A Circle váratlan visszatérése a tőzsdére a stabilcoinokat a Wall Street egyik legfőbb témájává teszi

A stabilcoinok gazdaságtana szárnyalásra készteti a Circle részvényeit

A Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) – az USDC stabilcoin mögött álló vállalat – részvényeinek ára az elmúlt hónapban több mint megduplázódott, a héten 120–124 dollár körül mozgott, és a mai kereskedési napok során körülbelül 7–8%-kal emelkedett. Egy ilyen mozgáshoz általában vagy csoda, vagy őrület, vagy egy olyan táblázat szükséges, amelytől az elemzők kiöklendezik a kávéjukat. Ebben az esetben úgy tűnik, a táblázat volt az.

A szikra február 25-én csapott le, amikor a Circle közzétette a negyedik negyedéves és a 2025-ös teljes éves eredményeit, amelyek meghaladták a Wall Street várakozásait. A piac úgy reagált, ahogyan egy valóságshow zsűritagja reagál egy meglepetésszerű meghallgatásra: hangosan, drámaian és kissé túlzottan. A részvények egyetlen kereskedési nap alatt körülbelül 30–35%-kal ugrottak meg – ez a Circle legnagyobb napi emelkedése a 2025-ös tőzsdei bevezetése óta –, és a lendület azóta sem igazán alábbhagyott.

A rally mögött az USDC növekvő használata áll, egy dollárhoz kötött stabilcoin, amely több mint 30 blokkláncon kering. 2025 végére az USDC forgalma elérte a 75,3 milliárd dollárt, ami 72%-os növekedést jelent az egy évvel korábbihoz képest, míg az átlagos forgalom 100%-kal emelkedett. Más szavakkal, sokkal több digitális dollár kering, mint egy évvel ezelőtt.

A tranzakciós tevékenység is hasonló képet mutatott. Az USDC csak a negyedik negyedévben mintegy 11,9 billió dollárnyi on-chain tranzakciós forgalmat bonyolított le, ami 247%-os növekedést jelent az előző évhez képest. Ezek a számok arra utalnak, hogy a stabilcoinokat messze nem csak spekulatív kereskedésre használják – gondoljunk csak a fizetésekre, a kincstári menedzsmentre és az elszámolási csatornákra, amelyek csendben végzik a pénzügyi rendszer háttérmunkáját.

A Circle bevételei követték a pénz mozgását. A vállalat a negyedévre 770 millió dolláros összbevételt és tartalékjövedelmet jelentett, ami 77%-os növekedést jelent az előző évhez képest, és meghaladja a Wall Street 739 millió dollár körüli becsléseit. Ennek nagy része – 733 millió dollár – az USDC-t fedező tartalékokból származó jövedelemből származott.

A folytatódó tevékenységek nettó eredménye 133 millió dollárt ért el, míg a kiigazított EBITDA 167 millió dollárra emelkedett, ami több mint négyszerese az egy évvel korábbi értéknek. A törzsrészvényesekre jutó egy részvényre jutó eredmény 0,56 dollár volt alapban és 0,43 dollár hígítva, szemben az előző évi gyakorlatilag nulla értékkel.

A kontextus kedvéért: a Circle részvénytörténete olyan, mint egy drámai háromfelvonásos színdarab. A társaság 2025. június 5-én lépett tőzsdére, a részvények ára 31 dollár volt, a nyitóár közel 69 dollár volt, majd a debütáló napon 83 dollár körül zárt. A részvény az IPO utáni kezdeti izgalom során rövid ideig megközelítette a 299 dollárt, majd az év elején körülbelül 50 dollárra zuhant. Most olyan visszatérésen van túl, amelyre egy lecsúszott rockzenekar is büszke lenne.

Egyesek szerint a magyarázat részben abban rejlik, hogy a makroökonómia azt teszi, amiben a legjobb: felborítja a várakozásokat. A stabilcoin-kibocsátók jelentős bevételt generálnak a kincstári értékpapírok kamataiból és a tokenjeiket fedező készpénztartalékokból. Amikor a kamatlábak hosszabb ideig magasabbak maradnak, ezek a tartalékok több bevételt hoznak.

Eközben a stabilcoinok csendesen a kriptovaluták mellékes jelenségéből pénzügyi infrastruktúrává alakulnak át. Az USDC-t fizetési rendszerekben, előrejelzési piacokon, tokenizált eszközök kereskedelmében és vállalati elszámolási hálózatokban használják. A vállalat az aktív pénztárcák számának növekedéséről is beszámolt, amely 59%-kal, 6,8 millióra emelkedett.

A Wall Street-i elemzők is felfigyeltek erre. Több cég is emelte az árcélokat vagy javította a részvények minősítését az elmúlt hetekben, hivatkozva a stabilcoinok növekedésére, a tokenizációs trendekre és a blokklánc-alapú fizetési csatornák szélesebb körű elterjedésére. A short squeeze – amikor a bearish kereskedők az árak emelkedésével sietnek fedezni pozícióikat – valószínűleg tovább erősítette ezt a mozgást.
Mindez nem jelenti azt, hogy a történet kockázatmentes lenne. A Circle bevételi modellje érzékeny a kamatlábakra; ha a hozamok meredeken csökkennek, a tartalékokból származó bevételek is csökkennek. A vállalat ezen tartalékbevételek jelentős részét megosztja partnereivel, köztük a Coinbase-szel, amely történelmileg körülbelül 56%-ot kap.

A verseny egy másik nyilvánvaló tényező. A Tether USDT-je forgalom tekintetében továbbra is uralja a stabilcoin-piacot, és az új belépők – a bankoktól a fintech cégekig – saját, dollárhoz kötött tokenjeiket vizsgálják, miközben a szabályozók fokozatosan világosabb szabályokat vázolnak fel a szektor számára.

Aztán ott van az értékelési vita. Amikor egy részvény egy hónap alatt megduplázódik, a szkeptikusok elkerülhetetlenül megjelennek számológépekkel és felhúzott szemöldökkel.

Egy dolog azonban biztos: a stabilcoinok már nem csupán a kereskedési pultokon suttogva emlegetett kriptográfiai érdekességek. Egyre inkább a pénzügyi rendszer alapvető elemeivé válnak – és jelenleg a befektetők teljesen elégedetteknek tűnnek azzal, hogy a csöveket értékesítő vállalatra teszik a tétet.

GYIK 🔎

• Miért emelkedik a Circle részvénye 2026-ban?
  A Circle részvényei ugrottak, miután az eredmények erős növekedést mutattak az USDC forgalmában, a tranzakciós volumenben és a tartalékbevételekből származó bevételekben.
• Mit is csinál valójában a Circle?
  A Circle kibocsátja az USDC stabilcoin-t, és bevételeit elsősorban a digitális dollárt fedező tartalékok kamataiból szerezte.
• Mekkora az USDC stabilcoin piaci részesedése?
  Az USDC a globális stabilcoin-piac körülbelül egynegyedét képviseli, csak a Tether USDT-je előzi meg.
• Miért fontosak a kamatlábak a Circle üzleti tevékenységének szempontjából?
  A magasabb kamatlábak növelik az USDC-t fedező kincstári tartalékok hozamát, ami fellendíti a Circle fő bevételi forrását.