Tržišta ne kupuju sniženje kamatnih stopa u siječnju — a ni Fed također.

Nada za Smanjenje Kamatne Stope Nestaje Dok Se Tržišta Spremaju za Stanje u Siječnju

Prema CME Fedwatch podacima proizašlim iz cijena federalnih terminskih ugovora, tržište dodjeljuje 83,9% vjerojatnosti da referentna stopa ostane nepromijenjena na 3,50% do 3,75% nakon siječanjskog FOMC sastanka. Samo 16,1% cijena implicira smanjenje od 25 baznih bodova, dok su izgledi za povećanje praktički nepostojeći.

Taj oprez odražava se na tržištima predviđanja. U utorak putem Polymarketa, kladitelji daju otprilike 90% šanse za nepromjenu u siječnju, s samo 10% koji očekuje smanjenje od 25 baznih bodova i zanemarivim izgledima za dublje popuštanje. U međuvremenu, Kalshi pokazuje gotovo identičnu raspodjelu, s trgovcima koji daju 88% vjerojatnosti da Fed ostane stabilan.

Konvergencija na tržištima terminskih ugovora i predviđanja je značajna s obzirom na to koliko je agresivno Federalne rezerve djelovale krajem prošle godine. Središnja banka smanjivala je stope triput u 2025., počevši sredinom rujna, nastavljajući krajem listopada i završivši prosinačkim smanjenjem koje je ciljnu stopu smanjilo na 3,50% do 3,75%.

Odluka iz prosinca 2025. obilježila je treće smanjenje od 25 baznih bodova te godine i pogurala stopu federalnih fondova na najnižu razinu od 2022. godine. Pratilo je smanjenje krajem listopada na raspon od 3,75% do 4,00% i raniji rujanski potez koji je službeno pokrenuo posljednji ciklus popuštanja.

Tržišta, međutim, čini se da nisu uvjerena da će se taj zamah prenijeti na siječanj. Cijene CME terminskih ugovora sugeriraju da trgovci vide da Fed pauzira kako bi procijenio kumulativne učinke prošlogodišnjeg smanjenja, umjesto da odmah produžava ciklus.

Politički pritisak vjerojatno neće nestati. Donald Trump je više puta pozvao na kontinuirane smanjenja stopa, tvrdeći da bi niži troškovi zaduživanja dodatno potaknuli gospodarsku aktivnost. Tržište, barem za siječanj, čini se da vjeruje da će ti apeli biti nedovoljni.

Vodstvo Feda ostaje odmjereno. Jerome Powell i nekoliko kolega naglasili su potrebu za potvrđivanjem podataka prije nego što se obvežu na dodatno popuštanje, posebno nakon serije smanjenja sabijenih u posljednje mjesece 2025.

Značajno, analiza Sanfranciske federalne rezerve sugerira da bi Trumpove tarife, suprotno uobičajenim očekivanjima, mogle izvršiti pritisak prema dolje na inflaciju. Povrh toga, guverner Federalnih rezervi Stephen Miran je rekao da bi želio vidjeti potpuno smanjenje stope od jednog postotnog boda ove godine.

Također pročitajte: Tether Potiče Djelomična Zlata Plaćanja Novom Scudo Jedinicom

Iskreno rečeno, tržišta nisu doživjela značajnu suzdržanost od Powella. “Predsjednik Powell pomogao je orkestrirati tri uzastopna smanjenja stope od 25 baznih bodova. Nije kao da je stajao na putu FOMC-ovom smanjenju stopa,” rekla je Kathy Bostjancic, glavna ekonomistica u Nationwide-u, CNBC-ovom Jeff Coxu ovog tjedna.

Vrijeme je važno. Siječanjski sastanci rijetko donose iznenađenja, a trgovci se čine opreznima s kladiti se protiv tog povijesnog ritma—posebno s trendovima inflacije koji se stabiliziraju i podaci o zapošljavanju koji nude mješovite signale umjesto hitnosti.

Podaci o volumenu pojačavaju tu suzdržanost. CME terminski ugovori vezani za siječanjski sastanak pokazuju veliki otvoreni interes koncentriran oko scenarija zadržavanja, sugerirajući da su institucionalni sudionici pozicionirani za kontinuitet, a ne za promjenu.

Ukratko, poruka je jasna. Dok je Fed dio 2025. proveo snižavajući stope, tržišta sada izgledaju zadovoljna čekati. Siječanj bi mogao biti manje o akciji, a više o potvrđivanju—potvrđivanju da je prošlogodišnje popuštanje obavilo svoj posao, ili barem kupilo vremena kreatorima politike.

Za sada, intriga leži ne u onome što će Fed učiniti u siječnju, već u tome koliko dugo bi ova pauza mogla trajati. Naravno, mnogi sumnjaju da će biti još više Fed-ovog popuštanja uskoro.

Često Postavljana Pitanja ❓

• Što pokazuje CME FedWatch za siječanj 2026.?
  CME terminski ugovori impliciraju 83,9% šanse da Fed drži stope na 3,50% do 3,75%.
• Kako tržišta predviđanja vide siječanjski sastanak?
  Polymarket i Kalshi oba cijene otprilike 90% vjerojatnosti da neće biti promjene stopa.
• Kada je Fed zadnji put smanjio stope?
  Fed je zadnji put smanjio stope u prosincu 2025., nakon ranijih smanjenja u listopadu i rujnu.
• Utječe li politički pritisak na očekivanja tržišta?
  Usprkos Trumpovim pozivima na smanjenja, tržišta očekuju da će vodstvo Fed-a ostati oprezno u siječnju.