Posljednji milijun: Zašto stručnjaci kažu da je iskopanih 20 milijuna BTC-a učvrstilo „dokazivu oskudicu“

Dokaziva oskudica nasuprot diskrecijskoj politici

Bitcoin mreža stoji na rubu povijesnog psihološkog praga. S 19.995.365 bitcoina već izdanih na dan 27. veljače 2026., mreža je udaljena manje od 4.700 kovanica od dosezanja prekretnice od 20 milijuna. Pri trenutnim brzinama hashratea, analitičari procjenjuju da će se ovaj događaj dogoditi između 12. i 15. ožujka 2026., čime se obilježava završetak 17-godišnjeg sprinta za rudarenje prvih 95% ukupne ponude.

Kontrast između bitcoinove prošlosti i budućnosti je izrazit. Dok je za izdavanje 20 milijuna kovanica trebalo manje od dva desetljeća, posljednji milijun izlazit će polako tijekom sljedećih 114 godina — ne završavajući sve do otprilike 2140. Za rudarski sektor, ova prekretnica je „gorko-slatka” točka preokreta: svjedočanstvo programatske pouzdanosti protokola, ali i sumoran podsjetnik da se era subvencija za blokove bliži kraju.

Dok širi financijski svijet to može promatrati kao puku zanimljivost, lideri industrije vjeruju da će to učvrstiti status bitcoina kao vodeće svjetske imovine „tvrdog novca”. Richard Usher, direktor trgovanja u Openpaydu, prekretnicu tehnički opisuje kao „besmislen događaj”, ali kao vitalni „institucionalni podsjetnik” da je bitcoinova ponuda i konačna i precizno mjerljiva.

Nima Beni, osnivač Bitleasea, tvrdi da prekretnica dolazi u kritičnom trenutku za globalne financije. „Institucije ne kupuju narative; one kupuju dokazivu oskudicu”, rekao je Beni. „Dvadeset milijuna izrudarenih znači točno 1 milijun preostalih tijekom sljedećeg stoljeća. Ta matematika ostaje neupitna bez obzira na volatilnost cijene ili promjenjive regulatorne okolnosti.”

Przemek Kowalczyk, CEO i suosnivač Ramp Networka, vidi ovo kao priliku za ponovno podešavanje diskursa o „digitalnom zlatu”. Naglašava da, iako zlato ostaje tradicionalno utočište, bitcoinovo nediskrecijsko izdavanje izdvaja ga od fiat sustava u kojima je ponuda alat politike, a ne zakon matematike. „Ovo je čist trenutak da se oskudica objasni jednostavnim riječima”, rekao je Kowalczyk, napominjući da to održava narativ o pohrani vrijednosti relevantnim usred makro nesigurnosti.

Kriza sigurnosnog budžeta

Prijelaz s ekonomije temeljene na subvencijama na onu temeljenu na naknadama ostaje najveća egzistencijalna prepreka mreže. Trenutno transakcijske naknade čine 2% do 5% ukupnog prihoda rudara — brojku koju stručnjaci opisuju kao matematički nedovoljnu za održavanje više-eksahaš sigurnosti mreže kada subvencija nestane.

Ovaj jaz u prihodima potaknuo je žestoku internu raspravu. Neki su razvojni programeri iznijeli „anti-spam” prijedloge, poput onih usmjerenih na Ordinals, kako bi se orezale podatkovno teške transakcije. Međutim, kritičari poput Minchija Parka, suosnivača i COO-a Coinfella, smatraju te napore ekonomski opasnima.

„Bez obzira smatrate li Ordinals probojem ili ‘otrovom za štakore na kvadrat’, postoji uvjerljiv argument za dozvolno-neovisan (permissionless) registar”, rekao je Park. „Proglašavanje određenih satoshija ‘nepotrošivima’ kratkovidno je; ne možemo predvidjeti koje će slučajeve upotrebe tržište vrijednovati u budućnosti.”

Kako se nagrade za blok smanjuju, rudarski krajolik prolazi brutalnu evoluciju. Prekretnica od 20 milijuna čini „pritisak konsolidacije” vidljivim. Prema Beniju, rudari bez strukturne troškovne prednosti jednostavno neće preživjeti prijelaz na model ovisan o naknadama.

Kako bi se premostio taj jaz tijekom sljedećeg stoljeća, stručnjaci identificiraju dva primarna pokretača: masovno skaliranje i institucionalno usvajanje. Predviđaju budućnost u kojoj osnovni sloj služi kao sloj namire visoke vrijednosti s premium naknadama, dok infrastruktura sloja 2 donosi volumen potreban za održavanje rudarskih prihoda.

Iako stručnjaci upozoravaju da ne treba pretpostaviti da će se ova tranzicija dogoditi automatski, postoji zajednički optimizam da će evolucija tehnologije novčanika i pojava nepredviđenih slučajeva upotrebe stvoriti potrebnu ekonomsku potražnju. U konačnici, dugoročni opstanak mreže ovisi o tome može li potaknuti dovoljno korisnosti da njezin blok prostor postane dovoljno vrijedan da sam financira vlastitu zaštitu.

Nadolazeći raskol: M&A i hibridna infrastruktura

U međuvremenu, na pitanje hoće li prekretnica od 20 milijuna kovanica ubrzati spajanja i akvizicije unutar rudarskog sektora, Beni je napomenuo da događaj prvenstveno razotkriva postojeće pritiske konsolidacije. „Rudari bez strukturnih troškovnih prednosti jednostavno neće preživjeti prijelaz na modele prihoda ovisne o naknadama”, upozorio je.

Park je podijelio sličan pogled, sugerirajući da će nadolazeća prepolovljenja (halvings) poslužiti kao ultimativni lakmus-test za sudionike tržišta. „Kako se marže stežu između prepolovljenja, razumno je očekivati da će operateri opterećeni skupom energijom ili ograničenim pristupom kapitalu ili postati mete akvizicije ili biti prisiljeni u potpunosti napustiti tržište”, rekao je Park.

Kowalczyk predviđa nadolazeći raskol u industriji: „Možemo vidjeti podjelu između rudara koji su isključivo rudari (pure-play) i hibridnih infrastrukturnih operatera”, gdje energetska strategija i cijena kapitala određuju tko ostaje na nogama. U konačnici, drugo stoljeće Bitcoina ovisit će o njegovoj sposobnosti da se transformira iz subvencionirane mreže u samoodrživi ekonomski motor, pogonjen korisnošću koju njegovi kritičari često nastoje ograničiti.

FAQ ❓

• Kada se očekuje da će Bitcoin dosegnuti prekretnicu od 20 milijuna kovanica? Analitičari procjenjuju da će se prekretnica dosegnuti između 12. i 15. ožujka 2026.
• Što za Bitcoin znači dosezanje 20 milijuna kovanica? Ovaj trenutak predstavlja kritičnu točku u evoluciji Bitcoina, ističući njegovu konačnu ponudu i učvršćujući njegov status imovine „tvrdog novca”.
• Kako će prijelaz na model temeljen na naknadama utjecati na rudare? Kako se subvencije za blokove smanjuju, rudari će se suočiti s pritiscima konsolidacije i mogli bi se teško održati ako se ne prilagode modelima prihoda ovisnima o naknadama.
• Što će potaknuti dugoročni opstanak i rast Bitcoina? Stručnjaci vjeruju da su masovno skaliranje i institucionalno usvajanje ključni za stvaranje ekonomske potražnje koja će ubuduće održavati prihode rudara.