Tokenizacija velikih financija: kako blockchain preoblikuje tržište dionica

Sljedeći urednički komentar (Op-Ed) napisao je Volodymyr Nosov, fintech poduzetnik, osnivač i izvršni direktor WhiteBIT-a.

Zahvaljujući tokenizaciji, trgovanje dionicama sada se može odvijati 24/7 — više nema čekanja ponedjeljka ujutro kako bi se izvršila transakcija. Imovina visoke vrijednosti također prestaje biti isključiva privilegija institucionalnih divova. Istodobno se brojna ograničenja — uključujući brokere, vremenska ograničenja, visoke naknade i regionalne granice — rastvaraju. Nadalje, sve veći broj progresivnih država i regulatora oprezno daje zeleno svjetlo ovom trendu, dok institucionalni ulagači njegov razvoj prate s opipljivim interesom.

Promjena pravila igre

Burzovno tržište, koje na površini može djelovati tehnološki napredno, i dalje se oslanja na zastarjele modele trgovanja. Primjerice, operacije su ograničene na radne dane i određene sate. Sredstva za kupljene dionice mogu danima ostati “zaglavljenа” u bankarskim procesima, jer se namira praktički zaustavlja tijekom vikenda i blagdana. S obzirom na to da današnje poslovanje funkcionira maksimalnom brzinom, takva kašnjenja kapitala su neučinkovita i ponekad kritična.

Tokenizirano tržište značajno ubrzava te mehanizme osiguravajući gotovo trenutačno izvršenje transakcija. Time se oslobađaju goleme količine kapitala koji je ranije stajao neiskorišten zbog birokratskih i tehničkih zastoja. Kruti raspored burze zamjenjuje se sustavom 24/7.

Te se tehnološke prednosti već ugrađuju u strategije najutjecajnijih financijskih institucija na svijetu. Primjerice, New York Stock Exchange (NYSE) razvija platformu za cjelodnevno trgovanje ETF-ovima i tokeniziranim dionicama, koristeći stablecoine kao alat za namiru. U međuvremenu je Londonska burza uspješno provela svoje prve transakcije na vlastitoj blockchain platformi.

No brzina nije jedini čimbenik. Tokenizacija pruža temeljno novu razinu transparentnosti i sigurnosti. Budući da blockchain bilježi svako kretanje imovine i povijest transakcija u digitalnom registru, znatno smanjuje rizike manipulacije, dvostrukog evidentiranja i operativnih pogrešaka. Kao rezultat, sudionici tržišta dobivaju pojednostavljeno revidiranje i temelj povjerenja izgrađen ne samo na reputaciji posrednika, već na matematičkim algoritmima.

Ipak, moram naglasiti da je potpuna transparentnost dvosjekli mač: veliki tržišni igrači nisu uvijek skloni tome da njihove strategije trgovanja budu u potpunosti javne.

Još jedna ključna prednost tokenizacije jest snižavanje ulazne barijere za ulagače. Na tradicionalnim tržištima mnoga sredstva pate od ograničene likvidnosti zbog visokih troškova. Tokenizacija uvodi frakcijsko vlasništvo — mogućnost kupnje dijela imovine umjesto cijele. Posljedično, skupe dionice postaju dostupne malim ulagateljima, a ne samo institucionalnim igračima.

Naravno, nove prilike donose i nove izazove: revizije pametnih ugovora, sigurnost orakula i složenost KYC/AML procedura. Ipak, koristi tokenizacije daleko nadmašuju te prepreke, a tržište se brzo prilagođava novoj stvarnosti.

Regulatorni okvir

Podržavajući stav regulatora prema tokenizaciji signalizira nastanak nove arhitekture burzovnog tržišta u kojoj se tradicionalne financije (TradFi) i blockchain konvergiraju.

Od 2022. Europska unija provodi pilot režim “regulatornog sandboxa”, omogućujući državama testiranje trgovačke infrastrukture temeljene na blockchainu. Njemačka je bila među prvima u EU koja je pravno priznala vrijednosne papire temeljene na blockchainu, a prošle je godine Francuska pokrenula tokeniziranu burzovnu platformu za mala i srednja poduzeća (MSP). Francuski regulator odobrio je model u kojem se namira odvija u stvarnom vremenu te u kojem mali ulagatelji mogu kupovati tokenizirane dionice izravno, bez otvaranja tradicionalnih brokerskih računa.

Trend tokenizacije dobiva zamah i u SAD-u, Singapuru i drugim naprednim financijskim jurisdikcijama. Međutim, unatoč optimizmu, ostaje nekoliko složenih pitanja — posebice u vezi sa skrbništvom nad imovinom i pravnim statusom skrbničkih usluga.

Prirodno, maloprodajni segment trenutačno predvodi usvajanje ovog područja. Iz različitih razloga institucionalni kapital velikih fondova još nije ušao punom snagom. No transformacija je već dobrano u tijeku. Ojačane regulatornom podrškom, velike financijske platforme postupno integriraju blockchain module u svoje sustave. Učinkovito, prešli smo točku bez povratka.

U brojkama

Statistika potvrđuje ovu novu financijsku stvarnost. Prema izvješćima Sentore i DL Researcha, tržište tokeniziranih dionica već se približava 1 milijardi dolara. Samo u protekloj godini ovaj je segment narastao za približno 3.000% — s 32 milijuna dolara na početku 2025. Ova dinamika sugerira da se tržište pomiče izvan eksperimentalne faze.

Analitičari McKinsey & Companyja procjenjuju da bi do 2030. kapitalizacija tokenizirane imovine mogla dosegnuti 2 bilijuna dolara — isključujući Bitcoin i stablecoine. Ključni pokretači rasta uključuju tokenizaciju investicijskih fondova, obveznica, burzovno utrživih zapisa (ETN-ova), zajmova, sekuritiziranih instrumenata i alternativnih fondova.

U međuvremenu, neki stručnjaci naginju još optimističnijim procjenama, u rasponu od 9 bilijuna do 18 bilijuna dolara.

Bez obzira na to hoće li tržište dosegnuti 2 bilijuna ili 18 bilijuna dolara, putanja je jasna: Wall Street se sve više isprepliće s blockchainom. Industrija je na pragu duboke promjene paradigme, pri čemu se tokenizacija transformira iz nišnog rješenja u potencijalni globalni standard. Dalekovidni igrači koji danas u svoje strategije integriraju blockchain rješenja sutra će steći odlučujuću prednost.