Moody's dodjeljuje rejting Ba2 na prihodovne obveznice u iznosu od 100 milijuna USD osigurane Bitcoinom koje izdaje tijelo vlasti New Hampshirea

Moody’s ocjenjuje obveznice prihoda osigurane bitcoinom u iznosu od 100 milijuna dolara

Prema priopćenju Moody’sa podijeljenom s Bitcoin.com News, obveznice, podijeljene u dvije klase, Serija 2026A-1 i Serija 2026A-2, obje s dospijećem 2029., povezane su s projektom Waverose Finance Project i osigurane su bitcoinom koji se drži kao kolateral. Zajmoprimac je NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, a državna institucija služi kao zajmodavac u temeljnoj strukturi zajma.

Svaka klasa nosi fiksni kupon. Vlasnici obveznica serije A-2 mogu također primiti dodatna plaćanja na dospijeće ako je vrijednost bitcoina porasla od datuma određivanja cijene, ali tek nakon što su u cijelosti podmireni sva glavnica, kamate i troškovi. Obveznice su obveze s ograničenim regresom. Ne podupiru ih nikakva javna sredstva New Hampshirea, a izdavatelj nema poreznu ovlast kako bi pokrio eventualni manjak u isplatama. Otplata u potpunosti ovisi o prihodima od bitcoin kolaterala.

Bitgo Bank & Trust, National Association držat će bitcoin u segregiranim novčanicima u ime vlasnika obveznica. Bitgo Prime, LLC djelovat će kao agent za likvidaciju, zadužen za prodaju BTC-a radi pokrića kamata, glavnice i troškova kada je to potrebno. Wave Digital Assets LLC vodit će svakodnevnu administraciju transakcija. RM Digital Finance LLC trebao bi biti imenovan pri zaključenju kao pričuvni administrator kako bi se osigurao kontinuitet poslovanja ako se Wave Digital povuče.

Dogovor uključuje mehanizam vrednovanja kolaterala vezan uz pragove omjera zajma i vrijednosti (LTV). Početna pokrivenost postavljena je na 1,60x, uz LTV okidač na 1,40x. Ako vrijednost kolaterala padne na taj okidač, zahtijeva se obvezno potpuno prijevremeno otkupljenje obveznica. Moody’s je u svojoj analizi koristio stopu predujma od 72,06% i razdoblje izloženosti od dva dana, što je u skladu s ocjenom Ba2. Te brojke odražavaju povijesnu volatilnost cijene bitcoina i uvjete tržišne likvidnosti.

Agencija za rejting priznala je da učinkovita likvidacija ovisi o tome da Bitcoin mreža nastavi funkcionirati i da tržišna infrastruktura ostane operativna. Navela je da je mreža povijesno održavala neprekidan rad bez značajnih raširenih prekida. Primijenjena metodologija bila je Moody’sova „Market Value Collateralized Loan Obligations”, objavljena u svibnju 2025.

Čimbenici koji bi mogli promijeniti ocjene uključuju promjene u izvedbi kolaterala, usklađenost izdavatelja s transakcijskom dokumentacijom te koliko dobro mehanika likvidacije funkcionira pod stresom. Očekuje se objava izvješća prije prodaje s dodatnim pojedinostima o transakciji na Moodys.com. Ocjene je izdao Moody’s Investors Service, Inc. iz svog ureda u New Yorku, pri čemu je Sumeet Sablok naveden kao analitičar, a Leon Mogunov kao pridruženi izvršni direktor.

Ovaj aranžman predstavlja zapažen trenutak u američkim općinskim financijama, u kojem državna institucija koristi digitalnu imovinu kao jedino osiguranje za javno izdane obveznice. Hoće li otvoriti put sličnim strukturama drugdje ovisit će o tome kako će se ovaj aranžman pokazati u praksi.

FAQ 🧭

• Što je aranžman obveznica projekta Waverose Finance Project? Riječ je o izdanju prihoda obveznica u iznosu od 100 milijuna dolara osiguranih bitcoinom koje izdaje Business Finance Authority of New Hampshire, a Moody’s mu je privremeno dodijelio ocjenu Ba2.
• Tko drži bitcoin kolateral koji osigurava ove obveznice? Bitgo Bank & Trust, National Association drži bitcoin u segregiranim novčanicima, a Bitgo Prime, LLC djeluje kao agent za likvidaciju.
• Što pokreće obvezno otkupljenje obveznica? Ako vrijednost bitcoin kolaterala padne na prag okidača LTV od 1,40x, zahtijeva se potpuno obvezno otkupljenje obveznica.
• Jesu li porezni obveznici New Hampshirea odgovorni ako obveznice ne budu podmirene? Ne, obveznice su obveze s ograničenim regresom osigurane isključivo bitcoin kolateralom, bez uključenih javnih sredstava ili državne porezne ovlasti.