A szövetségi bankfelügyeleti ügynökségek pontosítják a tokenizált értékpapírokra vonatkozó tőkeszabályokat, technológiasemleges megközelítést jelezve

Az OCC, az FDIC és a Federal Reserve útmutatót ad ki a bankok számára a tokenizált értékpapírokról

A pontosítás három kulcsfontosságú felügyeleti szerv közös közleményében érkezett: a Federal Reserve Board, a Federal Deposit Insurance Corporation és az Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Az ügynökségek egy gyakran ismételt kérdéseket tartalmazó anyagot adtak ki, amely elmagyarázza, hogyan kell a bankoknak kezelniük azokat az értékpapírokat, amelyek tulajdonosi jogait megosztott főkönyvi technológián (distributed ledger technology) ábrázolják, amelyeket általában tokenizált értékpapíroknak neveznek.

Egyszerűen fogalmazva a felügyeleti hatóságok szerint a blokklánc jelenléte önmagában nem változtatja meg automatikusan azt, hogyan kell egy értékpapírt kezelni a banki tőkeszabályok alapján. Ha egy tokenizált eszköz ugyanazokat a jogi jogokat biztosítja, mint a hagyományos megfelelője, akkor a felügyelet szerint általában ugyanazt a tőkekezelést kell kapnia a meglévő keretrendszerek alapján.

„Egy értékpapírt gyakran akkor neveznek ‘tokenizáltnak’, amikor az értékpapírban fennálló tulajdonosi jogokat megosztott főkönyvi technológia használatával ábrázolják” – áll a közös útmutatóban. A GYIK tisztázza, hogy egy jogosult tokenizált értékpapírt általában ugyanúgy kell kezelni a tőkeszabály szerint, mint a nem tokenizált változatot.

A felügyeleti hatóságok üzenete egyértelmű volt: a technológia önmagában nem határozza meg a szabályozói elbánást. A tőkekövetelmények az alapul szolgáló kitettségen és az eszköz jogi jogain alapulnak, nem azon, hogy hagyományos főkönyvön vagy egy blokklánc-hálózaton létezik.

Ez azt jelenti, hogy a tokenizált értékpapírokat tartó bankoknak továbbra is ugyanazt a „játékkönyvet” kell követniük, mint a hagyományos pénzügyi instrumentumok esetében. A felügyelet hangsúlyozta, hogy az intézményeknek megalapozott kockázatkezelési gyakorlatokat kell alkalmazniuk, és meg kell felelniük a meglévő bankjogi és szabályozói követelményeknek.

Az ügynökségek azt is érintették, hogy a tokenizált értékpapírok minősülhetnek-e pénzügyi fedezetnek a banki tőkeszabályok alapján. Válaszuk: potenciálisan igen, feltéve, hogy az eszköz ugyanazoknak a kritériumoknak felel meg, mint a hagyományos értékpapírok esetében.

Ahhoz, hogy pénzügyi fedezetnek minősüljön, a bankoknak tökéletesített (perfected) első ranghelyű biztosítéki jogot vagy annak jogi megfelelőjét kell fenntartaniuk. Ha ezek a feltételek teljesülnek, egy jogosult tokenizált értékpapír pénzügyi fedezetként elismerhető, és hitelkockázat-mérséklő eszközként szolgálhat, ugyanazon szabályozói „haircutok” alkalmazása mellett, mint a hagyományos értékpapírok esetében.

Egy másik kérdés, amellyel a felügyeleti hatóságok foglalkoztak, a blokklánc kialakítására vonatkozott – konkrétan arra, hogy az engedélyezett (permissioned) vagy engedély nélküli (permissionless) hálózatokon kibocsátott eszközök eltérő szabályozói elbánásban részesülnek-e. Az ügynökségek szerint a tőkeszabály nem tesz különbséget a blokklánc típusa alapján.

Más szóval, az, hogy egy tokenizált kötvény vagy részvény egy privát vállalati blokkláncon vagy egy nyilvános hálózaton „él”, nem változtatja meg azt, hogyan számítják a bankok a tőkekitettséget. A meghatározó tényező továbbra is magának az értékpapírnak a jogi struktúrája.

A pontosítás akkor érkezik, amikor a pénzügyi intézmények egyre inkább vizsgálják az eszközök tokenizálását az államkötvényektől kezdve a részvényeken át az alapokig. Azzal, hogy megerősítették: a tokenizált értékpapírok a tőkeszabályok alapján ugyanúgy kezelhetők, mint a hagyományos instrumentumok, a felügyeleti hatóságok eloszlattak egy bizonytalansági réteget, amely a megosztott főkönyvi rendszerek banki alkalmazása felett lebegett.

Az ügynökségek útmutatója kifejezetten azokra az értékpapírokra vonatkozik, amelyek a hagyományos formájukhoz kapcsolódókkal azonos jogi jogokat biztosítanak. Azok a tokenizált eszközök, amelyek nem biztosítanak egyenértékű tulajdonosi vagy jogi igényeket, kívül esnek a pontosítás hatályán.

Bár az útmutató nem hoz létre új szabályozói keretrendszereket a blokklánc-alapú értékpapírok számára, megerősíti, hogy a meglévő banki szabályok elég rugalmasak ahhoz, hogy alkalmazkodjanak a hagyományos eszközök digitális reprezentációihoz. A tokenizációs stratégiákat fontolgató bankok számára a tanulság egyszerű: ha a jogok egyeznek, a tőkekezelés is nagy valószínűséggel egyezni fog.

GYIK 🔎

• Mi az a tokenizált értékpapír?
  A tokenizált értékpapír egy hagyományos eszköz tulajdonosi jogait ábrázolja megosztott főkönyvi technológia, például blokklánc segítségével.
• A tokenizált értékpapírok eltérő tőkekezelést kapnak, mint a hagyományos értékpapírok?
  Nem, a felügyeleti hatóságok szerint a jogosult tokenizált értékpapírok általában ugyanazt a tőkekezelést kapják, mint nem tokenizált megfelelőik.
• Használhatnak a bankok tokenizált értékpapírokat fedezetként?
  Igen, ha a tokenizált eszköz megfelel a pénzügyi fedezetre vonatkozó szabályozói definíciónak, és teljesíti a jogi és biztosítéki-jogosultsági követelményeket.
• Befolyásolja-e a blokklánc típusa a tokenizált értékpapírok tőkekezelését?
  Nem, a felügyeleti hatóságok szerint a tőkeszabályok nem tesznek különbséget az engedélyezett vagy az engedély nélküli blokklánc-hálózatok között.