A BCA Research szerint az iráni háború 50%-ra emeli a recesszió kockázatát Európában és Japánban

Főbb megállapítások:

• A BCA Research az amerikai recesszió valószínűségét 40%-ra becsüli, és arra figyelmeztet, hogy a tartós, 10%-os olajellátási csökkenés a nyersolaj árát 200 dollárra emelheti.
• Az olaj hordónkénti 100 dollár feletti ára azt jelzi, hogy a nyersanyagkereskedők nagyobb kockázatot látnak, mint amit a részvénybefektetők jelenleg beáraznak.
• Berezin az Anthropic-ot részesíti előnyben a 2026-os IPO-jelöltek közül, de szerinte a tőzsdei bevezetések hulláma gyakran jelzi az ágazat csúcspontját.

Közgazdász arra figyelmeztet, hogy az olaj ára elérheti a 200 dollárt, ha az iráni konfliktus a globális ellátás 10%-át megzavarja

Berezin David Linnel beszélgetett a The David Lin Report című műsorban, miközben a részvénypiacok rövid ideig emelkedtek az esetleges iráni tűzszüneti tárgyalásokról szóló hírek hatására. Berezin szkeptikus volt azzal kapcsolatban, hogy a rally tartós lesz-e.

„Úgy látom, hogy a tőzsde pályája nagyjából ilyen lesz” – mondta Berezin, összehasonlítva a részvényeket egy lépcsőn lefelé pattogó labdával. „Egy ideig felpattan, de végül alacsonyabban fog kikötni, mint ahol indult.”

A Nasdaq az interjú idején már körülbelül 7,5%-kal esett vissza az év eleje óta, a mélypontot elérő, mintegy 12%-os csökkenés pedig 2022 óta a legrosszabb évkezdést jelentette. Berezin kifejtette, hogy a részvények továbbra is drágák, a csúcsos profitmargók mellett a várható nyereség körülbelül 20-szorosán kereskednek. Jelenleg a készpénzt tartja a legkedvezőbb eszközosztálynak.

Az olajjal kapcsolatban Berezin a Hormuzi-szorosra mutatott, amelyen keresztül a globális olajellátás körülbelül 20%-a halad át, és megjegyezte, hogy a világellátás mintegy 10%-a jelenleg zavart szenved. Az olaj iránti kereslet rendkívül rugalmatlan – magyarázta Linnek –, ami azt jelenti, hogy az áraknak valószínűleg meg kellene kétszereződniük vagy megháromszorozódniuk ahhoz, hogy a fogyasztás 10%-kal csökkenjen.

„Ha a globális olajtermelés tartósan körülbelül 10%-kal csökken, akkor könnyen elképzelhető, hogy az olajárak 200 dollárra emelkednek” – mondta. Berezin hozzátette:

„Gondoljunk csak a pandémia legrosszabb időszakára. Emlékeznek azokra az üres utcákra? A globális olajfogyasztás körülbelül 20%-kal csökkent. Ha megnézzük a Hormuzi-szorosot, ennyi globális olajellátás halad át rajta minden nap.”

Megjegyezte, hogy a nyersanyagkereskedők nem követték a részvénybefektetőket a legutóbbi emelkedés során, az olajárak pedig továbbra is 100 dollár felett maradtak hordónként. Berezin szerint ez a különbség figyelmeztető jel, mivel a nyersanyagpiacok általában jobban tájékozottak az energiaárak alakulásáról.

Berezin szerint Európa és Japán recessziós valószínűsége közel 50% körül mozog, részben azért, mert a magasabb olajárak jobban rontják kereskedelmi feltételeiket, mint az Egyesült Államokét. Hozzátette, hogy a dollár rövid távon profitál a magas nyersolajárakból, de strukturális nehézségekkel szembesül: a vásárlóerő-paritás alapján továbbra is drága értékeléssel, évtizedek óta fennálló folyó fizetési mérleg-hiánnyal, valamint azzal, hogy a központi bankok diverzifikálják dollárkészleteiket. Kifejtette, hogy az arany profitálhat ebből a diverzifikációs trendből az elkövetkező hónapokban és években, miután a részben a lakossági nyereségrealizálás által vezérelt korrekció lezajlott.

Maga az iráni konfliktus kapcsán Berezin szerint a tárgyalásos megoldás továbbra is az alapeset, de figyelmeztetett, hogy az iráni vezetés kulcsfiguráinak meggyilkolását követő hatalmi vákuum megnehezíti a rövid távú kompromisszumot. Rámutatott, hogy ilyen környezetben általában keményebb politikai figurák kerülnek előtérbe, ami nem segíti a gyors kilábalást.

A beszélgetés az mesterséges intelligenciára (AI) és annak a szélesebb értelemben vett technológiai szektorra gyakorolt hatására terelődött. Berezin kifejtette, hogy a diszrupció már jóval túllépett a szoftverek területén, és most a közösségi média vállalatokat is fenyegeti. Arra hivatkozott, hogy az AI-ügynökök egyre inkább közvetlenül a felhasználóknak szállíthatnak tartalmat, ami az Instagram és a Youtube-hoz hasonló platformok értékét a célállomásoktól puszta tartalomtárolókká csökkenti.

Az AI-hardverrel kapcsolatban Berezin a Wall Street Journal egyik cikkére hivatkozott, amely a Caltech kutatásait ismertette, és amely szerint a nagy nyelvi modellek (LLM-ek) számítási költségei jelentősen csökkentek. Párhuzamot vont az internetes infrastruktúrával: az adatátvitel 25 év alatt összesen körülbelül 500 000%-kal nőtt, mégis az infrastruktúrára fordított kiadások a GDP-hez viszonyított aránya csökkent. Szerinte az AI hasonló utat járhat be, így a tervezett, trillió dolláros adatközponti kiadások feleslegessé válnak.

„Az irónia az lehet, hogy végül egy AI-vezérelt világban találjuk magunkat, de ahhoz nem lesz szükségünk trillió dolláros adatközpontokra” – mondta.

Berezin megjegyezte, hogy ez a forgatókönyv rövid távon negatív hatással lenne a rézre és az alapfémekre, de hosszú távon potenciálisan pozitív, mivel a valódi, AI-vezérelt termelékenységnövekedés végül keresletet teremtene a véges fizikai erőforrások iránt.

A SpaceX, az OpenAI és az Anthropic 2026-ra várható tőzsdei bevezetéséről kérdezve Berezin azt mondta, hogy ha választania kell, akkor az Anthropicra szavazna, hivatkozva a vállalat üzleti AI-szolgáltatások terén elfoglalt pozíciójára és az alacsonyabb számítási költségekből származó előnyére. Arra is figyelmeztetett, hogy a nagy tőzsdei bevezetési hullám gyakran a szektor csúcsát jelzi.

Határozottan elutasította az Anthropic vezérigazgatója, Dario Amodei figyelmeztetéseit, miszerint az AI öt éven belül megszüntethetné az összes belépő szintű irodai állás felét, és 10–20%-ra emelné a munkanélküliséget. Berezin hangsúlyozta, hogy a közgazdászok tudják, hogy a termelékenységnövekedés egyensúlyi helyzetben jövedelemnövekedéshez vezet, és hogy az ebből adódó egyenlőtlenségek valószínűleg olyan fiskális és monetáris politikai válaszlépéseket váltanának ki, amelyek megakadályozzák a munkanélküliség hirtelen emelkedését.