Market analitičarka Lyn Alden objašnjava zašto Fed može biti prisiljen na trajno tiskanje novca

QT je završen, likvidnost se vraća, a tržišta nisu spremna, kaže Alden

U širokom razgovoru s voditeljem Kitco Newsa Jeremyjem Szafronom, Lyn Alden analizirala je sužavanje ekonomskog okvira, resetiranje bitcoina, skok zlata preko 4.000 dolara i strukturne tenzije koje guraju kreatore politika prema budućnosti u kojoj tiskanje postaje norma, a ne iznimka.

Alden, koja nikad ne ublažava institucionalno ponašanje, iznijela je to jednostavno:

“Moj osnovni scenarij je više prema postupnom širenju bilance… što neće nazvati stimulansom. Reći će da je to zbog financijskog sustava i tehničkih pitanja.”

Alden je opisala američku ekonomiju koja izgleda snažno s visine od 30.000 stopa, ali se čini sve više šupljom za prosječno kućanstvo. Isključite divove umjetne inteligencije (AI) i fiskalni plamen, rekla je, i većina korporativne Amerike kreće se uz slab capex i slabljenje snage potrošača. Usporedila je trenutak s razvijenom ekonomijom koja usvaja karakteristike “laganih tržišta u nastajanju” — snažni podaci u naslovima prikrivaju krhku osnovnu širinu.

Ova bifurkacijska struktura, tvrdi Alden, stvara politički, a ne ekonomski pritisak. Amerikanci vide nove rekorde tržišta dok su njihovi čekovi sve tanji, a raskorak počinje više definirati raspoloženje nego sami podaci.

Najveće makro otkriće intervjua došlo je iz Aldenine analize Federalnih rezervi i njihova prekida kvantitativnog stezanja 1. prosinca. Stres likvidnosti na repo tržištu prisilio je Fed na reakciju, rekla je, kočeći mjesecima prije plana. Ovo nije bio veliki zaokret politike — više kao manevar “nemoj gledati ovamo” kako bi se spriječilo blokiranje tržišta trezora.

Alden vjeruje da je sljedeća faza unaprijed pisana: širenje bilance usklađeno s nominalnim rastom BDP-a. Ne kao plamen, ne kao krizi potaknuta sprint — već polagano, stabilno kapanje likvidnosti koje postaje institucionalna navika.

I u tom svijetu, imovina vezana uz oskudicu — naročito bitcoin i zlato — obično se ističe.

Korekcija bitcoina nakon vrhunca 2025. nije iznenadila Alden. Prodaja, napomenula je, dolazi uglavnom od dugoročnih držača koji ostvaruju dobit nakon godina aprecijacije — klasični obrazac “distribucije” kasnog ciklusa. Istovremeno, fondovi kojima se trguje na burzi (ETF-ovi), korporativne riznice i maloprodajna hladna pohrana preuzimaju opskrbu s druge strane.

Pročitajte više: Bitcoin Treasuries: Korporativna kripto kupovina usporava, ali DAT Divovi nastavljaju s akumulacijom

Alden je odbacila strahove da bitcoin ostaje vezan uz tradicionalni četverogodišnji ciklus, tvrdeći da su se strukturne dinamike promijenile. Stratezi Michael Saylor i Bitmineov Tom Lee također dijele ovo gledište. Ona vidi pad kao čišćenje poluga, ne kao prekidač teze, i vjeruje da nadolazeće godine i dalje idu u prilog imovini — naročito u svijetu definiranom fiskalnim ekscesom i likvidnim prilagodavanjem.

Zlato’vazni skok preko 4.000 dolara, rekla je Alden, odražava suvereno pozicioniranje, a ne CPI anksioznost. Zemlje ne rasprodaju u potpunosti trezorske obveznice, ali ih sve manje kupuju — i akumuliraju neutralna rezervna sredstva koja ne mogu biti zamrznuta. Kako se globalne rezerve postupno diversificiraju, Alden vidi da se uloga zlata širi u nadolazećim godinama.

Bitcoin’ dugoročna rezervna privlačnost, implicirala je, uklapa se u tu istu konverzaciju — naročito jer navodno suvereni fondovi bogatstva akumuliraju tijekom padova.

Izvan bitcoina, Alden je izdala izričito upozorenje: token korisnost nije perspektivno ulaganje. Visoko učinkoviti blockchaini na kraju komprimiraju vlastite marže, tvrdi ona, slično kao što to čine burze kapitala i izdavatelji ETF-ova. Korisno? Da. Profitabilno za dugoročno držanje? Vjerojatno ne. Bitcoin je poseban jer potražnja proizlazi iz njegove monetarne funkcije, a ne kao putarina.

Veliko usporavanje potrošnje na umjetnu inteligenciju (AI) ili promjena raspoloženja među dioničkim investitorima mogli bi destabilizirati dvopilarni tržišni sustav, rekla je Alden. Za sada, ona vidi rizik vrijednovanja u mega-kapama, rastući stres u privatnim kreditima, i politički pritisak koji se nakuplja ispod površine — ali još nema očitog okidača za širok sistemski slom.

FAQ 🖨️

• Što Lyn Alden misli pod “postupno tiskanje”?
  Ona se odnosi na to da Federalne rezerve polako šire svoju bilancu kako bi podržale financijski sustav, a ne započinjanjem pune skale stimulansa.
• Zašto Alden kaže da američka ekonomija izgleda “lagani tržišta u nastajanju”?
  Zbog toga što rast u naslovima ostaje snažan čak i dok se stvarno ekonomsko sudjelovanje sužava ispod površine.
• Koje je Aldenino viđenje bitcoina nakon njegove korekcije?
  Ona vidi pad kao čišćenje poluga i vjeruje da bitcoin ostaje dobro pozicioniran za narednih nekoliko godina.
• Zašto suvereni fondovi akumuliraju zlato i, u nekim slučajevima, bitcoin?
  Oni diversificiraju rezerve prema sredstvima koja se ne mogu zamrznuti i služe kao neutralne zalihe vrijednosti.