A Shanghai-i ezüstárak emelkednek a hátralékos piac miatt, jelezve a szűkös kínálatot Kínában

A kínai ezüstpiac mély backwardationba lépett, mivel a kereslet meghaladja a kínálatot Sanghajban

Az ezüst ára a sanghaji aranytőzsdén 2025. december 24-én magas területekre emelkedett, az Ag(T+D) spot szerződés közel 19 400 kínai jüan per kilogramm áron állt meg, ami körülbelül 78,55 dollár unciánként a napi USD/CNY árfolyam körülbelül 7,015.

Ez az árcédula kényelmesen a Comex globális mércéje felett helyezte el a sanghaji ezüstöt, ahol a határidős zárás 72,36 dollár volt unciánként. A különbség a kínai piac helyi feszültségeire mutatott rá, ahol a rövid távú fizikai kereslet súlyosabbnak tűnt, mint a rendelkezésre álló kínálat.

Az ezüst backwardationja—amikor a spot árak meghaladják a határidőseket— Kína ezüstjeinél mutatta magát 2025 végére. A sanghaji határidős tőzsdén a közelmúltbeli ezüst határidős szerződések az azzal egyenértékű spot alatt helyezkedtek el, a fő szerződés körülbelül 17 609 jüan per kilogrammon, vagyis körülbelül 78,02 dollár volt unciánként, megerősítve az inverz görbét. Az ilyen beállítás, ami messze áll az üzletmenettől, azt jelezte, hogy a kereskedők a fizikai fém birtoklásában részesítenek előnyt, mintsem ígéreteket, ami gyakran a kínálat stressz korai figyelmeztetése.

Ennek a backwardationnak a fő oka a csökkenő ezüst készletek Kínában, a világ legnagyobb fogyasztója e fémnek. A sanghaji tőzsdéken a raktárkészletek évek óta nem látott alacsony szintre csökkentek 2025 novemberére, amit az erős ipari kereslet nyomott, mely megelőzte az importot és a helyi előállítást. Kína napelemipara, ami súlyos ezüsthasználó a fotovoltaikus celláknál, élesen nőtt 2025-ben, segítve az elvárások táplálásában, hogy a globális ezüstdeficit ötödik egymást követő évében lesz.

Más hozzájárulók közé tartoztak a kínálat zavarok Kínán kívüli nagy bányavidékekről, különösen Peruból és Mexikóból, ahol munkáscsapások és környezetvédelmi szabályok csökkentették a termelést. Ezek a globális szűk keresztmetszetek korlátozták a bullión áramlását Kínába, fokozva a helyi eltérést. A kereskedelempolitikai változások és valuta mozgások is hozzájárultak a helyzethez, mivel az erősebb jüan az amerikai dollárral szemben növelte az importköltségeket, és arra ösztönözte a birtokosokat, hogy tartsák meg a fémet közel.

A keresleti oldalon Kína elektronikai és elektromos járműipara további nyomást gyakorolt, mivel az ezüst vezetőképessége nélkülözhetetlenné teszi azt az akkumulátorok és vezetékek esetében. A befektetői kereslet is felhevült az utóbbi időkben, mivel a kiskereskedelmi vásárlók és intézmények ezüstöt keresnek infláció elleni védelem és geopolitikai feszültségek, köztük az amerikai-venezuelai feszültségek ellen, melyek közvetett módon befolyásolták az árucikkek útvonalait. Ezek az erők egy hurok tápanyagaivá válnak, mivel a magasabb spot árak ösztönzik a fizikai fém felhalmozását a határidős szerződések átgörgetése helyett.

Olvasd el ezt is: Kripto kereskedők panaszkodnak, hogy a Bitcoin lemarad a tűzbe jött arany-, ezüst-, és részvénypiachoz képest

A backwardation hullámokat vert a kínai ezüstpiacon, élesebb napi ármozgásokat hozva. A sanghaji tőzsdéken a kereskedések volumene megnőtt, és jelentések érkeztek élénk tevékenységről, amikor a spekulánsok sorba álltak az esetleges short ellehetetlenítések érdekében. Az ezüst lízingdíjak—ami lényegében a fizikai fém kölcsönvételének költsége—rekord szintre emelkedtek, jelezve a szűkös feltételeket a kölcsönzési medencében.

A kínai termelők gyorsították az értékesítéseket, hogy kihasználják a magas spot árakat, ami enyhítheti a közvetlen nyomást, de kockáztathatja a jövőbeli kínálati hézagokat, ha a bányászatba történő befektetés elmarad. Az ipari felhasználók közben magasabb alapanyagköltségekkel szembesültek, amelyek az exportra szánt termékek, mint például napelemek és elektronikai termékek árában is megjelenhetnek. Ez a dinamika kiemelte az ezüst kettős személyiségét, mint gyári alapanyag és pénzügyi játszótér.

Kínán túl a backwardation visszhangzott a globális árazásokban, a Comex határidős ügyleteinél, amelyek szimpatikus mozgásokat mutattak még akkor is, ha a nyugati piacon enyhébb maradt az inverzió. Az elemzők figyelmeztettek, hogy a folyamatos hiány okán az ezüst háromszámjegyű árat érhet el, ha a kínálat nem áll helyre 2026-ban. Mindazonáltal a Federal Reserve kamatdöntései és a gazdasági lendület a régiókban, mint az USA és Európa, mérsékelhetik a tempót.

A kereskedők szorosan figyelték a készletadatokat, a sanghaji raktárkészleteket pedig a piaci szűkösség pulzusának mértékeként kezelték. 2025 decemberének végére ezekből a készletekből továbbra is vonultak ki, megerősítve a backwardált görbét, és felkeltve a további újrahasznosítás és alternatív beszerzés iránti felhívásokat. Összehasonlítások merültek fel a múltbeli csúcsokkal, bár a szakismerők arra figyelmeztettek, hogy bármely megoldás a ellátási lánc igazításain múlik.

Összességében Kína ezüst backwardationja 2025-ben mélyebb strukturális feszültségekre utal a globális piacon, ahol a zöld technológiák kereslete meghaladja a bányatermelés növekedését. Ahogy befejeződik az év, Sanghaj prémiuma a Comex felett továbbra is tartja magát, ami arra utal, hogy a fizikai egyensúlyhibák az új évig is átterjedhetnek, hacsak a politikai változások vagy a termelésnövekedések nem lépnek közbe.

GYIK ❓

• Miért kereskedtek prémiumon ezüsttel Sanghajban 2025. december 24-én?
  Az ezüst a sanghaji aranytőzsdén a határidős árak felett árazódott, mivel a szoros fizikai kínálat Kínában a spot keresletet a papíralapú szerződések elé helyezte.
• Mit jelent az ezüst backwardation Kína piacára?
  A backwardation Kínában azt jelzi, hogy a vásárlók hajlandóak többet fizetni az azonnali szállításért, mint a jövőbeli kínálatért, ami a közeli hiányra utal.
• Hogyan viszonyulnak a sanghaji árak a Comex ezüst áraihoz?
  A sanghaji ezüst messze a Comex árai felett kereskedett, tükrözve a lokalizált nyomásokat, amelyeket a nyugati piacok teljesen nem tapasztaltak.
• Mely szektorok hajtják az ezüst keresletet Kínában?
  Kína napenergiája, elektronikai és elektromos jármű iparágai nagymértékben felszívják az ezüstöt, szűkítve annak elérhetőségét a hazai piacon.