Openpaydov Lux Thiagarajah: 'Decentralizacija je evolucijski sloj, a ne zamjena'

Od revolucije do infrastrukture

Godinama je obećanje blockchaina u financijama bilo obavijeno jezikom revolucije. Svijetu se iznova govorilo da će „kripto-fakturiranje” preokrenuti globalni lanac opskrbe. No kako se prašina sliježe početkom 2026., stvarnost institucionalnog usvajanja pokazuje se pragmatičnijom — i, moglo bi se reći, moćnijom.

U raspravi o strukturnom pomaku digitalne imovine, Lux Thiagarajah, glavni komercijalni direktor (CCO) u Openpaydu i veteran JPMorgan Chasea i HSBC-a, rasvijetlio je gdje zapravo završava „pametan novac”. Njegov zaključak? Revolucija se ne događa u front-end odjelu za fakturiranje; događa se u „cijevima” sustava.

Pozadina ovog pomaka je promijenjeni regulatorni krajolik. S potpunom provedbom uredbe Europske unije o tržištima kriptoimovine (MiCA) i donošenjem američkog GENIUS Acta 2025., stablecoini su službeno diplomirali od eksperimentalnih „tokena temeljenih na novčaniku” do reguliranih „alata za produkciju temeljenih na računu”.

„Najčvršća institucionalna podrška i dalje je u prostoru on- i off-rampova”, objasnio je Thiagarajah. „Iako se često opisuju kao jednostavna infrastruktura, te tračnice su kritični most između tradicionalnih fiat sustava i blockchain mreža.”

Dok je industrija nekoć sanjala svijet u kojem je svaki račun programabilni nezamjenjivi token (NFT), institucije su trenutačno usmjerene na brzinu namire. Ugradnjom stablecoina u svoje pozadinske operacije, tvrtke skraćuju vrijeme namire s dana na sekunde. Međutim, „posljednja milja” — mogućnost pretvaranja te digitalne vrijednosti natrag u fiat — ostaje najtraženija sposobnost.

Ponovno platformiranje divova

Na pitanje je li decentralizirana tehnologija predodređena zamijeniti naslijeđene sustave, Thiagarajah je bio jasan: Ovo je evolucijski sloj, a ne zamjena. Ukazuje na ponašanje najvećih svjetskih financijskih institucija — od JPMorganova Kinexysa do Blackrockova fonda BUIDL — kao dokaz „ponovnog platformiranja”, a ne istiskivanja.

„Ovo nije decentralizacija koja istiskuje banke”, primijetio je Thiagarajah. „To su banke koje integriraju decentraliziranu tehnologiju u svoje postojeće modele. KYC, AML i bonitetni nadzor nisu opcionalni, a vlade neće prepustiti te odgovornosti potpuno permissionless sustavima.”

Međutim, pojavio se novi izazov: regulatorna divergencija. Dok okvir MiCA u EU naglašava strogu, od države usmjerenu nadzornu kontrolu, američki GENIUS Act fokusira se na savezne pravne zaštite i razdvajanje bankarstva i trgovine.

To postavlja ključno pitanje za globalne rizničare: Hoće li poduzeća biti prisiljena održavati odvojene, izolirane on-chain stogove za svaku jurisdikciju? Thiagarajah vjeruje da odgovor leži u arhitekturi.

„Temeljna tehnologija nije fragmentirana”, tvrdio je. „Blockchains, novčanici i logika pametnih ugovora ostaju usklađeni. Ako je infrastruktura izgrađena oko jedinstvene temeljne glavne knjige, uz logiku usklađenosti primijenjenu na sloju imovine, a ne na sloju lanca, možemo izbjeći stvaranje više izoliranih okruženja.”

Stvarni rizik, upozorava, nisu sama pravila, nego nedostatak interoperabilnosti. Ako je likvidnost u eurozoni zaključana u tokenima usklađenima s MiCA-om, dok je likvidnost u SAD-u u tokenima usklađenima s GENIUS-om, trošak prebacivanja novca preko granica mogao bi ostati visok unatoč tehnološkom skoku.

Kraj „batch-based” ere

Desetogodišnji pogled sugerira da će banke kao regulirani subjekti ostati, ali da će „naslijeđene konstrukcije” koje ih definiraju — namira temeljena na paketima (batch) i višednevni procesi — nestati.

Kao CCO Openpayda, Thiagarajahova je uloga pozicionirati tvrtku kao arhitekta ove prijelazne faze mosta. Pružajući univerzalnu infrastrukturu koja povezuje domaće fiat tračnice s blockchain mrežama, Openpayd omogućuje institucijama skaliranje svojih strategija digitalne imovine bez čekanja na potpuno globalno preuređenje poslovnog računovodstva.

U međuvremenu, Thiagarajah je podijelio svoja razmišljanja o MiCA-inim strogim ograničenjima transakcija za stablecoine denominirane u američkim dolarima unutar Europskog gospodarskog prostora. Iako je osmišljeno radi zaštite eura, takav zahtjev riskira stvaranje značajnog trenja za europska poduzeća, tvrdi Thiagarajah. Rekao je da bi poduzeća mogla morati ići „dužim putem” kako bi namirila transakcije, dok bi prisilne konverzije tokena vezanih uz euro u dolare potrebne za međunarodnu robu i usluge mogle dovesti do povećanih troškova devizne razmjene.

CCO tvrdi da će, osim ako ne dođe do masivnog strukturnog pomaka u ulozi dolara kao globalne rezervne valute, tržište u doglednoj budućnosti ostati u osnovi denominirano u dolarima.

Thiagarajah odbacuje ideju da regulacija inherentno guši rast. Umjesto toga, smatra da je regulatorna transparentnost sastojak koji nedostaje i koji napokon opravdava tokove Tier 1 institucija. Za banke i fondove „nejasno” je sinonim za „neulagivo”. Stoga zakoni poput MiCA-e i GENIUS Acta pružaju formalno odobrenje koje tim institucijama treba da prijeđu s pilot-projekata na masovno plasiranje likvidnosti.

FAQ ❓

• Kakvo je trenutačno stanje usvajanja blockchaina u financijama? Usvajanje je pragmatičnije, usmjereno na pozadinsku infrastrukturu, a ne na revoluciju na front-endu.
• Kako su nove regulative utjecale na stablecoine? Regulacije poput EU-ove MiCA-e i američkog GENIUS Acta pretvorile su stablecoine u regulirane alate za produkciju.
• Koju ulogu banke imaju u integraciji decentralizirane tehnologije? Banke se ne zamjenjuju, već evoluiraju integrirajući decentraliziranu tehnologiju u svoje postojeće sustave.
• Koje izazove regulatorna divergencija predstavlja za globalna poduzeća? Može zahtijevati da poduzeća održavaju odvojene sustave za različite jurisdikcije, uz rizik povećanih transakcijskih troškova.