Suosnivač Everythinga: DeFi može parirati TradFi-ju kroz arhitektonsku superiornost, a ne rizični kolateral

Porez suverenosti

U trenutačnom tržišnom okruženju trgovanje na centraliziranoj platformi djeluje kao vožnja asfaltiranom autocestom, dok decentralizirano trgovanje često može nalikovati navigaciji nizom nepovezanih cesta s naplatnim kućicama. Centralizirane burze (CEX-ovi) imaju korist od objedinjene knjige naloga, gdje je sav globalni interes za kupnju i prodaju koncentriran u jednom mehanizmu. Ta gustoća omogućuje iznimno uske spreadove i minimalni slippage.

Nasuprot tome, korisnici decentraliziranih burzi (DEX-ova) često plaćaju ono što se može opisati kao “porez suverenosti”. Uspon rješenja za skaliranje sloja 2 (L2) — iako nužan za smanjenje troškova — nenamjerno je rascjepkao likvidnost. Umjesto jednog dubokog bazena kapitala, likvidnost je podijeljena među raznim mrežama, zbog čega je bilo kojem pojedinačnom DEX-u teško parirati dubini velike CEX burze. Međutim, ta fragmentacija nije nepromjenjivo ograničenje. Kako sugerira Jean Rausis, suosnivač Everythinga (ranije Smardex), “postojeći i novorazvijeni L2-ovi kontinuirano smanjuju trenje”.

Velika prepreka za decentralizirane platforme jest sama brzina izvršenja njihovih centraliziranih pandana. Za mnoge je blago kašnjenje na DEX-u prihvatljiv kompromis za temeljno ljudsko pravo u digitalnom dobu: kontrolu nad vlastitom imovinom.

“U pogledu brzine i dubine likvidnosti bit će izazov približiti se brzini izvršenja i niskom utjecaju CEX-a”, rekao je Rausis. Ipak, naglašava da to dolazi s jasnom prednošću. “Za cijenu djelića brzine izvršenja zauzvrat dobivate temeljno pravo: skrbništvo nad vlastitim sredstvima. Kao korisnik CEX-a uvijek ćete ovisiti o volji i održivosti burze kako biste vjerovali da su vaša sredstva sigurna.”

Krhkost decentraliziranih protokola često se razotkriva tijekom događaja visoke volatilnosti. Za razliku od centraliziranih divova koji održavaju duboke fondove osiguranja, on-chain protokoli mogu postati žrtve kaskada likvidacija. To je zorno ilustrirano u listopadu 2025., kada je tržišni šok pokrenuo 19,35 milijardi dolara likvidacija unutar 24 sata. U tim scenarijima lančana reakcija prisilnih prodaja može iscrpiti cijeli likvidnosni bazen protokola prije nego što se tržište uspije stabilizirati.

Prema Rausisu, ranjivost leži u načinu na koji ti protokoli komuniciraju s vanjskim svijetom. “Dva ključna elementa kaskade likvidacija tijekom flash crasha jesu vanjsko formiranje cijene i njihove naknadne trenutačne likvidacije koje uzrokuju da manipulirane cijene izbrišu inače zdrav bazen”, rekao je.

Kako bi spriječio takve kaskade bez pribjegavanja centraliziranim prekidačima trgovanja, Rausis, čija je platforma uvela objedinjeni DeFi pre-market likvidnosni bazen, tvrdi da je “uklanjanje oracle određivanja cijena najbolja prevencija protiv ove vrste prisilne prodaje”. Omogućavanjem da on-chain bazen sam određuje svoju cijenu i korištenjem mehanizma vremenski ponderirane prosječne cijene (TWAP), protokoli osiguravaju da se imovina likvidira tek kada je stvarna cijena prešla prag, umjesto da bude pokrenuta flash crashom koji traje svega nekoliko sekundi.

Arhitektonska nadmoć nad rizičnim omjerima

Osim sigurnosti, sljedeća granica za decentralizirane financije (DeFi) jest kapitalna učinkovitost — posebno u području perpetual ugovora. Tradicionalne financije (TradFi) dugo drže krunu učinkovite uporabe kapitala, što DeFi protokole često navodi da smanjuju omjere kolaterala na opasne razine samo kako bi konkurirali.

Rausis tvrdi da DeFi ne mora oponašati te rizične omjere kako bi pobijedio. Umjesto toga, “DeFi perpetuals mogu parirati TradFi-ju u kapitalnoj učinkovitosti kroz arhitektonsku nadmoć”. Upućuje na upotrebu objedinjenih likvidnosnih bazena, gdje “jedno ulaganje kapitala istodobno može zarađivati prinos dok služi kao kolateral za trgovanje na marži”.

Odmicanjem od izoliranog kapitala i prelaskom na ove višenamjenske bazene, DeFi može stvoriti robusniji sustav. Nadalje, pomak prema “determinističkim pragovima kroz likvidacije temeljene na tickovima” pomaže osigurati sigurno i predvidljivo trgovačko okruženje bez rizika, koje odražava stabilnost profesionalnih tržišta bez njihovih centraliziranih rizika.

Jaz se smanjuje, ali razlike ostaju jasne. Centralizirane burze vjerojatno će i dalje ostati dom trgovaca visokih frekvencija koji daju prednost čistom izvršenju. Međutim, kako L2 rješenja nastavljaju sazrijevati i kako arhitektonske inovacije poput objedinjene likvidnosti i TWAP-om utemeljenog određivanja cijena postaju standard, nedostaci DEX-ova sve su manje prepreka, a sve više upravljiv kompromis za ultimativnu nagradu: financijsku autonomiju i sigurnost samoskrbništva.

U međuvremenu, Rausis je otkrio da se Everything odlučio prikupiti kapital putem javne dinamične runde financiranja, umjesto od institucionalnih ulagača, zbog poteškoća u pronalaženju “vrijednih partnera u trenutačnom kripto prostoru koji neće zloupotrijebiti moć za koju osjećaju da je imaju zahtijevajući povlaštene uvjete”.

Ovakav pristup financiranju, dodao je, omogućuje zajednici da od prvog dana sudjeluje u zamjenama, posudbi i trgovanju na marži, dok tržište određuje fer vrijednost projekta.

FAQ ❓

• Koji je glavni kompromis između CEX-a i DEX-a? CEX-ovi nude brže izvršenje i dublju likvidnost; DEX-ovi dio brzine mijenjaju za samoskrbništvo i kontrolu.
• Zašto DEX-ovi imaju šire spreadove i slippage? Likvidnost je rascjepkana među L2-ovima i mrežama, što smanjuje dubinu pojedinačnog bazena.
• Kako DEX-ovi mogu smanjiti rizik kaskada likvidacija? Koristiti on-chain određivanje cijena s TWAP-om i objedinjene likvidnosne bazene kako bi se izbjegle oracleom potaknute flash likvidacije.
• Kako DeFi može parirati TradFi kapitalnoj učinkovitosti? Objedinjeni, višestruko upotrebljivi likvidnosni bazeni i likvidacije temeljene na tickovima povećavaju kapitalnu učinkovitost bez rizičnih omjera kolateralizacije.