A Wall Street-i félelemmérő 31-re emelkedett a Hormuz-szoroson átfolyó ellátás miatti aggodalmak és az olajár-sokk hatására

A VIX a 2025 óta legmagasabb záróértékre ugrott

Az S&P 500 opciós árakból származtatott VIX a következő 30 napra várható volatilitást méri. A 30 feletti érték azt jelzi, hogy a kereskedők jelentős rövid távú turbulenciát áraznak be. A pénteki 31,05-ös záróérték, amely 3,61 pontos emelkedést jelent a kereskedési napon, négy egymást követő, 25 feletti heti záróértéket követ, ami a leghosszabb ilyen sorozat 2022 óta.

Az opciós piacok megnövekedett nyitott pozíciókat és torzítást mutatnak, ami tükrözi az áprilisra vonatkozó lefelé irányuló fedezeti ügyletek iránti keresletet. A VIX határidős ügyletei továbbra is contango állapotban vannak, ami azt jelenti, hogy a kereskedők a volatilitás fennmaradására számítanak, nem pedig annak csökkenésére. A 2026. áprilisi kontraktusok tükrözik ezt az óvatosságot.

A feszültség fő oka a Közel-Keleten zajló konfliktus. Az Egyesült Államok és Izrael Irán elleni katonai műveletei, amelyek 2026. február végén és március elején fokozódtak, ellátási aggodalmakat váltottak ki a Hormuzi-szoros körül, amelyen keresztül a globális olajáramlás mintegy 20%-a halad át.

A Brent nyersolaj és a WTI az elmúlt kereskedési napokon hordónként 99 és 115 dollár között mozgott, ami a korábbi, 120 dollár feletti csúcsokhoz képest csökkenést jelent, de még mindig meglehetősen magas szint. Az elmúlt néhány nap szállítási adatai a tranzitforgalom jelentős visszaesését mutatják.

A magasabb energiaköltségek átgyűrűznek a szállítási, a termelési és a fogyasztói árakra. Az amerikai inflációs adatok az energiaárak emelkedését mutatják, ami bonyolítja a Federal Reserve jövőbeli lépéseit. 2026-ra kevesebb kamatcsökkentést áraznak be, és egy friss jelentésében a JPMorgan stratégái továbbra is azt a alapesetet tartják fenn, hogy az év végéig csupán egy 0,25 százalékpontos kamatcsökkentésre kerül sor.

A Fed egyértelmű problémával szembesül. Az olajárak által vezérelt infláció miatt a kamatoknak hosszabb ideig magasabb szinten kell maradniuk, ami történelmileg emeli a hozamokat és vegyes környezetet teremt az arany számára; a menedékeszköz-kereslet az egyik irányba húz, a magasabb alternatív költségek a másikba. Jelenleg a menedékeszköz-kereslet dominál.

Az arany ára március végén 4400 és 4600 dollár között mozgott, közel tartva a Citigroup által 2026 januárjára kitűzött 5000 dolláros célhoz. Ebben az előrejelzésben a Citigroup a tartós menedékeszköz-keresletet, a kínálati korlátokat és a geopolitikai kockázatokat nevezte meg katalizátorokként. Az aranycél még nem teljesült, de a azt alátámasztó feltételek továbbra is fennállnak.

Az ezüst lemaradt. Miután az év elején rekordszintet ért el, 90–100 dollár/uncia közelében, az ezüst visszahúzódott körülbelül 69,82 dollárra. Az ipari kereslet érzékenysége és a nyereségrealizálás nyomást gyakorolt az árakra. A Citigroup előrejelzése, miszerint az ezüst ára az első negyedév végére eléri a 100 dollárt, nem valósult meg, bár a fém a jelenlegi kockázatkerülő környezetben stabilizálódott.

A JPMorgan jelenlegi kilátásait „várjunk és nézzük” és „hosszabb ideig magasabb” kifejezésekkel jellemzi. Az infláció 2,4%-ra mérséklődött, ami meghaladja a Fed 2%-os célját, míg a munkaerőpiac továbbra is alacsony felvételi és elbocsátási mintát mutat. A Fed új elnöke, Kevin Warsh májusban veszi át a posztot, és kommunikációs stílusa, valamint politikai jelzései fogják meghatározni, hogy a kötvénypiacok hogyan reagálnak a magas olajárakra.

A kötvénybefektetők máris alkalmazkodnak a helyzethez. A laposabb hozamgörbe és az emelkedő breakeven inflációs ráták arra utalnak, hogy a kötvénypiac hosszabb ideig tartó magasabb kamatokat áraz be, még akkor is, ha a Fed fokozatos lazításra törekszik. A stratégiai kőolajkészletek kiadása rövid távon enyhítette az olajárak nyomását, de nem oldotta meg az alapvető ellátási aggályokat.

A részvénypiacok márciusban több eladási hullámot is elviseltek. A minőségi befektetések felé történő menekülés, azaz a pénznek a kincstárjegyekbe, az aranyba és a készpénz-egyenértékesekbe történő áramlása tükrözi a korábbi kockázatkerülő időszakokat, beleértve a 2025-ös vámvolatilitást is. A VIX március elején elért 28–35 közötti napközbeni csúcsai megelőzték a pénteki zárást, jelezve, hogy a kiugrás idővel épült fel, nem pedig elszigetelten jelent meg.

Történelmileg a 30 feletti VIX-ugrások rövid életűek, ha a kiváltó esemény gyorsan megoldódik. Ha az USA és Irán közötti diplomáciai tárgyalások előrehaladnak, vagy a Hormuz-szoros forgalma normalizálódik, a volatilitás hirtelen csökkenhet. Ha a zavarok a második negyedévbe is átnyúlnak, a 2026-os növekedési előrejelzéseket lefelé kell módosítani, és a hosszabb ideig magasabb kamatok a szélsőséges kockázat helyett az alapesetet jelentik.

A befektetők figyelemmel kísérik az olajáramlási adatokat, a Federal Reserve közleményeit és a Hormuz-szoros újbóli megnyitásának ütemtervével kapcsolatos fejleményeket. A nemesfémek és a volatilitási fedezeti ügyletek iránti kereslet addig marad fenn, amíg ezek a kérdések nyitottak maradnak.

GYIK 🔎

• Mit jelent a 30 feletti VIX-érték? A 30 feletti VIX azt jelzi, hogy az opciós kereskedők jelentős volatilitást áraznak be az S&P 500 indexbe a következő 30 napra vonatkozóan.
• Miért áll az arany ára 2026 márciusában 4500 dollár közelében? Az arany ára unciánként 4491 dollár közelében mozog a közel-keleti konfliktus, az olajár-feszültség és az inflációs aggodalmak által kiváltott menedékeszköz-kereslet miatt.
• Csökkenti-e a Federal Reserve a kamatokat 2026-ban? A JPMorgan jelenleg egy 0,25 százalékpontos kamatcsökkentést prognosztizál az év végéig, bár az olajárak által hajtott infláció késleltetheti ezt a lépést.
• Hogyan befolyásolja a Hormuzi-szoros az amerikai inflációt? A globális olajkínálat körülbelül 20%-a halad át a Hormuzi-szoroson, így az ottani zavarok emelik az energiaárakat, ami tovább növeli az amerikai fogyasztói árakat.