A CME határidős piacai és a fogadási piacok egyetértenek abban, hogy a Fed decemberben esetleges negyed százalékpontos csökkentést hajthat végre.

A kamatcsökkentési esélyek ingadozása, ahogy a fogadók reagálnak a Fed viszályaira és az ellentmondásos adatokra

A predikciós piacok egyértelmű üzenetet küldenek a Federal Reserve december 9–10-i ülését megelőzően: az okos pénz inkább egy újabb 25 bázispontos csökkentés felé hajlik, még akkor is, ha a tisztviselők továbbra is bármi mást vetítenek előre, mint egység. A Polymarket, a Kalshi és a CME Fedwatch eszköz mind elmozdultak egy mérsékelt csökkentés várakozása felé, bár mindegyik platform a maga jellegzetes módján mutatja be a piaci szorongást.

A Polymarket adatai szerint a fogadók jelenleg 66% esélyt adnak egy 25 bázispontos csökkentésre, szemben a 32% -kal, akik nem várnak változást, és csak 2% áraz be egy szokásosnál nagyobb 50 bázispontos csökkentést. A “25+ bázispontos emelés” piac gyakorlatilag élettelen 1% alatt, tükrözve azt az általános véleményt, hogy a Fed most egy időre befejezte a szigorítást. A Kalshi piaca is ezt a szemléletet tükrözi, 64%-os árazással a 25 bázispontos csökkentésre, 36%-os tartással, és bármi nagyobbra 3%-kal. A CME Fedwatch eszköz kiegészíti a triádot, 71% valószínűsítéssel arra, hogy a cél sáv 350–375 bázispontra csökken — tiszta 25 bázispontos vágás az aktuális 375–400 bázispont közti sávból.

A felszín alatt azonban a központi bank az belső jegyzőkönyvek szerint “erősen eltérő nézetekkel” küszködik, ami egy ritka viszályt jelent, és a decemberi ülés valódi pénzérme dobásnak minősül. Az októberi FOMC jegyzőkönyvek “kétoldalú ellenvetést” mutattak, ahol egyes tisztviselők egy jelentősebb csökkentést szorgalmaztak, míg mások ellenezték minden lazítást. Az idézett elemzők több jelentésben megjegyzik, hogy az elnök Jerome Powell egy “konszenzus problémával” küzd, és ez az ellentét nyilvános megjegyzésekbe is átszűrődik.

Ez az ellentét az egyik oka annak, hogy a predikciós piacok folyamatosan ingadoznak. A kereskedők látták, hogy a csökkentési esélyek 22%-ig zuhantak, miután a jegyzőkönyveket közzétették — csak hogy újra emelkedjenek New York Fed elnöke, John Williams enyhítő megjegyzései után, aki kijelentette, van “hely a rövid távú kamatcsökkentésre”. Ezzel szemben, a Boston és Cleveland tisztviselők érveltek amellett, hogy “nincs sürgősség” a csökkentéshez, hivatkozva a még mindig magas inflációra és a túl korai enyhítés kockázataira. Az ilyen fajta keresztszél helyzetekben nem meglepő, hogy a fogadók minden beszédet piaczavaró eseményként kezelnek.

A gazdasági adatok sem tették a helyzetet könnyebbé. A jelentések bemutatják a 44 napos kormányzati leállás hatásait, amely késleltette a kulcsfontosságú munkaügyi és inflációs jelentéseket, és csak részleges rálátást biztosított a döntéshozóknak a decemberi ülést megelőzően. A hosszú ideig késleltetett szeptemberi foglaltsági jelentés 119 000 új munkahelyet mutatott, de a munkanélküliségi ráta is 4,4%-ra emelkedett, ami a legmagasabb volt 2021 óta. A béremelkedés 3,8%-on maradt, és a magánszektor követői októberben is gyengébb felvételt mutatnak. A találkozó előtt csak töredékes adatok állnak rendelkezésre, így a kereskedők gyakorlatilag hiányos adatok alapján áraznak egy döntést.

Az infláció is elég makacs ahhoz, hogy megerősítse a héják álláspontját. A szeptemberi CPI 3%-ot regisztrált, a mag pedig 3,1%-on áll, és a mag PCE még mindig 2,8–2,9% körül mozog. A tisztviselők figyelmeztetnek, hogy “a haladás megállt”, megerősítve azt az érvet, hogy a kivárás lehet a biztonságosabb út. Mindez a decemberi találkozót egyensúlyozási helyzetté teszi a lágyuló munkaerő jelei és az együttműködni nem hajlandó infláció között.

Olvassa el még: Ron Paul Figyelmeztet, hogy a Fed ‘Fantáziapénze’ Táplálja az AI Lufit

Még így is, a fogadási piacok úgy tűnik, hogy a béke hívei lendületben vannak. Mind a Polymarket, mind a Kalshi erősen hajlik a 25 bázispontos csökkentés felé, és a CME futures kereskedők is követték ezt. A jelentős eltérés a “nincs változás” kategóriában van: míg a Polymarket 32%-ra árazza, a Kalshi száma 36%-ra emelkedett, tükrözve a finom különbségeket abban, hogyan értelmezik a kiskereskedelmi fogadók és az esemény szerződéses kereskedők a Fed kommunikációját. A kis, de tartós prémium a “nincs változásban” valószínűleg a Fed közelmúltbeli emlékeztetőit tükrözi, hogy a további csökkentések “nincsenek lefutva”.

A piaci volatilitás minden fordulatot követett. A részvények, kötvények, arany és bitcoin mind élesen reagáltak a Fed-hez kapcsolódó hírekre, a kamatérzékeny szektorok viselve minden esélyfordulat súlyát. A kereskedők nagyon is tudatában vannak annak, hogy egy újabb csökkentés fokozhatja a kockázati eszközöket, míg egy tartás támogatná a dollárt és nagyobb nyomást helyezne a gazdaságra. Más szavakkal: a decemberi ülés mindenképpen piaci tűzijátékot ígér, bármilyen is legyen az eredmény.

Végső soron a kérdés nem csak az, hogy mit fog csinálni a Fed — hanem az is, hogy Powell hogyan fogja ezt megindokolni. Az adathiányok elhúzódásával, az infláció még mindig meleg, és a tisztviselők ellentmondanak egymásnak nyilvánosan, a predikciós piacok lehetnek a legkövetkezetesebb jelzések jelen pillanatban. És legalábbis egyelőre, ezek a piacok azt mondják, hogy a december egy újabb 25 pontos vágásként alakulhat.

GYIK ❓

• Mit várnak a piacok a Fed-től decemberben?
  A legtöbb predikciós platform magasabb esélyeket mutat egy 25 bázispontos kamatcsökkentésre.
• Miért részesítik előnyben a kereskedők a vágást a tartás helyett?
  A puha munkaügyi adatok és a közelmúltbeli enyhébb megjegyzések kulcsfontosságú Fed-tisztviselők részéről fokozták a mérsékelt lazítással kapcsolatos várakozásokat.
• Hogyan viszonyul a CME FedWatch a fogadási piacokhoz?
  A CME futures hasonló esélyeket mutat, több mint 70% vár egy 25 bázispontos lépést.
• Miért különösen bizonytalan a decemberi döntés?
  Az ellentmondásos adatok, belső Fed-vita és a késleltetett kormányzati jelentések miatt a kilátások különösen korlátozottak.