A kincstári hozamok 4% felett maradnak, miközben az olajpiaci feszültségek és a Fed politikája megrázkódtatja a kötvénypiacot

A kincstárjegyek hozama ideges, mint egy macska a forró bádogtetőn az olajpiaci feszültségek és a Fed politikája közepette

Az amerikai kincstárjegyek hozama makacsul magas szinten marad ezen a héten, a 10 éves referenciaérték március 12-én délben 4,24% körül mozgott. Ez körülbelül 18–20 bázisponttal magasabb, mint egy hónappal ezelőtt – ami nem kis mozgás egy olyan piacon, amely általában úgy ünnepli a stabilitást, mintha az ritka antikvitás lenne.

A kötvények világában az üzenet egyszerű: az inflációs aggodalmak visszatértek, és magukkal hozták az olajárak emelkedését is.

Az energiapiacok az Iránnal és a Hormuzi-szoroson átvezető szállítási útvonalakkal kapcsolatos geopolitikai kockázatok miatt a feszültség és a nyílt dráma között ingadoznak. Az olaj ára a múlt héten rövid ideig három számjegyű szintre emelkedett, és a kereskedők – akiknek idegei olyanok, mint azoknak, akik horrorfilmet néznek ujjaik között – beárazzák annak lehetőségét, hogy a magasabb üzemanyagárak visszaszivároghatnak a fogyasztói inflációba.

Azok számára, akik kincstárjegyeket vásárolnak, és békés csökkenésre számítanak a hozamok terén, aligha lehetne rosszabb az időzítés.

A hozamgörbe meredekebbé vált, a hosszú lejáratú kincstárjegyek hozama gyorsabban emelkedik, mint a rövid lejáratúaké. A 2 éves kötvény hozama 3,65% körül mozog, míg a 30 éves kötvény hozama 4,88%felé kúszik. Ez azt jelenti, hogy a 10 éves és a 2 éves hozamok közötti különbség 0,59 százalékpont körül mozog, ami azt jelzi, hogy a piacok arra számítanak, hogy a hosszabb távú infláció továbbra is magas marad, még akkor is, ha a Federal Reserve nem szándékozik a közeljövőben lazítani a monetáris politikán.

Fordítás: a kötvénypiac úgy véli, hogy a kamatlábak hosszabb ideig maradhatnak magas szinten, mint azt a Wall Street remélte.

Ha a befektetők abban reménykedtek, hogy a Fed idén egy sor kamatcsökkentéssel lép majd közbe, a határidős piacnak van néhány híre – és ez nem éppen megnyugtató esti olvasmány.

A CME Fedwatch árazása szerint a kereskedők jelenleg csak egy 25 bázispontos kamatcsökkentést várnak 2026 egészében. Csak egyet. Az első lehetséges lépést csak szeptemberre várják, és még az sem biztos.

A piacok most a március 17–18-i Federal Open Market Committee ülésre figyelnek, szinte egyhangúlag arra számítva, hogy a Fed a kamatokat pontosan a jelenlegi szinten tartja. A kamat szinten tartásának esélye 99% körül mozog, ami pénzügyi szempontból olyan biztos, mintha nem is kellene ébresztőt beállítani.

Természetesen a monetáris politika ritkán alakul ki vákuumban. Belép a politika, bal oldali színpad.

Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke mandátuma 2026. május 15-én lejár, és Donald Trump elnök máris jelölte a Fed korábbi kormányzóját, Kevin Warsh-t a posztra. A jelölés az év elején érkezett, mint egy jól időzített fordulat, és a piacok még mindig próbálják kitalálni, hogy ez mit jelent a kamatpolitika jövője szempontjából.

Ha a megerősítés gyors és zökkenőmentes lenne, a befektetők már tovább is léphettek volna. De a zökkenőmentesség jelenleg nem szerepel a napirenden.

A szenátus megerősítési folyamata megakadt, mivel Thom Tillis, észak-karolinai republikánus szenátor blokkolja a folyamatot, amíg a Fed székházának felújítási projektjével kapcsolatos igazságügyi vizsgálat le nem zárul. A felújítás, amely egykor unalmas bürokratikus részlet volt, hirtelen politikai színpaddá vált, amely méltó lenne egy saját streaming sorozathoz.

Eközben a Fehér Ház nyíltan gyorsabb kamatcsökkentésre sürget, ami szokatlanul sok kommentár a központi bank politikájáról, amelyet a piacok ugyanolyan kíváncsisággal figyelnek, mint egy kötéltáncos mutatványt.

Egyes befektetők úgy vélik, hogy a Warsh vezette Fed nyitottabb lehet a monetáris politika lazítására, mint Powell jelenlegi álláspontja. Mások attól tartanak, hogy maga az átmenet bizonytalanságot okozhat, ami a következő hónapokban volatilisabbá teszi a kötvényhozamokat.

Jelenleg az eredmény egy olyan kincstárpiaci helyzet, amelyben bonyolult erők keverednek: tartós inflációs aggodalmak, nagy kormányzati hitelfelvételi igények és a világ leghatalmasabb központi bankjának vezetői átmenete.

Mindeközben a gazdaság egészére nézve sem mondható, hogy teljesen immunis lenne a következményekre.

A jelzáloghitelek kamatai továbbra is 6,8–7,0% között mozognak a standard 30 éves fix kamatozású hitelek esetében, ami a lakáspiacot várakozó álláspontban tartja. A vásárlók óvatosak, az építők óvatosak, és a hitelezők is – nos – óvatosak.

Ha az olajárak ismét emelkednek, vagy az inflációs adatok meglepetésszerűen emelkednek, akkor ezek a hitelfelvételi költségek még hosszabb ideig magasak maradhatnak.

A jövőre nézve a piacok több rövid távú katalizátort figyelnek: a jövő heti Fed-ülést és Powell sajtótájékoztatóját, az április 10-én esedékes új inflációs adatokat, a Warsh kinevezésével kapcsolatos szenátusi meghallgatásokat, és – ami talán a leginkább kiszámíthatatlan – az energiapiacok alakulását.

Mert ha az elmúlt néhány év tanított valamit a kötvénykereskedőknek, akkor az az, hogy éppen akkor, amikor a gazdasági forgatókönyv előre láthatóvá válik, valaki lapoz, és újabb fordulatot hoz.

Jelenleg a kincstárpiac minden sorát figyelmesen olvassa.

GYIK 🔎

• Miért emelkednek a kincstárjegyek hozamai 2026-ban?
  Az emelkedő olajárak, az inflációs aggodalmak, a kormányzati hitelfelvétel és a Federal Reserve vezetői átmenetével kapcsolatos bizonytalanságok emelik a kincstárjegyek hozamát.
• Mi a jelenlegi 10 éves kincstárjegy-hozam?
  2026. március 12-én a 10 éves amerikai kincstárjegy-hozam 4,23%–4,25% körül mozog.
• Mikor csökkentheti újra a Federal Reserve a kamatlábakat?
  A piacok jelenleg legkorábban 2026 szeptemberére számítanak az első lehetséges kamatcsökkentésre, és az egész évre csak egy 25 bázispontos csökkentést áraznak be.
• Miért fontos Jerome Powell mandátuma a kötvénypiacok számára?
  Powell elnöki mandátuma 2026. május 15-én lejár, és Kevin Warsh utódként való jelölése olyan politikai bizonytalanságot hoz magával, amely befolyásolhatja a kamatvárakozásokat és a kincstárjegyek hozamát.