Navigacija RWA regulativama u prostoru kriptovaluta

Sljedeće mišljenje i urednički članak napisali su Alex Forehand i Michael Handelsman za Kelman.Law.

Pogled na regulatornu politiku RWA

Tokenizacija stvarne imovine (RWA) pojavila se kao jedna od najperspektivnijih primjena blockchain tehnologije. Predstavljajući tradicionalne imovine—kao što su nekretnine, robu ili financijski instrumenti—na lancu, tokenizacija nudi potencijal za veću likvidnost, djelomično vlasništvo i učinkovitije poravnanje. Ipak, usprkos svojoj privlačnosti, pravni krajolik ostaje složen, posebno kako regulatori proširuju svoju kontrolu nad tržištima digitalne imovine.

Klasifikacija i regulatorno tretiranje

U Sjedinjenim Američkim Državama, klasifikacija tokenizirane imovine uvelike ovisi o njihovim osnovnim karakteristikama. Tokeni koji predstavljaju dionice, instrumente duga ili tokove prihoda vrlo će vjerojatno biti ocijenjeni kao vrijednosni papiri prema Howey testu. To ih podlaže zahtjevima za registraciju kod Komisije za vrijednosne papire i burze (SEC) osim ako se ne primijeni izuzeće.

Druge vrste tokenizirane imovine, kao što su nekretnine ili umjetnost, vjerojatno su izvan zakona o vrijednosnim papirima, ali ipak podliježu nadzoru državnih regulatora nekretnina, komercijalnih ili robnih regulatora. Komisija za trgovinu robnim terminskim ugovorima (CFTC) također je tvrdila nadležnost nad određenim promptnim tržištima i derivatima povezanim s tokeniziranim robama. Ovaj patchwork okvir stvara nesigurnost za projekte koji žele izdavati ili trgovati RWA u Sjedinjenim Državama.

Pitanja skrbništva i prijenosa

Tokenizacija postavlja temeljna pitanja o pravima vlasništva. Na primjer, ako investitor kupi token koji predstavlja dio nekretnine, daje li držanje tokena samo po sebi izvršivo vlasništvo nad nekretninom? U mnogim jurisdikcijama, zakon o nekretninama još uvijek zahtijeva registraciju u državnom zemljišnom registru ili korporativnoj knjizi dioničara. Bez jasnog zakonskog priznavanja blockchain zapisa, nositelji tokena mogu naići na poteškoće u provedbi svojih prava na sudu.

Slično tomu, skrbništvo nad tokeniziranom imovinom predstavlja jedinstvene izazove. Tradicionalni skrbnici možda nisu opremljeni za upravljanje privatnim ključevima, a oslanjanje na pametne ugovore uvodi rizike od pogrešaka u kodiranju ili eksploatacija. SEC je već naglasio rizike skrbništva na tržištima digitalne imovine u svojim prijedlozima pravila skrbništva .

Obaveze u vezi s pranjem novca i usklađenošću

Projekti koji uključuju tokenizirane RWA također moraju odgovoriti na obaveze u vezi sa sprečavanjem pranja novca (AML) i poznavanjem svog klijenta (KYC). Mreža za provedbu financijskih zločina (FinCEN) smatra mnoge platforme za tokeniziranu imovinu poslovima s novcem, što uključuje obaveze registracije i usklađenosti. Transakcije preko granica dodatno kompliciraju usklađenost, s obzirom na to da različite jurisdikcije nameću različite zahtjeve na tokenizirane vrijednosne papire, robe i plaćanja.

Najbolje prakse za strukturiranje projekata tokenizacije RWA

Kako bi se smanjio pravni rizik, projekti bi trebali razmotriti sljedeće strategije:

1. Osnivanje subjekata i odabir jurisdikcije – Osnujte subjekte u jurisdikcijama s povoljnim pravnim okvirima za tokenizaciju, kao što su Švicarska, Singapur ili Ujedinjeni Arapski Emirati, uz osiguranje usklađenosti s američkim zakonima ako je ciljano na američke investitore.
2. Jasna pravna dokumentacija – Izradite dokumente o izdavanju tokena koji specificiraju odnos između tokena i osnovne imovine, uključujući prava, ograničenja i mehanizme za rješavanje sporova.
3. Skrbništvo trećih strana – Partner s reguliranim skrbnicima koji su iskusni u upravljanju blockchainom i tradicionalnim imovinama.
4. Regulatorna suradnja – Održavajte otvoren dijalog s regulatorima, posebno kada izdajete imovinu koja može implicirati nadležnost SEC ili CFTC.

Prognoza

Tokenizacija ima potencijal transformirati tržišta kapitala, otključavajući trilijune u prethodno nelikvidnim imovinama. Međutim, pravni okvir ostaje neuređen, a regulatori tek počinju razmatrati implikacije prenošenja tradicionalnih financijskih proizvoda na lanac. Tvrtke koje se upuštaju u projekte tokenizacije RWA trebale bi biti oprezne, balansirajući inovaciju s usklađenošću i pripremajući se za pojačanu kontrolu dok SEC, CFTC i međunarodne institucije usavršavaju svoje pristupe.

Kelman PLLC nastavlja pratiti razvoj događaja u regulaciji kriptovaluta u različitim jurisdikcijama i dostupni smo za savjetovanje klijenata koji navigiraju ovim razvijajućim pravnim krajolicima. Za više informacija ili za dogovaranje konzultacija, molimo kontaktirajte nas.

Ovaj članak je originalno objavljen na Kelman.law.