A neves shortoló, James Chanos lezárja a stratégiája elleni short üzletet, miközben a Bitcoin prémium szűkül.

James Chanos haszonnal zárja a Strategy rövidet az árkompresszió után

James Chanos, a Kynikos Associates alapítója és a Wall Street egyik legismertebb szkeptikusa régóta kritizálja a Strategy-t azért, amit ő a bitcoinra való túlfokozott támaszkodásnak nevez, mint annak alapkoncepcióját.

A vezérigazgató Michael Saylor vezetése alatt, a cég több mint 641,000 BTC-t halmozott fel adósságfinanszírozott vásárlások és tőke-kibocsátások révén, részvényeit a bitcoin egy tőkeáttételes proxyjává alakítva.

2025 májusában Chanos lépett — shortolta a Strategy-t, miközben long pozíciót vett fel a bitcoinon. A megközelítés klasszikus arbitrázs fogadás volt, hogy a Strategy részvény ára, amely akkor körülbelül 2,5-szerese volt módosított nettó eszközértékének (mNAV), végül közelebb kerül a bitcoin tartalékaihoz való paritáshoz.

2025. november 7-re Chanos bezárta a kereskedést. A Strategy mNAV szorzója körülbelül 1,23x-ra zsugorodott, lecsökkenve az év eleji magas értékeiről. A bitcoin spot ára közel 63,405 dollár körül mozgott, miközben a Strategy részvény ára körülbelül 50%-ot zuhant a 2025-ös csúcsról. A bitcoin tartalékai feletti prémium, amely egykor körülbelül 80 milliárd dollár körül mozgott, mindössze 15 milliárd dollárra zsugorodott, gyakorlatilag igazolva Chanos állítását.

A kereskedés lényegében azt érte el, amit kitűzött célként, mivel a Strategy prémiuma a paritás felé sodródott. Kilépése valószínűleg rögzítette a nyereséget a szűkülő különbözetből, elkerülve a visszapattanás kockázatát, ha a bitcoin ára helyreáll, vagy ha a befektetői lelkesedés újraéled a Strategy körül.

Chanos legújabb győzelme visszhangozza hosszú távú hírnevét, hogy felbukkannak buborékok mielőtt kipukkadnának. Az Enrontól a Strategy-ig a játszma maradt: az overvaluáció azonosítása, fogadás a gravitációra, és kilépés, mielőtt a tömeg észbe kap.

Hogy a Strategy modellje egy vizionárius bitcoin tőkeáttétel formát képvisel-e vagy egy túlzottan eladósodásra épülő játék, vita tárgyát képezi — de Chanos számára, legalábbis rövid távon, a matematika már döntött. Ugyanezen a napon Saylor az X-re ment és megírta:

“₿uy Now”

GYIK ❓

• Mit shortolt James Chanos?
  A Strategy részvényeit shortolta, miközben hosszú pozíciója volt bitcoinon.
• Miért célozta meg Chanos a Strategy-t?
  Úgy vélte, hogy a Strategy részvényeit túlértékelték a bitcoin piaci értéke feletti prémium miatt.
• Mikor zárta le Chanos a Strategy rövidet?
  2025. november 7-én lépett ki a pozícióból, miután a prémium majdnem paritásba csökkent.
• Mekkorára tehető a Strategy bitcoin kitettsége?
  A cég több mint 641,000 BTC-t birtokol, melyeket adósság és tőkekibocsátás útján szereztek meg.