Zlato gubi 15% u odnosu na ratne vrhunce dok se raspliće trgovanje sigurnim utočištem povezano s Operacijom Epic Fury

Ključne napomene:

• Zlato je palo na 4.623,93 USD/oz nakon što su podaci o NFP-u za ožujak 2026. pokazali 178.000 novih radnih mjesta, znatno iznad procjene konsenzusa od 59.000.
• Srebro se zadržalo iznad 73,75 USD/oz, potaknuto industrijskom potražnjom povezanom s AI podatkovnim centrima te sektorima solarne energije i elektronike.
• Zlato je palo otprilike 15–19% u odnosu na vrhunce s početka ožujka 2026. kako je splasnula sigurnosna premija Operacije Epic Fury.

Rat SAD-a i Irana ne uspijeva održati rast zlata

Ožujsko izvješće o radnim mjestima, objavljeno ranije ovog tjedna, preokrenulo je veljački revidirani gubitak od 133.000 radnih mjesta. Analitičari su prognozirali rast od otprilike 59.000 do 60.000 radnih mjesta. Stopa nezaposlenosti blago je pala na 4,3%. Zdravstvo, građevinarstvo i prijevoz predvodili su rast zapošljavanja.

Podaci bolji od očekivanja potaknuli su rast američkog dolara i podigli prinose na državne obveznice, a oba čimbenika opterećuju imovinu bez prinosa poput zlata. Metalom se ranije ovog tjedna trgovalo blizu 4.700 dolara po unci prije nego što je izvješće potaknulo realizaciju dobiti i široku ponovnu procjenu izgleda za kamatne stope.

Zlato je ovaj tjedan zatvorilo s kupovnom cijenom od 4.676 USD i prodajnom od 4.678 USD, prema Kitco podacima o cijenama. Do nedjelje, 5. travnja, spot kotacije pokazale su skroman dodatni pritisak u skladu s prilagodbom nakon NFP-a, te su se spustile blizu razine od 4.624 dolara navedene u vikend trgovanju.

Srebro je pokazalo veću otpornost. Metal se zadržao iznad 73,75 dolara po unci, pri čemu je 70 dolara po unci ključna tehnička razina podrške. U petak je zaključna kupovna cijena bila 72,90, a prodajna 73,15. Omjer zlato/srebro bio je blizu 64,6, još uvijek povišen prema povijesnim standardima, ali blago stisnut u odnosu na nedavne vrhunce dok je srebro dobivalo potporu zbog industrijskih narativa.

Relativna postojanost srebra dolazi iz industrijske potražnje povezane s izgradnjom podatkovnih centara za umjetnu inteligenciju (AI), solarnim instalacijama i proizvodnjom elektronike. Ta potražnja pruža cjenovni oslonac čak i dok monetarna potražnja slabi uz smanjena očekivanja o rezovima stopa. Veća osjetljivost srebra na ekonomske podatke i špekulativne tokove čini ga volatilnijim od zlata u kratkim razdobljima, ali strukturni industrijski argument dovodi kupce da brane razinu od 70 dolara.

Blagdan Velikog petka 3. travnja zatvorio je fizička tržišta u mnogim centrima, iako su spot i terminska tržišta ostala otvorena dovoljno dugo da apsorbiraju punu reakciju nakon NFP-a prije vikenda.

Povlačenje zlata dobiva dodatni kontekst iz tekućeg rata SAD-a, Izraela i Irana, koji je započeo 28. veljače 2026., kada su koordinirani američki i izraelski udari u sklopu Operacije Epic Fury pogodili iranske vojne lokacije, nuklearne objekte i vrh vodstva, uključujući vrhovnog vođu Alija Hameneija. Iran je odgovorio raketnim i napadima dronovima koji su poremetili tokove nafte kroz Hormuški tjesnac.

Početni geopolitički šok nakratko je podigao zlato s pred-ratnih razina blizu 5.100 do 5.300 dolara po unci na vrhunce blizu 5.423 dolara po unci u prvim danima sukoba. Taj se pomak pokazao kratkotrajnim. Jačanje dolara, rast prinosa, realizacija dobiti i zabrinutost da bi poremećaji u opskrbi naftom mogli potaknuti inflaciju i odgoditi rezove stopa Feda, zajedno su preokrenuli uspon.

Do sredine i kraja ožujka zlato je izgubilo otprilike 15% do 19% u odnosu na vrhunce s početka ožujka, pri čemu su se cijene kretale u rasponu od 4.900 do 5.000 dolara prije daljnjeg pada. Povijesni vrhunac zlata zabilježen je krajem siječnja 2026., blizu 5.595 do 5.608 dolara po unci. Trenutne razine oko 4.624 dolara predstavljaju značajnu korekciju i u odnosu na taj vrhunac i u odnosu na kratkotrajne vrhunce nakon udara zabilježene nakon Operacije Epic Fury.

Prigušen neto utjecaj rata na zlato odražava suprotstavljene sile. Geopolitička neizvjesnost dovela je kupce, ali isti je sukob podigao cijene nafte i potaknuo inflacijske strahove koji su djelovali protiv teze o smanjenju stopa na kojoj se zlato temeljilo. Dio kapitala prelio se u dolar kao neposredniji instrument sigurnog utočišta, a kupnja središnjih banaka nastavila se u pozadini, bez potpunog neutraliziranja kratkoročnog prodajnog pritiska.

Peter Schiff smatra da je pad zlata privremen. Reagirajući na izvješća da bi potpredsjednik JD Vance mogao preskočiti predsjedničku utrku 2028., Schiff je sugerirao da bi 2032. mogla biti njegova prilika, financirana rastom zlata koji predviđa desetljećima, kako dolar slabi i monetarna inflacija uzima maha. Schiff je ovog vikenda rekao:

“Stvari će 2032. biti toliko loše da ću se možda morati i sam kandidirati. S obzirom na to koliko će zlato do tada vjerojatno biti visoko, trebao bih se moći sam financirati.”

Gledajući unaprijed, trgovci zlatom pratit će Federalne rezerve, indeks USD-a i nadolazeće inflacijske podatke za signale o putanji kamatnih stopa. Travanjskim terminskim ugovorima za zlato, označenima GCJ26, dinamika spota vrlo je bliska. Otpor je u rasponu od 4.700 do 4.800 dolara, uz očekivanu podršku na nedavnim swing minimumima.

Kratkoročni cilj srebra je 75 do 80 dolara po unci ako se pokaže da je industrijska kupnja potaknuta AI-jem održiva. Svaka potvrda tog trenda potražnje, u kombinaciji s priljevima u burzovno trgovane fondove (ETF), mogla bi podići srebro prema tim razinama otpora prije kraja godine.

Sljedeći smjer kretanja zlata vjerojatno ovisi o tome hoće li se promijeniti stav Feda ili hoće li nova geopolitička eskalacija na Bliskom istoku oživjeti potražnju za sigurnim utočištem koja je izblijedjela od početka ožujka.