A Bitcoin-derivatívák óvatosságra intenek a BTC emelkedése közepette – az opciók, a határidős ügyletek és a „Max Pain” elemzése

Főbb megállapítások:

• A Bitcoin CME opciók nyitott pozíciói azt mutatják, hogy 2025 végétől a put opciók dominálnak, míg a Deribit-en 2026 áprilisában a call opciók 57%-os előnnyel rendelkeznek.
• A BTC opciók teljes nyitott pozíciója elérte a 30 milliárd dollárt, míg a Binance vezeti a határidős piacot 9,31 milliárd dollárral, a CME pedig a második helyen áll 8,74 milliárd dollárral a 11 nyomon követett tőzsdén.
• A Deribit, az OKX és a Binance maximális fájdalomszintjei 70 000–72 000 dollár körül csoportosulnak a 2026. április 24-i lejárat előtt, amely a legnagyobb névértékkel rendelkezik.

Futures nyitott pozíciók: a Binance vezet, a CME szorosan követi

A coinglass.com statisztikái szerint a főbb tőzsdéken a bitcoin határidős nyitott pozíciók (OI) összértéke több tízmilliárd dollárra rúg. A Binance jelenleg az első helyen áll 127,39 ezer BTC-vel, ami körülbelül 9,31 milliárd dollárt jelent, és a nyomon követett piac 16,86%-át teszi ki. A CME a második helyen áll 119,64 ezer BTC-vel (8,74 milliárd dollár, 15,83%), amelyet a MEXC követ 91,65 ezer BTC-vel (6,7 milliárd dollár). A Gate, a Bybit és az OKX alkotják a következő szintet, 4,57 milliárd, 4,70 milliárd, illetve 3,23 milliárd dollárral.

Az elmúlt 24 órában a legtöbb tőzsde pozitív nyitott pozícióváltozást mutatott. A Gate vezetett +9,04%-kal, a Bybit +7,84%-kal, a Kucoin pedig +7,44%-kal emelkedett. A BingX jelentősen eltért a többitől, 4 órás változása -15,70% volt, ami arra utal, hogy ezen a platformon pozíciók felszámolására került sor. Az általános trend azonban felfelé mutat, az OI a 2026. januári és februári mélypontokról kezdett felépülni.

A határidős nyitott pozíciók kontextusban: a csúcsról lefelé, újjáépítés

A tőzsdei bitcoin határidős nyitott pozíciók hosszabb távú áttekintése jól mutatja, milyen nagy utat tettek meg. A 2024 közepén mért körülbelül 30 milliárd dollárról a teljes OI 2025 végére közel 100 milliárd dollárra emelkedett, amikor a bitcoin minden idők legmagasabb szintjét, a 120 000 dollárt is meghaladta.

A következő visszaesés erőteljesen visszahúzta a nyitott pozíciók összegét, amely 2026 elején 40 milliárd dollár közelében érte el mélypontját, mielőtt a jelenlegi emelkedés megkezdődött volna a 45–50 milliárd dolláros tartomány felé. Az ár és a nyitott pozíciók összege ismét együtt mozog, amit a kereskedők általában egészségesebb pozicionálásként értelmeznek. Lényegében a piac a tavalyi, október 10-i hatalmas likvidációs esemény után újjáalakul.

CME opciók: zsugorodó piac, put-túlsúly

A CME bitcoin opciók nyitott pozíciói a zsugorodásról árulkodnak. A 2025 végi csúcson a heti oszlopok összesen 70 000 kontraktust értek el. 2026 elejére ez a szám meredeken visszaesett, februárra a 10 000–15 000 kontraktus közötti tartományba süllyedt, majd márciusban és áprilisban enyhe emelkedés következett. A legutóbbi lejárati időszakra vonatkozó jelenlegi érték 20 000 szerződés körül mozog, ami a tavalyi csúcsok töredéke.

Még árulkodóbb az összetétel. Pozíciótípusok szerint, azaz call és put opciók szerint összehasonlítva a CME opciós piaca 2025 októbere óta erőteljesen a put opciók felé tolódott el. A put opciók nyitott pozícióinak értéke dollárban kifejezve 2025 decemberében közel 285 millió dollárra duzzadt, és 2026 áprilisáig magas szinten maradt, míg a call opciók kitettsége szinte eltűnt, az elmúlt hetekben közel nulla volt. A CME kereskedői védelmet vásárolnak. Nem nyomják a felfelé irányuló fogadásokra.

Az opciós piac szélessége: a Deribit továbbra is dominál

Az összes tőzsdén a bitcoin opciók teljes nyitott pozíciója 2025 végén közel 30 milliárd dollárra emelkedett, és ma is ebben a tartományban mozog. A Deribit-en a legnagyobb pozíciók 2026 decemberére 120 000 dollár, 2026 májusára pedig 80 000 dollár körül vannak, az 80 000 dolláros kötési árfolyam pedig az OKX-en is a legnagyobb egynapos kereskedési forgalmat mutatja. A kereskedők egyértelműen jóval a jelenlegi árak felett határozzák meg céljaikat.

Az opciók általános képe egyelőre bullish. A Deribit-en a call opciók, vagyis a bitcoin árfolyamának emelkedésére vonatkozó fogadások száma meghaladja a put opciók, vagyis az árfolyamcsökkenésre vonatkozó fogadások számát, nagyjából 57%–43% arányban. A pénteki kereskedési volumen is ugyanezt mutatta: a call opciók a tevékenység körülbelül 61%-át tették ki, míg a put opcióké 39%-át.

Max Pain: három tőzsde, egy egyértelmű üzenet

A Deribit, a Binance és az OKX maximális fájdalomszintjei mind 70 000–72 000 dollár körül csoportosulnak, jelentős névértékkel, amely a 2026. április 24-i lejárathoz kapcsolódik. A Deribit-en az április 24-i lejárat hordozza a legmagasabb névértéket, körülbelül 8 milliárd dollárt, a maximális fájdalom pedig 72 000 dollár körül van. A június 26-i lejárat szintén magas névértékkel rendelkezik, közel 8 milliárd dollárral, a maximális fájdalom pedig 75 500 dollár körül van, mielőtt az év végéig meredeken lefelé görbülne.

A Binance maximális fájdalomra vonatkozó adatai szerint a rövid távú lejáratok, azaz az április 11-től április 13-ig terjedő időszak ára 71 000 és 72 000 dollár között mozog, míg a névérték tekintetében legjelentősebb, április 24-i lejárat ára körülbelül 71 500 dollár. Az OKX hasonló tendenciát mutat, az április 24-i szerződés a legnagyobb súllyal bír, a maximális fájdalom pedig a rövid- és középtávon 70 000 és 75 500 dollár között ingadozik.

Mivel a bitcoin ára ma 73 000 dollár, és a maximális fájdalom pont alatta, 70 000 és 72 000 dollár között koncentrálódik, már önmagában az opciós piac mechanizmusa is ellenállást jelent. Hogy a spot piac tiszteletben tartja-e ezeket a szinteket, az más kérdés, de a derivatívák adatai egyértelművé teszik a helyzetet.