Veteran tržišni strateg kaže da se tvrda imovina nalazi u povoljnom položaju jer se kreditni stres širi do 2026.

Dok se kreditni stres širi prema 2026. godini, Larry McDonald vidi priliku u tvrdim imovinama

Dok investitori zatvaraju 2025. godinu, pojavila se rastuća razlika između tržišta dionica koja se kreću prema vrhuncima i kreditnih tržišta koja tiho reprocjenjuju rizik, razlika koju Larry McDonald kaže da se ne smije ignorirati.

U širokom pregledu na Outlook 2026 intervju s voditeljem Kitco News-a Jeremyjem Szafronom, McDonald, osnivač The Bear Traps Report i bivši trgovac Lehman Brothers-a, izložio je slučaj da je kreditni ciklus već započeo, čak i dok se vrijednosti dionica i dalje kreću prema benignom ishodu.

McDonald je ukazao na stres u područjima koja se tradicionalno smatraju izoliranima od volatilnosti, uključujući privatne kredite i strukturirano kreditiranje. Naveo je pad cijena zajma za First Brands koji se nalazi u poziciji dužnika, koji je trgovao u 30-im godinama usprkos tome što je bio osiguran vrhunskim kolateralom, kao upozoravajući znak neuspjelog podcjenjivanja.

McDonald je naglasio:

“Kreditna kriza je već započela.”

Također je istaknuo reprocenjivanje Coreweave obveznica, koje donose gotovo 12% prinosa, kao dokaz da kreditna tržišta dovode u pitanje pretpostavke vezane uz širenje infrastrukture vođene umjetnom inteligencijom (AI). McDonald je primijetio da se mnogi developeri podatkovnih centara suočavaju s negativnim slobodnim novčanim tokom čak i dok očekivanja kapitalnih troškova ostaju visoka.

Dok investitori u dionice i dalje fokusiraju na tehnički potaknuti rast, McDonald tvrdi da kreditna tržišta realnije reagiraju na pooštravanje financijskih uvjeta i odgođena izgradnja infrastrukture. Opisao je trenutnu situaciju kao nesklad između očekivanja rasta i stvarnosti financiranja.

Ključna zabrinutost, kako kaže McDonald, jest sama struktura privatnog kredita. Otprilike 300 milijardi dolara privatnih kreditnih sredstava nudi investitorima kvartalnu likvidnost unatoč tome što su podržani nelikvidnim zajmovima, karakteristika za koju vjeruje da stvara sistemski rizik kada se otkupi ubrzaju.

“Ono što pokreće problem je ta kvartalna likvidnost u privatnom kreditu,” rekao je McDonald. “Nude im kvartalnu likvidnost na imovini koja je vrlo, vrlo nefunkcionalna u smislu pružanja likvidnosti.”

McDonald je upozorio da bi, kada investitori s velikim neto bogatstvom počnu zahtijevati otkupe, menadžeri privatnih kredita mogli biti prisiljeni naglo mijenjati vrijednost imovine prema dolje, stvarajući povratnu petlju sličnu dugova prošlih kreditnih kriza. Opisao je situaciju kao modernu verziju nesklada likvidnosti koji su mučili financijske institucije tijekom globalne financijske krize.

Osim kreditnog stresa, McDonald je izložio što vidi kao veliku rotaciju kapitala koja se nazire 2026. godine. S Nasdaqom 100 koji se povećava na otprilike 32 bilijuna dolara tržišne kapitalizacije, vjeruje da čak i skromna realokacija može imati neizmjerno veliki učinak na manje, sektorima bez kapitala.

Pročitajte i: Izvještaj: Erebor osigurava 350 milijuna dolara dok investitori ulažu na regulirano kripto bankarstvo

Očekuje da će se kapital rotirati prema onome što opisuje kao “bombardirana sela” u tvrdim imovinama, uključujući energiju, bakar, ugljen i sektore povezane s infrastrukturom. McDonald tvrdi da su ti sektori nedovoljno zastupljeni u usporedbi s njihovom ulogom u podržavanju električnih mreža, podatkovnih centara i industrijske ekspanzije.

McDonald je također naglasio političke i političke dinamike koje oblikuju uvjete likvidnosti, ukazujući na nastajuću osovine moći u Washingtonu i kontinuirani fiskalni i monetarni smještaj unatoč povećanoj inflaciji. Rekao je da te sile jačaju slučaj za stvarne imovine u odnosu na dionice dugog trajanja rasta.

Iako je priznao da bi jaka kreditna šok mogla privremeno povećati korelacije na tržištima, McDonald je rekao da bi takav događaj vjerojatno prisilio na agresivnu intervenciju središnjih banaka, konačno jačajući dugoročni slučaj za tvrde imovine.

Za 2026. godinu, McDonaldova poruka bila je izravna: procjene dionica mogu izgledati mirno, ali kreditna tržišta već daju svoju presudu.

FAQ ❓

• Na što Larry McDonald upozorava za 2026. godinu?
  Kaže da je kreditna nesreća već započela ispod jakih tržišta dionica.
• Zašto se privatni kredit vidi kao rizik?
  Mnogi fondovi privatnog kredita nude kvartalnu likvidnost unatoč držanju nelikvidnih zajmova.
• Koji signali bljeskaju na kreditnim tržištima?
  DIP zajmovi koji se trguju u 30-ima i dvoznamenkasti prinosi na CoreWeave obveznice.
• Gdje bi kapital mogao sljedeće rotirati?
  U tvrde imovine poput energije, bakra, ugljena i sektora povezanih s infrastrukturom.