A piacok nem hisznek a januári kamatcsökkentésben - és a Fed sem

A kamatcsökkentési remények eltűnnek, miközben a piacok januári tartásra készülnek

A CME Fedwatch adatok szerint, amelyek a szövetségi alapkamat határidős árazásából származnak, a piac 83,9% valószínűséget ad annak, hogy a referenciakamat változatlan marad 3,50%-3,75% között a januári FOMC ülést követően. Csak 16,1% fejezi ki a 25 bázispontos csökkentést, míg az emelés esélyei gyakorlatilag nem léteznek.

Ez az óvatosság visszaköszön a versenypiacokon is. Kedden, a Polymarket kereskedői kb. 90% esélyt adnak arra, hogy januárban nem változik semmi, míg csak 10% áraz be egy 25 bázispontos csökkentést, és elhanyagolható eséllyel számolnak mélyebb lazításra. Eközben a Kalshi hasonló eloszlást mutat, a kereskedők adnak 88% valószínűséget annak, hogy a Fed tartja a jelenlegi álláspontját.

A határidős ügyletek és a versenypiacok közötti konvergencia figyelemre méltó, figyelembe véve, hogy a Szövetségi Tartalék mennyire agresszív módon lépett fel az elmúlt év végén. A központi bank háromszor csökkentette a kamatlábakat 2025-ben, kezdve szeptember közepén, folytatva október végén, és csúcspontként egy decemberi csökkentéssel, amely a céltartományt 3,50%-3,75%-ra hozta.

A 2025. decemberi döntés a harmadik 25 bázispontos csökkentést jelentette az év során, és a szövetségi alapkamat a legalacsonyabb szintre került 2022 óta. Ezt egy késő októberi csökkentés követte, amely 3,75%-4,00% tartományra vitte a kamatot, és egy korábbi szeptemberi lépés, amely hivatalosan elindította a legújabb lazítási ciklust.

A piacok azonban úgy tűnik, nem hiszik, hogy a lendület januárig tart. A CME határidős árai azt sugallják, hogy a kereskedők úgy látják, hogy a Fed szünetet tart, hogy felmérje az előző év csökkentéseinek összegző hatásait, ahelyett, hogy azonnal folytatná a ciklust.

A politikai nyomás valószínűleg nem tűnik el. Donald Trump ismételt hívásokkal folyamatos kamatcsökkentéseket sürgetett, érvelve azzal, hogy az alacsonyabb költségek tovább ösztönöznék a gazdasági tevékenységet. A piac, legalábbis januárra, úgy tűnik, úgy véli, hogy ezek a felhívások nem lesznek eredményesek.

A Fed vezetése visszafogottnak maradt. Jerome Powell és több kollégája hangsúlyozták az adatok megerősítésének szükségességét, mielőtt további lazítás melletti elkötelezettséget vállalnának, különösen azután, hogy az 2025 utolsó hónapjaiba sűrített csökkentések sora véget ért.

Különösen figyelemre méltó, hogy a San Francisco Szövetségi Tartalék Bank elemzése szerint Trump tarifái az általános elvárásokkal ellentétben lefelé tolhatják az inflációt. Ezen kívül a Szövetségi Tartalék kormányzója, Stephen Miran mondta, hogy szeretne látni egy teljes százalékpontos csökkentést ebben az évben.

Olvasd el még: A Tether új Scudo egységgel támogatja a frakcionális aranyfizetéseket

Az igazat megvallva, a piacok nem nagyon találkoztak visszatartással Powelltől. “Powell elnök segített megszervezni három egymást követő 25 bázispontos kamatcsökkentést. Nem úgy volt, hogy állta volna az útját az FOMC kamatcsökkentéseinek,” mondta Kathy Bostjancic, a Nationwide vezető közgazdásza CNBC Jeff Cox-nak ezen a héten.

Az időzítés számít. A januári ülések ritkán hoznak meglepetéseket, és a kereskedők óvatosnak tűnnek azzal, hogy ellene tegyenek ennek a történelmi ritmusnak – különösen, mivel az inflációs trendek stabilizálódnak és a munkaerőpiaci adatok vegyes jeleket küldenek a sürgősség helyett.

A volumend adatok megerősítik ezt a visszafogottságot. CME határidős ügyletek a januári üléshez kötődően nagy nyitott érdeklődést mutatnak egy tartási forgatókönyv körül, ami azt jelzi, hogy az intézményi szereplők a folytonosságra és nem a változásra pozícionáltak.

Összességében világos az üzenet. Míg a Fed 2025-ben néhány kamatlábat lejjebb vitte, a piacok most elégedetten várakozónak tűnnek. Január lehet, hogy kevesebbet szól a cselekvésről és inkább a megerősítésről – megerősítve, hogy az előző évi lazítás elérte célját, vagy legalábbis időt vásárolt a döntéshozóknak.

Jelenleg az érdekesség nem abban van, hogy mit csinál majd a Fed januárban, hanem abban, hogy meddig tarthat ez a szünet. Természetesen sokan gyanítják, hogy még sokkal több Fed lazítás jön a közeljövőben.

GYIK ❓

• Mit mutat a CME FedWatch 2026 januárjára?
  A CME határidős ügyletek 83,9% esélyt adnak annak, hogy a Fed tartja a kamatlábakat 3,50%-3,75%-nál.
• Miként látják a versenypiacok a januári ülést?
  A Polymarket és a Kalshi egyaránt kb. 90% esélyt áraz be arra, hogy nem változik a kamat.
• Mikor csökkentette utoljára a Fed a kamatokat?
  A Fed utoljára 2025 decemberében csökkentette a kamatokat, korábbi október és szeptemberi csökkentések után.
• Befolyásolja-e a politikai nyomás a piaci várakozásokat?
  Annak ellenére, hogy Trump elnök csökkentéseket sürget, a piacok úgy vélik, hogy a Fed vezetése óvatos marad januárban.