A Moody’s „Ba2” minősítést adott a New Hampshire-i Hatóság 100 millió dollár értékű, bitcoin-alapú bevételi kötvényeinek

A Moody's minősítette a 100 millió dollár értékű, bitcoin-fedezetű bevételi kötvényeket

A Bitcoin.com News-nak megküldött Moody's közlemény szerint a két osztályra osztott kötvények, a 2026A-1 sorozat és a 2026A-2 sorozat, amelyek mindkettő 2029-ben járnak le, a Waverose Finance Projecthez kapcsolódnak, és biztosítékként tartott bitcoin fedezi őket. A hitelfelvevő az NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, az állami hatóság pedig a hitelezőként működik az alapul szolgáló hitelstruktúrában.

Mindkét osztály fix kamatot biztosít. A Series A-2 kötvények tulajdonosai lejáratkor további kifizetéseket is kaphatnak, ha a bitcoin értéke az árazási dátum óta emelkedett, de csak azután, hogy a teljes tőke, kamat és költségek kifizetésre kerültek. A kötvények korlátozott visszkereseti kötelezettségek. Nem áll mögöttük New Hampshire állami forrás, és a kibocsátó nem rendelkezik adóztatási jogkörrel a fizetési hiány fedezésére. A visszafizetés teljes mértékben a bitcoin fedezetből származó bevételektől függ.

A Bitgo Bank & Trust, National Association a kötvénytulajdonosok nevében elkülönített pénztárcákban fogja tartani a bitcoint. A Bitgo Prime, LLC lesz a felszámolási ügynök, amelynek feladata a BTC eladása a kamat, a tőke és a költségek fedezésére, ha szükséges. A Wave Digital Assets LLC fogja kezelni a napi tranzakciókat. Az RM Digital Finance LLC-t a záráskor kinevezik tartalék adminisztrátorként, hogy biztosítsa a működést, ha a Wave Digital visszalép.

Az ügylet tartalmaz egy, a hitel-érték arány küszöbértékeihez kötött fedezetértékelési mechanizmust. A kezdeti fedezet 1,60-szorosra van meghatározva, az LTV-küszöbérték pedig 1,40-szeres. Ha a fedezet értéke erre a küszöbértékre csökken, a kötvények kötelező teljes visszaváltása szükséges. A Moody's elemzésében 72,06%-os előlegarányt és kétnapos kitettségi időszakot használt, amelyek mindegyike összhangban áll a Ba2 minősítéssel. Ezek a számok tükrözik a bitcoin történelmi árvolatilitását és a piaci likviditási feltételeket.

A hitelminősítő elismerte, hogy a hatékony likvidálás attól függ, hogy a Bitcoin-hálózat továbbra is működik-e, és a piaci infrastruktúra működőképes marad-e. Megjegyezte, hogy a hálózat történelmileg folyamatos rendelkezésre állást tartott fenn, jelentős, széles körű leállások nélkül. Az alkalmazott módszertan a Moody's 2025 májusában közzétett „Market Value Collateralized Loan Obligations” (Piaci értékű fedezett hitelkötelezettségek) című dokumentuma volt.

A minősítést befolyásoló tényezők között szerepelnek a biztosíték teljesítményének változásai, a kibocsátó tranzakciós dokumentumoknak való megfelelése, valamint az, hogy a likvidációs mechanizmusok mennyire tartanak ki stresszhelyzetben. A további tranzakciós részleteket tartalmazó előzetes jelentés várhatóan a Moodys.com oldalon kerül közzétételre. A minősítéseket a Moody's Investors Service, Inc. adta ki New York-i irodájából, Sumeet Sablok elemzőként és Leon Mogunov társigazgatóként szerepelve.

Az ügylet jelentős pillanatnak számít az amerikai önkormányzati pénzügyek terén, mivel egy állami hatóság digitális eszközt használ kizárólagos fedezetként nyilvánosan kibocsátott kötvényekhez. Hogy ez megnyitja-e az utat hasonló struktúrák előtt máshol, az attól függ, hogyan teljesít ez az ügylet.

GYIK 🧭

• Mi az a Waverose Finance Project kötvényügylet? Ez egy 100 millió dolláros, bitcoin által fedezett bevételi kötvénykibocsátás, amelyet a New Hampshire-i Üzleti Pénzügyi Hatóság hajt végre, és amelyet a Moody's ideiglenesen Ba2-es minősítéssel látott el.
• Ki tartja a kötvényeket biztosító bitcoin-fedezetet? A Bitgo Bank & Trust, National Association tartja a bitcoint elkülönített pénztárcákban, a Bitgo Prime, LLC pedig a felszámolási ügynökként jár el.
• Mi váltja ki a kötvények kötelező visszavásárlását? Ha a bitcoin fedezet értéke az 1,40-szeres LTV küszöbértékre csökken, a kötvények teljes kötelező visszavásárlása szükséges.
• Felelősséggel tartoznak-e a New Hampshire-i adófizetők, ha a kötvények nem teljesülnek? Nem, a kötvények korlátozott visszkereseti kötelezettségek, amelyeket kizárólag bitcoin-biztosíték fedez, közpénzek vagy állami adóztatási jogkör bevonása nélkül.