Az SEC jóváhagyta a Nasdaq szabálymódosítását, megnyitva ezzel az utat a tokenizált értékpapírok kereskedése előtt az amerikai piacokon

A SEC támogatja a Nasdaq tervét a blokklánc részvénykereskedelembe való integrálására

A Nasdaq javaslata, amelyet először 2025 szeptemberében nyújtottak be, és több módosításon keresztül finomítottak, lehetővé teszi a piaci szereplők számára, hogy a Depository Trust Company (DTC)hoz kapcsolódó kísérleti program keretében blokklánc-alapú értékpapír-képviseletekkel kereskedjenek. Az SEC 2026. március 18-án hagyta jóvá a szabályt, megállapítva, hogy az összhangban áll a szövetségi értékpapír-törvényekkel és a befektetővédelmi szabványokkal.

Lényegében a változás lehetővé teszi a jogosult résztvevők számára, hogy egy kijelölt megbízási jelzővel válasszák a tokenizált elszámolást, jelezve, hogy a kereskedést token formában kell elszámolni és teljesíteni, a hagyományos könyvelési rendszerek helyett. A mechanizmus futurisztikusan hangzik, de a tőzsde hangsúlyozza, hogy az élmény ismerős lesz – a megbízások, az útválasztás és a végrehajtás változatlan marad.

A tokenizált értékpapírok ugyanazon a megbízási könyvben fognak kereskedni, mint hagyományos társaik, azonos végrehajtási prioritással, árazással és kereskedési szimbólumokkal. Más szavakkal: nincs különleges elbánás, nincs gyorsított sáv – csak egy másik háttérrendszer az elszámoláshoz.

A bevezetéskor a jogosultság szándékosan szűk körű. A kísérleti program a Russell 1000 Indexben szereplő értékpapírokra és az S&P 500-hoz és a Nasdaq-100-hoz hasonló főbb referenciaértékekhez kötött, kiválasztott tőzsdén kereskedett alapokra fog összpontosítani. A Nasdaq a bevezetés előrehaladtával frissítéseket tervez közzétenni, amelyek meghatározzák, mely eszközök felelnek meg a követelményeknek.

A háttérben a DTC játszik kulcsfontosságú szerepet. A kereskedés végrehajtása után a Nasdaq továbbítja a tokenizálási utasításokat a DTC-nek, amely kezeli a tokenizált részvények kibocsátását és elszámolását, beleértve a blokklánc kiválasztását és a pénztárca hozzárendelését. Ha a lánc bármely pontján megszakad a folyamat – például egy összeférhetetlen pénztárca miatt –, a rendszer azonnal visszatér a hagyományos elszámolási módra.

A blokklánc-integráció ellenére a Nasdaq hangsúlyozta, hogy a kereskedés szinte minden aspektusa változatlan marad. A piaci adatszolgáltatások nem tesznek különbséget a tokenizált és a nem tokenizált részvények között, a díjak változatlanok maradnak, és a kereskedések továbbra is T+1 alapon kerülnek elszámolásra. Még a felügyeleti rendszerek is azonos módon kezelik mindkét formátumot, a Nasdaq és a FINRA által figyelemmel kísért azonos adatfolyamokra támaszkodva.

Az SEC jóváhagyását hónapokig tartó iparági visszajelzések előzték meg, amelyek a lelkes támogatástól a óvatos szkepticizmusig terjedtek. Néhány kommentátor aggodalmakat fogalmazott meg a technikai átláthatóság, a verseny tisztasága, valamint azzal kapcsolatban, hogy a tokenizált részvények ára vagy jogai eltérhetnek-e hagyományos megfelelőiktől.
A szabályozók közvetlenül foglalkoztak ezekkel az aggodalmakkal. Ahhoz, hogy minősüljenek, a tokenizált értékpapíroknak teljes mértékben helyettesíthetőnek kell lenniük hagyományos megfelelőikkel, ugyanazt a CUSIP-kódot és tickert kell viselniük, és azonos részvényesi jogokat kell biztosítaniuk – beleértve az osztalékot, a szavazati jogot és az eszközökre vonatkozó igényeket.

A Bizottság végül arra a következtetésre jutott, hogy a javaslat elősegíti a tisztességes és rendezett piacok működését, miközben fenntartja a befektetők védelmét. Hangsúlyozta továbbá, hogy a tokenizációnak szigorúan a meglévő értékpapír-törvények keretein belül kell működnie, nem pedig azok megkerülésével – ez egy finom, de egyértelmű határvonal.

Mégis, ez egy kísérleti program, nem pedig teljes körű átalakítás. Az infrastruktúrának a bevezetés előtt teljes mértékben működőképesnek kell lennie, és a Nasdaq legalább 30 nappal előre értesítést fog küldeni, mielőtt a tokenizált kereskedés elindul.

Egyelőre az üzenet egyértelmű: a tokenizációt befogadták a klubba, de elvárják, hogy betartsa a házirendet – nincsenek rövidítések, nincsenek különleges kiváltságok, és természetesen nem lehet egyik napról a másikra átírni a szabálykönyvet.

GYIK 🔎

• Mit hagyott jóvá az SEC?
  Az SEC jóváhagyta a Nasdaq szabályát, amely lehetővé teszi a részvények és ETF-ek tokenizált változatainak kereskedését a tőzsdén.
• Mik azok a tokenizált értékpapírok?
  Ezek a hagyományos értékpapírok blokklánc-alapú digitális ábrázolásai, azonos jogokkal és értékkel.
• A tokenizált részvények kereskedése eltérő lesz?
  Nem, ugyanazon a megbízási könyvben kereskednek, ugyanolyan árazással és végrehajtási prioritással, mint a hagyományos részvények.
• Mikor kezdődik a tokenizált kereskedés?
  A Nasdaq az infrastruktúra elkészülte után indítja el a szolgáltatást, és legalább 30 nappal az élesítés előtt értesítést küld.