Cijene srebra pale su više od 3% ovaj tjedan na 37,20 USD po unci uslijed stalnih optužbi među ulagačima da je tržište pod ugnjetavanjem zbog velikih trgovanja papirima na COMEX-u.
Papir vs. Fizičko: Pad Srebra Naglašava Strahove od Neravnoteže na Tržištu
NAPISAO
PODIJELI
Bikovi na srebru vide manipulaciju u padu cijena
Srebro je započelo tjedan s 36,98 do 37,20 USD po unci, opalo je nešto više od 3% u sedam dana. Taj pad je ponovno pokrenuo priče među zaljubljenicima u srebro koji vjeruju da su cijene kontrolirane teškom rukom “papirnatog srebra” koji preplavljuje COMEX tržište fjučersa. Teorija nije nova—kružila je godinama godinama—i do danas, nitko nije uspio pronaći čvrst dokaz bilo kojom stranom.
Pristaše ove teorije tvrde da potiskivanje ovisi o temeljnoj neravnoteži tržišta. Navode podatke koji pokazuju da volumen trgovanja papirnatih srebrnih ugovora na burzama poput COMEX-a znatno premašuje godišnju globalnu proizvodnju rudnika, često omjerima za koje se tvrdi da su 350:1 ili viši. To znači da se stotine papirnatih unci trguje za svaku fizički iskopanu uncu godišnje.
“Tržište srebra jučer je trgovalo 369 milijuna papirnatih unci da bi snizilo cijenu,” tvrdio je X račun pod imenom The Dude. “COMEX je imao 918 isporuka, a LBMA 950. Zašto bi cijena pala ako je ovo jedan od većih dana isporuke. Srebro je 100% kontrolirano putem opcija i derivata.”
Središnji dio teorije je uloga velikih financijskih institucija, često nazivanih “banke kovanja”. Kritičari tvrde da te banke drže ogromne kratke pozicije u fjučers ugovorima srebra, ponekad bez osiguranja fizičkim metalom (“goli shorts”). Tvrde da ove institucije strateški prodaju velike količine papirnatih ugovora, osobito tijekom razdoblja niže likvidnosti na tržištu.
Specifični obrasci često su istaknuti kao dokaz. Oni uključuju nagle, oštre padove cijena – nazvane “slamke” ili “tamponi” – koji se često događaju oko otvaranja tržista u New Yorku. Kritičari tvrde da su ti pomaci statistički nevjerojatni bez koordiniranog prodajnog pritiska i služe za sprječavanje srebra da probije ključne razine otpora.
Pristaše ukazuju na povijesne presedane. Napominju da su velike banke suočene sa značajnim regulatornim kaznama zbog manipulativnih praksi na tržištima plemenitih metala, uključujući pokazivanje lažnih naloga i prijevaru u fjučers ugovorima za zlato i srebro. Dalje citirani dokazi uključuju stalne obrasce gdje cijene srebra rastu tijekom azijskog i europskog trgovanja, ali padaju tijekom dominantne njujorške sesije. Analitičari poput Ronana Manlyja dijele grafikone koji navodno pokazuju tu dosljednu dinamiku supresije tijekom desetljeća.
Motivacija iza navodnog potiskivanja, prema ovim teorijama, je višestruka. Primarna briga je zaštita fiat valuta, poput američkog dolara. Povijesna uloga srebra kao monetarnog metala znači da bi značajan skok cijena mogao biti protumačen kao gubitak povjerenja u papirnate valute. Održavanje niskih cijena srebra smatra se jačanjem tog povjerenja.
Kontraargumenti i regulatorni nalazi osporavaju ovu naraciju. Američka Komisija za trgovinu robnim fjučersima (CFTC) provela je istrage na tržištu srebra 2008. i 2013. godine, zaključujući oba puta da nije našla “nikakve dokaze” o manipulacijama. Industrijske skupine poput CPM Grupe odbacuju teorije, pripisujući uočene obrasce cijena normalnim hedžing aktivnostima i industrijskim ciklusima potražnje.
Istovremeno, zabrinutost oko fizičkog inventara COMEX-a i dalje traje. Podaci pokazuju značajan pad u zalihama srebra na COMEX-u, osobito u kategoriji “registrirano” dostupnoj za isporuku, koja je naglo padala od ranih razina 2021. godine. Tržište je također godinama doživljavalo stalne godišnje deficite u ponudi.
Struktura samog COMEX-a potiče ove zabrinutosti. Djeluje prema sustavu sličnom djelomičnom rezervnom gdje papirni potraživanja nadmašuju isporučivi metal. Analitičari upozoravaju da bi trajna, visoka potražnja za fizičkom isporukom mogla teoretski opteretiti ili čak iscrpiti dostupno registrirano srebro, potencijalno uzrokujući poremećaj na tržištu.
Iako čvrsti dokazi o sustavnoj, kontinuiranoj manipulaciji ostaju osporavani, kombinacija dokumentiranog prošlog poslovnog ponašanja banki, uočljivih obrazaca trgovanja, padajućih vidljivih zaliha i ogromne skale papirnatog trgovanja pruža činjeničnu osnovu zašto neki ulagači smatraju teorije vjerojatnima. Rasprava se intenzivira sa svakim značajnim pomakom cijena, poput posljednjeg pada ovog tjedna.
