Rasprodaja zlata i srebra objašnjena: inflacijski šok nadjačava potražnju za sigurnim utočištem

Zlato bilježi najveći tjedni gubitak u godinama

Plemeniti metali prošli su tjedan oštro pali, pri čemu su zlato i srebro zabilježili svoje najbolnije padove u više od desetljeća, dok su trgovci zatvarali pretrpane pozicije i ponovno kalibrirali očekivanja. Do zatvaranja 20. ožujka, zlato se nudilo oko 4.490 USD po unci, dok se srebro kretalo blizu 67,69 USD, oba znatno ispod svojih nedavnih vrhunaca.

Pad je zaokružio tjedan u kojem je zlato palo otprilike 9,6% do 10,5%, što je njegov najgori tjedni rezultat od rujna 2011. Cijene su tjedan započele oko 5.019 USD prije nego što su se postupno spuštale kroz uzastopne sesije, pri čemu su izraženi padovi prošle srijede i četvrtka ubrzali kretanje naniže.

Do kraja tjedna zlato se smjestilo u uski raspon oko 4.489 do 4.492 USD, što upućuje na rane znakove stabilizacije. Čak i uz povlačenje, metal je i dalje umjereno u plusu od početka godine nakon snažnog rasta kroz 2025. i početak 2026.

Srebro je pratilo strmiju putanju, pavši za više od 14% u istom razdoblju i produživši niz gubitaka na tri uzastopna tjedna. Metal je započeo blizu raspona od 80 do 85 USD prije nego što je skliznuo u visoke 60-e, odražavajući i gašenje špekulativnih pozicija i njegovu osjetljivost na šira gospodarska očekivanja.

Dnevna volatilnost srebra nadmašila je zlato, a oštre intradnevne oscilacije istaknule su njegov viši beta-odnos prema pričama o industrijskoj potražnji i polugiranim pozicijama. Do zatvaranja u petak, cijene su prema nekim mjerilima dotaknule razine neviđene od kasne 2025.

U središtu rasprodaje nalazi se neobična makro kombinacija koja je preokrenula tipični priručnik sigurnog utočišta. Umjesto da geopolitičke napetosti podignu metale, eskalacija povezana s američko-iranskim sukobom pogurnula je cijene nafte iznad 110 USD po barelu, potičući inflacijske brige umjesto obrambene kupnje.

Ta je promjena imala posljedice. Viši troškovi energije ojačali su očekivanja da će Federalne rezerve zadržati stope povišenima, pojačavajući privlačnost imovine koja donosi prinos, dok je istodobno povećan oportunitetni trošak držanja metala bez prinosa poput zlata i srebra.

Stav Feda, uparen s čvrstim inflacijskim podacima, pomogao je ojačati američki dolar, dodajući još jedan sloj pritiska. Jači dolar čini metale skupljima za međunarodne kupce, prigušujući potražnju na margini i pojačavajući kretanja naniže.

Istodobno, pozicioniranje je imalo presudnu ulogu. Nakon produljenog rasta koji je doveo do snažnih priljeva u zlato i srebro od malih ulagača, hedge fondova i sistemskih strategija, tržište je bilo spremno za “pročišćavanje”. Kad se momentum okrenuo, margin pozivi i realizacija profita prelili su se kroz terminske ugovore i burzovno uvrštene proizvode.

Tržišni strategisti ukazali su na izlazak kratkoročnih sudionika—često nazivanih “turističkim” kapitalom—kao na nužno resetiranje. Jedan promatrač tržišta primijetio je da takvi tokovi rijetko odražavaju dugoročno pozicioniranje, zbog čega brzo odlaze kad se uvjeti promijene.

Institucionalno rebalansiranje dodatno je pojačalo pritisak, jer su se portfelji nakon iznimno velikih dobitaka rotirali iz metala. U međuvremenu, fizička potražnja—od središnjih banaka i malih kupaca—ostala je netaknuta, nudeći određeni stupanj temeljne potpore čak i dok su papirnata tržišta preuzimala glavninu prodaje.

Gledajući unaprijed, kratkoročni smjer mogao bi ovisiti o istim silama koje su potaknule pad. Grafikoni pokazuju da se ključne razine nalaze blizu 4.400 do 4.500 USD za zlato i oko 67 do 68 USD za srebro, pri čemu trgovci prate cijene nafte, snagu dolara i geopolitička zbivanja kao signale.

Dugoročno, šira teza za plemenite metale ostaje uglavnom nepromijenjena. Akumulacija središnjih banaka, uporni fiskalni deficiti i geopolitička trvenja i dalje pružaju temelj, dok uloga srebra u solarnoj energiji, električnim vozilima i infrastrukturi umjetne inteligencije (AI) održava njegovu industrijsku priču aktualnom.

Za sada, najnoviji potez više izgleda kao snažno čišćenje viška pozicioniranja nego kao strukturni lom. Hoće li to resetiranje postaviti pozornicu za sljedeći uzlet ovisit će o tome koliko brzo popuštaju inflacijski pritisci i hoće li se makro uvjeti ponovno početi naginjati u korist metala.

FAQ 🔎

• Zašto su zlato i srebro pali unatoč geopolitičkim napetostima?
  Rast cijena nafte potaknuo je strahove od inflacije, smanjujući očekivanja o rezanju kamatnih stopa i slabeći potražnju za metalima bez prinosa.
• Koliko su zlato i srebro pali ovog tjedna?
  Zlato je palo otprilike 10%, dok je srebro palo za više od 14% tijekom razdoblja od 16. do 20. ožujka.
• Je li ovo kraj tržišta bikova za metale?
  Većina analitičara smatra potez korekcijom potaknutom pozicioniranjem, a ne dugoročnim preokretom trenda.
• Što bi trgovci trebali pratiti sljedeće u vezi s cijenama metala?
  Ključni čimbenici uključuju cijene nafte, signale politike Federalnih rezervi i snagu američkog dolara.