A CFTC közzétette a gyakran ismételt kérdéseket, amelyek meghatározzák a bitcoin, az ether és a stabilcoinok szerepét a fedezeti kereskedelemben

A CFTC kockázatalapú leírásokkal formalizálja a kriptovaluták fedezeti kezelését

A bitcoin, az ether és a stablecoinok szabályozási kezelése az amerikai derivatívapiacokon a tiltás helyett a strukturált felügyelet felé fejlődik. Március 20-án a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) közzétette a gyakran ismételt kérdésekre adott válaszokat, amelyek részletesen leírják, hogyan használhatják a regisztráltak a bitcoint, az ethert és más kriptovaluta-eszközöket.

Mike Selig, a CFTC elnöke az X-en így nyilatkozott:

„Mivel a Project Crypto most már közös kezdeményezés, a haircut-kezelés összehangolása az SEC-vel a regisztrált szervezetek számára újabb lépést jelent a piaci szereplők számára egyértelmű, következetes szabályok biztosítása felé.”

A keretrendszer emellett meghatározott értékelési kiigazításokat is bevezet, amelyek befolyásolják a bitcoin, az ether és a fizetési stablecoinok fedezetként való működését.

A haircut-kezelés kockázati diszkontot rendel a fedezetként használt eszközökhöz, ami azt jelenti, hogy a fedezetkalkulációk során a bitcoin és az ether elismert értéke nagyobb mértékben csökken, mint a fizetési stablecoinoké. Az iránymutatás szerint a bitcoinban és az éterben lévő saját pozíciókra 20%-os tőkekövetelmény vonatkozik, míg a fizetési stabilcoinokra alacsonyabb, 2%-os kiigazítás vonatkozik, ami tükrözi a volatilitási és likviditási kockázatbeli különbségeket.
Az iránymutatás emellett egy fokozatos megközelítést vázol fel, amely kezdetben szűkíti a fedezetként alkalmas kriptovaluta-eszközök körét. Meghatározza, hogy „azt a három hónapos időszakot követően, amely az FCM [futures commission merchant] először elfogadja az ügyfelektől származó kriptovaluta-eszközöket, az FCM kizárólag fizetési stabilcoinok, bitcoin vagy éter formájában lévő kriptovaluta-eszközöket fogadhat el fedezetként az ügyfelektől, és kizárólag saját fizetési stabilcoinokat helyezhet el maradványkamatként a határidős ügyletek, külföldi határidős ügyletek és elszámolt swapok ügyfélszámláin.”

A korlátozások korlátozzák a felhasználást a szélesebb körű piaci elfogadottság ellenére

A korlátozások kifejezetten szabályozzák, hogy a bitcoin, az ether és más kriptovaluta-eszközök hogyan kezelhetők elkülönített számlastruktúrákban, annak ellenére, hogy máshol szélesebb körben elfogadottak. Az ügynökség kijelentette:

„Az a FCM, amely a CFTC 26-05 számú személyzeti levelében foglalt nem beavatkozási álláspontra támaszkodik, nem helyezhet el saját kriptovaluta-eszközöket (pl. bitcoint, étert vagy egyéb kriptovaluta-eszközöket), a fizetési stabilcoinok kivételével, az ügyfelek elkülönített számláin maradványkamatként.”

A hivatkozott 26-05. számú személyzeti levél olyan „no-action” keretrendszert hoz létre, amely lehetővé teszi a határidős kereskedők számára, hogy meghatározott feltételek mellett – beleértve a jelentéstételi kötelezettségeket és a kockázatalapú tőkekezelést – bitcoint, étert és stabilcoinokat használjanak fedezetként.

Összességében a BTC, az ETH és a stabilcoinok továbbra is megengedettek a derivatívák ökoszisztémájának kulcsfontosságú részein, beleértve a fedezeti számításokat és a klíringház biztosítékát, de használatukat konkrét szabályozási feltételek korlátozzák. A kriptovaluta-eszközök nem használhatók fedezetként nem klíringelt swapokhoz, és az ügyfélpénzeket nem lehet stabilcoinokba fektetni a szűken meghatározott maradék kamatkezelésen kívül, míg a cégeknek be kell tartaniuk az ügyfélfelvételre, a jelentéstételre és a kockázatkezelésre vonatkozó követelményeket, amikor ezeket az eszközöket beépítik.

GYIK 🧭

• Hogyan hat a CFTC keretrendszere a derivatívákban szereplő bitcoinra és etherre?
  Továbbra is megengedettek, de magasabb leírásokkal és szigorúbb biztosítéki korlátozásokkal kell szembenézniük.
• Miért részesülnek a stabilcoinok kedvezőbb elbánásban, mint a bitcoin és az ether?
  Az alacsonyabb volatilitás és a nagyobb likviditás alacsonyabb tőkekövetelményeket eredményez.
• Használhatók-e a kriptopénzeszközök fedezetként minden derivatív ügyletben?
  Nem, a nem elszámolt swapok esetében kizárják őket a fedezetből.
• Mit kell figyelniük a befektetőknek az új szabályok szerint?
  A fedezeti követelmények szintje és a biztosítéki korlátozások befolyásolhatják az intézményi kriptovaluta-keresletet.