Savezne bankarske agencije pojašnjavaju kapitalna pravila za tokenizirane vrijednosne papire, signalizirajući tehnološki neutralan pristup

OCC, FDIC i Federalne rezerve objavile su smjernice o tokeniziranim vrijednosnim papirima za banke

Pojašnjenje je stiglo kroz zajedničku objavu triju ključnih regulatora: Odbora guvernera Federalnih rezervi, Federalne korporacije za osiguranje depozita (FDIC) i Ureda nadzornika valute (OCC). Agencije su objavile skup često postavljanih pitanja koja objašnjavaju kako bi banke trebale postupati s vrijednosnim papirima čija su vlasnička prava predstavljena na tehnologiji distribuirane knjige, koja se uobičajeno naziva tokeniziranim vrijednosnim papirima.

Jednostavno rečeno, regulatori su poručili da prisutnost blockchaina ne mijenja automatski način na koji se vrijednosni papir tretira prema pravilima o bankovnom kapitalu. Ako tokenizirana imovina daje ista pravna prava kao i njezin tradicionalni ekvivalent, regulatori su rekli da bi općenito trebala dobiti isti kapitalni tretman prema postojećim okvirima.

„Vrijednosni papir se često naziva ‘tokeniziranim’ kada su vlasnička prava u vrijednosnom papiru predstavljena korištenjem tehnologije distribuirane knjige”, rekle su agencije u zajedničkim smjernicama. U FAQ-u se pojašnjava da bi se prihvatljiv tokenizirani vrijednosni papir općenito trebao tretirati na isti način kao i netokenizirana verzija prema kapitalnom pravilu.

Poruka regulatora bila je jasna: sama tehnologija ne određuje regulatorni tretman. Kapitalni zahtjevi temelje se na temeljnoj izloženosti i pravnim pravima imovine, a ne na tome vodi li se ona u konvencionalnoj knjizi ili na blockchain mreži.

To znači da banke koje drže tokenizirane vrijednosne papire i dalje moraju slijediti ista pravila kao i za tradicionalne financijske instrumente. Regulatore su naglasili da institucije moraju primjenjivati zdrave prakse upravljanja rizicima i pridržavati se postojećih bankarskih zakona i regulatornih zahtjeva.

Agencije su se također osvrnule na pitanje mogu li se tokenizirani vrijednosni papiri kvalificirati kao financijsko osiguranje prema pravilima o bankovnom kapitalu. Njihov odgovor: potencijalno da, pod uvjetom da imovina ispunjava iste kriterije koji se primjenjuju na tradicionalne vrijednosne papire.

Kako bi se kvalificirale kao financijsko osiguranje, banke moraju održavati savršeno (perfection) prvi-prioritetno založno pravo ili njegov pravni ekvivalent. Ako su ti uvjeti ispunjeni, prihvatljiv tokenizirani vrijednosni papir može se priznati kao financijsko osiguranje i može služiti kao ublaživač kreditnog rizika, uz iste regulatorne odbitke (haircuts) koji se koriste za konvencionalne vrijednosne papire.

Još jedno pitanje kojim su se regulatori bavili odnosilo se na dizajn blockchaina — konkretno, dobivaju li imovina izdana na dopuštenim (permissioned) ili nedopuštenim (permissionless) mrežama različit regulatorni tretman. Agencije su rekle da kapitalno pravilo ne pravi razliku na temelju vrste blockchaina.

Drugim riječima, živi li tokenizirana obveznica ili dionica na privatnom poduzetničkom blockchainu ili na javnoj mreži ne mijenja način na koji banke izračunavaju kapitalnu izloženost. Odlučujući čimbenik ostaje pravna struktura samog vrijednosnog papira.

Pojašnjenje dolazi u trenutku kada financijske institucije sve više istražuju tokenizaciju imovine u rasponu od državnih obveznica do dionica i fondova. Potvrđivanjem da se tokenizirani vrijednosni papiri mogu tretirati isto kao tradicionalni instrumenti prema kapitalnim pravilima, regulatori su uklonili sloj neizvjesnosti koji je lebdio nad bankarskim usvajanjem sustava distribuirane knjige.

Smjernice agencija primjenjuju se posebno na vrijednosne papire koji daju pravna prava identična onima povezanima s njihovim tradicionalnim oblicima. Tokenizirana imovina koja ne daje ekvivalentno vlasništvo ili pravne zahtjeve ne spada u opseg pojašnjenja.

Iako smjernice ne stvaraju nove regulatorne okvire za vrijednosne papire temeljene na blockchainu, potvrđuju da su postojeća bankarska pravila dovoljno fleksibilna da prihvate digitalne prikaze tradicionalne imovine. Za banke koje razmatraju strategije tokenizacije, zaključak je jednostavan: ako se prava podudaraju, vjerojatno će se podudarati i kapitalni tretman.

FAQ 🔎

• Što je tokenizirani vrijednosni papir?
  Tokenizirani vrijednosni papir predstavlja vlasnička prava u tradicionalnoj imovini korištenjem tehnologije distribuirane knjige kao što je blockchain.
• Imaju li tokenizirani vrijednosni papiri drugačiji kapitalni tretman od tradicionalnih vrijednosnih papira?
  Ne, regulatori su rekli da prihvatljivi tokenizirani vrijednosni papiri općenito dobivaju isti kapitalni tretman kao njihovi netokenizirani ekvivalenti.
• Mogu li banke koristiti tokenizirane vrijednosne papire kao kolateral?
  Da, ako tokenizirana imovina ispunjava regulatornu definiciju financijskog osiguranja te zadovoljava pravne zahtjeve i zahtjeve u pogledu založnog prava.
• Utječe li vrsta blockchaina na kapitalni tretman tokeniziranih vrijednosnih papira?
  Ne, regulatori su rekli da kapitalna pravila ne razlikuju dopuštene (permissioned) i nedopuštene (permissionless) blockchain mreže.