Prinos na američke 10-godišnje državne obveznice dosegnuo je najvišu razinu u posljednjih 8 mjeseci iznad 4,4%, potom se povukao nakon izvješća o prekidu vatre na Bliskom istoku

Rasprodaja na tržištu obveznica gura prinos na 10 godina

Kretanje je odražavalo oštro ponovno vrednovanje inflacijskog i fiskalnog rizika. Cijene obveznica pale su jer su ulagači tražili veće prinose na dugoročni državni dug, što je poguralo 10-godišnji prinos da u utorak zatvori na približno 4,39%, prema podacima koje prate Ycharts i baza podataka FRED St. Louis Feda.

Tri preklapajuća pritiska potaknula su rast. Aktualni sukob SAD-a i Irana — uključujući zračne napade i raspoređivanje vojnika, pojačao je strah od poremećaja opskrbe naftom u blizini Hormuškog tjesnaca. Cijene nafte skočile su, ukorjenjujući više troškove energije u inflacijska očekivanja i povlačeći cijene obveznica niže, posebno na dugom kraju krivulje.

Fiskalne zabrinutosti dodatno su pojačale kretanje. Povećana vojna potrošnja pridodala se već povišenim projekcijama deficita, produbljujući pritisak premije ročnosti na Treasuries. Slabe nedavne aukcije obveznica dodatno su signalizirale smanjenu potražnju ulagača, dovodeći u pitanje dugoročnu fiskalnu održivost.

Federalne rezerve nisu pružile protutežu. Na sastanku 18. ožujka Fed je zadržao stopu federalnih fondova stabilnom na 3,50%–3,75% omjerom glasova 11-1, navodeći tvrdokornu inflaciju, solidnu gospodarsku aktivnost i neizvjesnost povezanu s iranskim sukobom. Fedov dot plot i dalje je projicirao jedno sniženje stope u 2026., no terminska tržišta uglavnom su izbacila značajnije popuštanje ove godine — pri čemu su neki trgovci očekivanja sniženja pomaknuli u 2027.

Taj jastrebovski stav izravnao je krivulju prinosa. Kratkoročne stope ostale su usidrene, dok su prinosi na dugom kraju rasli zbog postojanih oklada na inflaciju — klasično ponovno vrednovanje „više na dulje” koje je prisililo na razduživanje polugaških pozicija u obveznicama.

Jurrien Timmer, direktor Global Macro odjela u Fidelity Investments, istaknuo je tehničku važnost tog pomaka. „Iako je 10-godišnji prinos izašao iz kratkoročnog raspona, tjedni grafikon i dalje pokazuje da se obveznice drže unutar dugog trokuta koji je na snazi od 2022.”, Timmer je napisao u srijedu. „Ako se probije, to će biti problem ne samo za obveznice nego i za dionice i drugu imovinu.” Dodao je da prinosi rastu globalno: „Ovo je globalni reset.”

Keith McCullough, izvršni direktor Hedgeye Risk Managementa, ukazao je na postojanost trenda. „10-godišnji prinos drži uzlazni trend dok se inflacijski nowcast ubrzava tijekom Quad3”, McCullough je objavio u srijedu. „Tržište obveznica ne kupuje narativ. 10Y i dalje radi više vrhove i više dna. Raspon: 4,20–4,43%.”

Djelomični preokret u srijedu pokazao je koliko su prinosi i dalje osjetljivi na geopolitičke naslove. Kako su kružila izvješća o prekidu vatre, 10-godišnji se prinos kretao oko 4,32%–4,33%, vraćajući dio dobitaka od prethodnog dana.

Timmerova ranija bilješka sažela je crtu koju tržišta prate: „Ništa dobro se ne događa iznad 4,5% kada je bezrizična stopa konkurentna rizičnoj imovini.” Ta je razina otprilike 17 baznih bodova iznad utorkova zatvaranja.

Hoće li prinosi nastaviti rasti ovisi o dvije varijable: postojanim podacima o inflaciji i bilo kakvom ponovnom zaoštravanju na Bliskom istoku. Tržišta su pozicionirana za oboje. Za sada, 10-godišnji prinos ostaje živi pokazatelj stresa, ne samo za obveznice, nego i za dionice, kredit i sektore osjetljive na kamatne stope diljem američkog gospodarstva.

FAQ 🔎

• Zašto je prinos na 10-godišnju državnu obveznicu porastao iznad 4,4% u ožujku 2026.? Prinos je porastao zbog preklapajućih pritisaka povezanih sa strahovima oko nafte uslijed sukoba SAD-a i Irana, povišene savezne potrošnje koja povećava deficit te činjenice da je Federalna rezerva zadržala stope nepromijenjenima uz očekivanje malo sniženja u 2026.
• Što viši prinos na 10-godišnju državnu obveznicu znači za američko gospodarstvo? Rast dugoročnih prinosa povećava troškove zaduživanja za hipotekarne kredite, korporativni dug i državno financiranje, stvarajući pritisak na dionice i sektore osjetljive na kamatne stope.
• Kada je 10-godišnji prinos posljednji put bio na ovoj razini? Zatvaranje 24. ožujka 2026. blizu 4,39% označilo je najvišu razinu u približno osam mjeseci, sve do otprilike srpnja 2025.
• Hoće li prinosi na američke državne obveznice nastaviti rasti u 2026.? Analitičari kažu da put ovisi o nadolazećim podacima o inflaciji i o tome hoće li se sukob na Bliskom istoku dodatno eskalirati ili se kretati prema trajnom prekidu vatre.