A szabályozási váltás túl: A Bybit BBU vezetője feltérképezi a 'trillió dolláros' intézményi kriptoutat

Az operatív végrehajtási szakadék áthidalása

Amint a digitális eszközök világa 2025-ben az amerikai szabályozási fordulópont következtében jelentős átalakuláson megy át, Yoyee Wang—aki nemrégiben a Bybit üzleti üzletágának (BBU) vezetőjévé nevezték ki—rámutat arra, hogy a “világos szabályok” csak az alapot adják. Egy közelmúltbeli beszélgetés során a Royal Bank of Canada (RBC) korábbi veteránja azt állította, hogy ahhoz, hogy az intézményi tőke valóban méretet ölthessen, az iparágnak túl kell lépnie a jogi kereteken, és el kell fogadnia a hagyományos pénzügyek (TradFi) szigorú operatív és kincstári normáit.

Valójában a 2025-ös év fordulópontot jelentett az iparág számára. A Trump-kormányzat alatt az Egyesült Államok hatékonyan lebontotta a régóta fennálló akadályokat, mint például az SAB 121 megszüntetése, ami korábban megakadályozta a bankokat a digitális eszközök gondozásában. Bár ezek a lépések eloszlatták a jogi “ködöt”, Wang megjegyzi, hogy egy másodlagos kihívás továbbra is fennáll: az operatív végrehajtási szakadék.

A szabályozás mellett azt állítja, hogy az intézményeknek olyan operatív keretekre van szükségük, amelyek tükrözik a hagyományos pénzügyi piacokat, és az előfeltételek részeként nem pedig opcionális jellemzők, mint például a standardizált onboarding, a hitelértékelés és az ellenfélkockázati ellenőrzések.

Wang szerint a kripto-institúciós evolúció következő fázisát három kritikus pillér fogja meghatározni: a kormányzási átláthatóság, a kincstári kompatibilitás és a központi elszámolási struktúrák. Úgy véli, hogy ezek az elemek közösen növelik majd a tőkehatékonyságot és a kereskedési kapacitásokat hatalmas mértékben.

Wang vezetésével a BBU már most támogatja az off-exchange gondoskodási és háromoldalú elszámolási modelleket. Ez lehetővé teszi az intézmények számára, hogy eszközeiket szabályozott harmadik féltől származó bankoknál tartsák, miközben élő kereskedési hitelt tartanak fenn a Bybiten, ezáltal ténylegesen eltávolítva a tőzsdei kockázatot, amely történelmileg akadályozta a nagyszabású részvételt.

“Olyan rendszert építünk, ahol a digitális és hagyományos eszközök közötti határokat alapból eltávolítottuk,” magyarázta Wang. “Ez ‘Az Új Pénzügyi Platform’—egy globális, mindig elérhető ökoszisztéma, amely a blokkláncot infrastruktúraként kezeli, nem csupán egy eszközosztályként.” Az intézményi befektetők számára a digitális eszközintegráció “szent grálja” nemcsak a szabályozási jóváhagyás, hanem a tőke hatékony kezelése, ahogy azt a Wall Street-en szokás. Azonban a kriptoipar jelenleg egy hatalmas “végrehajtási adón” ül, amelyet a széttöredezett likviditás okoz.

Szükség van a nettó központi elszámolásra és piacok közötti integrációra

Wang rámutatott, hogy jelenleg lehetetlen a nagy tőzsdék számára, hogy felismerjék a felhasználók pozícióit versenytárs platformokon, ami azt jelenti, hogy az egyik helyszínen fennálló hosszú kitettség nem tudja kiegyenlíteni a másik helyszínen fennálló rövid kitettséget. Ez a széttöredezettség megakadályozza az intézményi ügyfeleket, hogy nagyobb pozíciókat vegyenek fel, nemcsak kockázatkezelési korlátok, hanem stresszkezelési aggályok miatt is. A láncon belüli torlódások időszakaiban ezek a technikai bizonytalanságok megnehezítik a vállalatok számára, hogy hatékonyan kezeljék az alapokat a különböző tőzsdei pozíciók között.

Ennek ellenére a BBU vezetője úgy véli, hogy ahogy a legnagyobb kriptotőzsdék belépnek a TradFi kereskedési világába tokenizált részvények, áruk és devizák listázásával, a központi elszámolásra irányuló szükséglet még sürgetőbbé válik. Azt állítja, hogy a központi elszámolás megteremtése mind a kripto, mind a hagyományos pénzügyekben az a katalizátor lesz, amely lehetővé teszi az iparág számára, hogy elnyerje a következő trillió dollárt az intézményi áramlásokban.

A valós világra vonatkozó eszközök (RWAs) állapotával kapcsolatos Bitcoin.com News kérdéseire adott írásbeli válaszában Wang egy olyan tájat vázolt fel, amelyet a tőkehatékonyság hatalmas potenciálja határoz meg, bár óva intett attól, hogy a technológiára való megszállottság gyakran figyelmen kívül hagyja a vásárlók és a likviditás alapvető igényét. Azonosította a jobb fedezeti hasznosságot, a gyorsabb elszámolást és a korábban hozzáférhetetlen piacokhoz való hozzáférést mint azokat az elsődleges mozgatórugókat, amelyek alapvetően megváltoztatják az intézményi játékot.

Az optimizmus ellenére Wang őszinte az akadályokkal szemben, amelyek valószínűleg sok projektet a kísérleti fázisban tartanak. Arra figyelmeztetett, hogy bár egy eszköz tokenizálása viszonylag egyszerű, sokkal nehezebb az eszközt működtetni és valódi értéket nyújtani. Megjegyezte, hogy sok TradFi veterán izgalommal közelíti meg a tokenizációt, de elfelejti megkérdezni, hogy egy eszköz tokenizált verziója valóban vonzóbb-e meglévő vevőik számára, vagy létezik-e új vásárlói bázis.

2030-ra tekintve Wang egy gyökeresen más tájat prognosztizál, amelyet egy “emberi-intézményi struktúra” határoz meg, amelyet AI, kereskedési robotok és autonóm robotok egészítenek ki. Ebben a jövőben arra számít, hogy a tokenizált RWAs az intézményi fedezeti eszközkészletek standard részévé válnak, elsősorban azok kiemelkedő hozama és árrés hatékonysága miatt.

GYIK ❓

• Mi definiálja 2025-öt a kripto számára? Az amerikai reformok, mint például az SAB 121 visszavonása lehetővé tették a bankok számára a digitális eszközök gondozását.
• Mit mond Yoyee Wang, hogy szükségük van az intézményeknek?Szabályozáson túl TradFi-stílusú standardokra van szükségük az onboarding, a hitel és a kockázatkezelés terén.
• Milyen pillérek vezérlik a következő fázist?Kormányzási átláthatóság, kincstári kompatibilitás és központi elszámolási struktúrák.
• Hogyan kezeli a Bybit BBU a kockázatokat?Az off-exchange gondoskodást és háromoldalú elszámolást támogatja, hogy eltávolítsa a tőzsdei kockázatot.