Lyn Alden: Novi plan Feda je spori novac, a ne šok terapija

Aldenova Najnovija Analiza Raskrinkava Zaokret u Bilanci Fed-a i Što Dalje?

Prema Lyn Alden’ovom istraživačkom izvješću objavljenom u nedjelju, Fed-ovo odstupanje od dugoročnog smanjenja bilance nije toliko povezano sa spasavanjem ekonomije, već s održavanjem sustava. Alden objašnjava da su nestašice likvidnosti na tržištima financiranja preko noći prisilile Fed da ponovno započne rezervne kupnje kako bi zadržale kontrolu nad kratkoročnim kamatnim stopama.

Lyn Alden naglašava da ovo nije povratak klasičnom kvantitativnom popuštanju. Umjesto toga, Fed kupuje kratkoročne američke obveznice kako bi održao bankovne rezerve “dovoljno velikima,” što je tehnička distinkcija koja u praksi ima manje značenje nego na papiru. Kako Alden kaže, šampanjac ili pjenušac, sve to dolazi iz iste boce.

U svojoj analizi, Alden izlaže očekivane mjesečne kupnje koje počinju s oko 40 milijardi dolara kroz poreznu sezonu, prije nego što se slegnu na otprilike 20 do 25 milijardi dolara mjesečno. Tijekom 2026., to implicira rast bilance od 220 milijardi do 375 milijardi dolara — što nije eksplozivno prema povijesnim standardima.

Alden kontekstualizira te brojke uspoređujući ih s prethodnim epizodama kvantitativnog popuštanja, napominjući da bi čak i širenje od 750 milijardi dolara predstavljalo samo jednoslovnu postotnu stopu povećanja u odnosu na današnju bilancu od 6,5 trilijuna dolara. Prema njezinom mišljenju, “veliki otisci” sada zahtijevaju poteze od trilijun dolara, a ne postupne prilagodbe.

Lyn Alden također povezuje akcije Fed-a s strukturalnim trendovima u bankovnim depozitima i fiskalnim deficitima. S obzirom da američki depoziti rastu za stotine milijardi godišnje, Alden tvrdi da je Fed zapravo prisiljen proširiti rezerve samo kako bi išao u korak sa sustavom kojim upravlja.

Izvan Sjedinjenih Država, Alden posvećuje značajnu pažnju rastućim prinosima obveznica Japana. Dok glasine na društvenim mrežama ukazuju na skoru katastrofu, Lyn Alden se protivi, objašnjavajući da vlasništvo japanske središnje banke nad državnim obveznicama ograničava sistemski rizik, čak i dok prinosi rastu.

Ipak, Alden upozorava da se Japan suočava s neugodnim izborom između viših troškova kamata i slabljenja valute. Kontrola krivulje prinosa, primjećuje ona, može ograničiti troškove zaduživanja, ali riskira daljnju deprecijaciju jena — pitanje koje postaje osjetljivije zbog cijena energije i inflacije u domaćinstvima.

S gledišta raspodjele imovine, Lyn Alden okvirno prikazuje “postupni tisk” kao blago podržavajući za oskudnu imovinu i blago negativan za dolar. Ta pozadina, tvrdi ona, pomaže objasniti stalni interes za zlato i bitcoin, čak i bez najava poticaja koji privlače pažnju.

Pročitajte također: Saylor Kupuje Ponovno: Strategija Dodaje 1,142 BTC Dok Papirni Gubici Prelaze 5 Milijardi Dolara

Alden upozorava, međutim, da ne nude sve trgovine oskudnim resursima istu asimetriju kao nekada. Plemeniti metali, primjećuje, uglavnom su repricirani s podcijenjenih na pravedno cijenjene, što čini disciplinirano ponovno balansiranje važnijim od lova na zamah.

Na kraju, istraživanje Lyn Alden sugerira da je era dramatičnih političkih šokova ustupila mjesto tišem, strukturnom upravljanju likvidnošću. Za investitore, tvrdi ona, zaključak nije toliko o tempiranju “velikog otiska” koliko o razumijevanju zašto je stalna ekspanzija postala zadana postavka sustava.

Najčešća Pitanja ❓

• Što Lyn Alden misli pod “postupnim tiskom”?
  Lyn Alden koristi taj termin kako bi opisala postupno širenje bilance Fed-a usmjereno na održavanje likvidnosti, a ne na hitne poticaje.
• Da li Fed ponovno provodi kvantitativno popuštanje, prema Lyn Alden?
  Alden kaže ne, napominjući da Fed kupuje kratkoročne obveznice za upravljanje rezervama, a ne za dugoročni ekonomski poticaj.
• Zašto Lyn Alden fokusira na Japan u ovom izvješću?
  Lyn Alden ističe rastuće obvezničke prinose Japana kao studiju slučaja o tome kako visoko zadužene zemlje upravljaju financijskim stresom.
• Kako Lyn Alden gleda na Bitcoin u ovom okruženju?
  Alden i dalje vidi bitcoin kao oskudnu imovinu koja profitira od postupne monetarne ekspanzije i dugoročnih fiskalnih pritisaka.