Ubrzanje integracije AI/HPC

Sljedeći gost post dolazi od BitcoinMiningStock.io, platforme za javno tržišno obavještavanje koja pruža podatke o kompanijama izloženim rudarenju Bitcoina i strategijama kripto trezora. Izvorno objavljeno 30. siječnja 2026. od strane Cindy Feng.

Tijekom posljednjih nekoliko tjedana, istaknuli smo jasan pomak u načinu na koji su kapitalna tržišta procjenjivala javne Bitcoin rudare u 2025. Od druge polovice godine nadalje, investitori su sve više favorizirali kompanije s vjerodostojnom izloženosti HPC/AI.

Ovo nije bio trgovinski potez vođen sentimentalnošću. Podudarao se s naglim ubrzanjem u izvršenju. U 2024. samo jedan javni rudar, Core Scientific, osigurao je sporazum s hiperskalerom. U 2025. taj broj je porastao na pet. Ono što se nekad smatralo eksperimentalnom diverzifikacijom sada oblikuje bilance, razvojne planove i dugoročnu strategiju širom sektora.

Prihod je i dalje mali, ali vidljivost prihoda se poboljšava

Unatoč naglom porastu objava, doprinos prihoda HPC/AI ostao je ograničen tijekom 2025., što se i očekivalo. Većina sporazuma s hiperskalerima strukturirana je kao dugoročni ugovori s faznim uvođenjem infrastrukture. Kapacitet se gradi i energizira u fazama, s očekivanim značajnim rastom prihoda od početka 2026. i dalje.

Nisu svi sporazumi s hiperskalerima jednaki

Iako svi najavljeni sporazumi imaju izloženost hiperskalerima, osnovni poslovni modeli značajno se razlikuju. U većini slučajeva, rudari se pozicioniraju kao pružatelji HPC infrastrukture, a ne operateri AI oblaka. Njihova uloga prvenstveno je kolokacija: isporuka energije, hlađenja i fizičke infrastrukture, a ne prodaja AI oblaka izravno.

Razlika je važna jer Kapex, marže, zahtjevi za izvršenje variraju. Dva ugovora s sličnim vrijednostima mogu proizvesti vrlo različite ekonomske ishode ovisno o tome je li rudar operater GPU-ova ili ih jednostavno hostira.

*Pogledajte izvještaj za detalje o strukturi ugovora, lokacijama podatkovnih centara i dr. za svaku pojedinu kompaniju.

Za neke rudare, ovo više nije diverzifikacija

Zanimljivija promjena događa se ispod naslova. Za nekoliko kompanija, HPC više nije sporedni posao. Tamo odlazi budući kapital.

Neki rudari će nastaviti raditi Bitcoin flote dok god ostaju profitabilne. No, njihovi razvojni planovi sad su gotovo u potpunosti usmjereni na HPC, poput IREN i TeraWulf. Kompanije poput Bitfarms otišle su dalje, nagovješćujući da bi samo rudarenje Bitcoinom s vremenom moglo prestati.

Ova promjena ima drugostepene učinke. Ako javni rudari sve više alociraju kapital i kapacitet energije prema AI/HPC opterećenjima, agregatni hash rate rasta iz javnih kompanija vjerojatno će usporiti, izravnati se ili čak opadati.

Okreti nisu izvedivi za sve

Okreti prema HPC/AI možda se raspravljaju, ali bilo bi pogrešno pretpostaviti da je prelazak široko dostupan svima s energijom i zemljištem. U praksi, većina rudarskih lokacija dizajnirana je za brzinu i fleksibilnost (rudarski kontejneri su široko korišteni), a ne za gustoću, redundanciju i operativnu disciplinu koje zahtijevaju hiperskalarni radni opterećenja. Neke lokacije mogu biti prilagođene, primjerice, Core Scientific mijenja (~$1,5-3M po MW) svoje postojeće podatkovne centre za rudarenje Bitcoina kako bi ispunili ugovore s CoreWeave. Mnoge ne mogu, ili samo uz cijenu koja narušava ekonomičnost zaokreta.

Kapital i izvršenje su pravi ograničenja. Izgradnja HPC zahtijeva velika početna ulaganja ($8-11M po MW u usporedbi sa $300-500K po MW) i drugačija operativna znanja. Čak i s pravom infrastrukturom i tehničkim sposobnostima, monetizacija HPC operacije zahtijeva vrijeme i za razliku od rudarenja Bitcoina, nema zajamčenih nagrada za blokove na koje se može osloniti.

Jedna prognoza: Više sporazuma, manje narativa

Najave hiperskalera vjerojatno će se nastaviti u 2026., budući da rudari već kontroliraju ono što AI kupci najviše trebaju: dozvoljeno zemljište, pristup energiji i razvojne sposobnosti.

Ali tržište mijenja način reagiranja. Broj megavata i vrijednosti ugovora više nisu dovoljni. Investitori postavljaju teža pitanja: tko financira izgradnju; kada zapravo počinje prihod; što se događa ako kupac odustane; je li rizik zaista na razini projekta ili se tiho vraća na matičnu kompaniju…

U suštini, neće svaki HPC sporazum revalorizirati dionicu na isti način. Premija će sve više ići na strukture koje smanjuju rizik poslovnog modela i na operatore koji mogu izvršavati bez gomilanja skupog kapitala na već cikličke rudarske novčane tokove.

Nakon HPC zaokreta: Što je sljedeće za rudarenje Bitcoina?

(Sljedeće gledište nije uključeno u izvorni izvještaj, ali vrijedi ga podijeliti ovdje, jer su mnogi čitatelji postavili isto pitanje.)

Za neke se rastući pomak javnih rudara prema AI i HPC infrastrukturi doživljava kao prijetnja rudarenju Bitcoina. U stvarnosti, to bi moglo biti početak evolucije rudarenja. Kako kapital, stručnost i energetski kapacitet teku prema visoko vrijednim AI radnim opterećenjima, pejzaž rudarenja Bitcoina počinje izgledati drugačije. Kada veći rudari smanje svoj angažman ili se povuku iz rudarenja Bitcoina, njihovi bivši kapaciteti, hardver i resursi će se preraspodijeliti u nove geografije i poslovne modele.

Jedan vidljiv učinak bit će promjena u tome gdje se rudarenje događa. Dok AI podatkovni centri konkuriraju za najbolja energetska mjesta na zrelim tržištima, posebno u Sjevernoj Americi, Bitcoin rudari će biti potisnuti na mjesta sa zarobljenom energijom, spaljenim plinom i manjim ili izvanmrežnim izvorima energije. Ova okruženja favoriziraju fleksibilnost umjesto razmjere. Rudarsko opterećenje koje je nekad bilo smješteno na hiperskalnom kampusu u Teksasu moglo bi se ponovno pojaviti kao skup modularnih kontejnera u Paragvaju, Etiopiji ili Skandinaviji, u kojima flote i dalje doprinose sigurnosti mreže, ali s vrlo različitim ekonomijom i profilima rizika.

Istodobno, rudarenje će razviti način kako posluje. Za razliku od AI opterećenja, rudarenje Bitcoina ne zahtijeva stalni radni angažman ili redundanciju. To ga čini idealnim za hibridne postavke gdje rudarenje služi kao buffer koji apsorbira višak energije, sudjeluje u programima odgovora na potražnju i smanjuje ukupne energetske troškove. U tim okruženjima, rudarenje nije primarni proizvod, već vrijedan alat u integriranoj energetskoj infrastrukturi.

Ova evolucija će također vjerojatno podići letvicu za rudare koji ostaju fokusirani na Bitcoin. Stari model: kupi ASIC uređaje, spoji se na jeftinu energiju i čekaj – postat će teže održiv. U konkurentnijem pejzažu, operateri će možda morati nuditi mrežne usluge, ponovno koristiti toplinu ili izgraditi bliže veze s dobavljačima energije, kako bi mogli generirati više izvora prihoda.

Ništa od ovoga nisu zajamčeni ishodi. Ali jedno je sigurno – rudarenje Bitcoina nastavit će se razvijati.

📙 Napomena: Ovaj članak namjerno preskače detalje. Ako želite dublje istražiti pojedine kompanije i njihove strukture ugovora, rokove isporuke, kapitalnu intenzivnost i više, molimo pogledajte izvorni izvještaj.