Je li 'Jednostavna' Regulacija Rizik? Stručnjaci Raspravljaju o Preporukama Bijele Kuće za Kripto

Preporuke za Regulatornu Jasnoću

Nedavno objavljeno izvješće Bijele kuće o digitalnim imovinama donijelo je niz preporuka vezanih za regulaciju, tretman digitalnih imovina i poslovanje kompanija za digitalne imovine. Jedan od najznačajnijih prijedloga je da se Komisiji za trgovinu robnim terminskim ugovorima (CFTC) dodijele jasna ovlaštenja za regulaciju spot tržišta digitalnih imovina “ne-imenovanih kao vrijednosni papiri”.

Izvješće sugerira da je učinkovita međuresorna koordinacija temeljna potreba za sprječavanje “regulatornog arbitraže”, scenarija gdje sudionici na tržištu iskorištavaju praznine ili neskladnosti između Komisije za vrijednosne papire (SEC) i CFTC-a. Suradnjom agencije mogu stvoriti kohezivan okvir koji prepoznaje posebne regulatorne potrebe različitih klasa imovina, čime se razlikuju digitalne imovine kao vrijednosni papiri i digitalne imovine “ne-imenovane kao vrijednosni papiri”.

Iako izvješće samo daje preporuke, činjenica da je pro-kripto Bijela kuća izradila ga izazvala je uzbuđenje među kripto zagovornicima. Oni to tumače kao još jedan znak da je američka vlada sada posvećena okončanju sveprisutne regulatorne nejasnoće. Ovaj prijedlog prelaska s fragmentiranog pristupa na ujedinjeniji i proaktivniji se pozdravlja kao veliki korak prema uspostavljanju stabilnog regulatornog okruženja.

Stručnjaci o Ulozi CFTC-a

Reagirajući na izvješće, stručnjaci iz industrije uglavnom su tvrdili da davanje primarne nadležnosti CFTC-u stvara regulatorno okruženje koje je drugačije, a ne nužno “manje strogo”. Navode da je okvir CFTC-a temeljen na načelima i fokusiran na ponašanje na tržištu, što je manje propisan pristup nego onaj SEC-a. Ako se ova preporuka prihvati, smanjila bi se opterećenja usklađenosti za kompanije za digitalne imovine i uskladila bi kripto regulacija s onom za druge robe.

Ipak, drugi upozoravaju da, iako bi ovaj pristup mogao dovesti do “tanjušnih usklađenosti”, mogao bi i “podcijeniti opasnost za potrošače na brzo mijenjajućim tržištima tokena.” Rješenje, tvrdi jedan stručnjak, nije u odabiru fleksibilnog regulatora već u stvaranju harmoniziranih standarda koji su prilagođeni jedinstvenim stvarnostima digitalnih imovina.

Zabrinutost Zbog Kapaciteta CFTC-a

U međuvremenu, stručnjaci intervjuirani od strane Bitcoin.com Vijesti izrazili su sumnju u sposobnost CFTC-a da učinkovito nadzire i tržište derivata u SAD-u i kripto ekosustav. Connor Howe, izvršni direktor Ensoa, tvrdio je da dodavanje odgovornosti za nadzor kripta može previše opteretiti već ograničenu agenciju.

“CFTC se suočava sa značajnim ograničenjima kapaciteta. Kongres nalaže agenciji da nadzire američko tržište derivata vrijedno 20 trilijuna dolara, a sada bi trebao dodati i nadzor nad spot kripto tržištem s istim ograničenim resursima,” izjavio je Howe. Enso izvršni direktor dodao je da nedovoljna priprema može dovesti do praznina u provedbi i nedostataka u zaštiti potrošača.

Sammi Li, suosnivačica i izvršna direktorica Jucoina, u međuvremenu je inzistirala da nijedna regulatorna agencija nije izgrađena da se nosi s tempom promjena u kripto ekosustavu. Li je rekla da bi pod regulatornim okvirom predviđenim u izvješću Bijele kuće, CFTC morao izgraditi svoju stručnost u područjima kao što su skrbništvo i namira gdje ima nedostatke. Ipak, Jucoin izvršna direktorica vjeruje da stvarni rizik nije nedostatak zaštite potrošača već posljedice povezane s nedostatkom odgovarajuće regulacije.

“Stvarni rizik nedovoljnog nadzora nije samo zaštita potrošača već to što će legitimni poslovi nastaviti izbjegavati američka tržišta dok će loši akteri popuniti prazninu,” objasnila je Li.

Mogući Utjecaj Zahtjeva za Izvještavanje

George Massim, glavni savjetnik u Caladanu, ponudio je svoje mišljenje o preporuci izvješća Bijele kuće da platforme za trgovanje digitalnim imovinama koje nisu vrijednosni papiri dijele ili izvještavaju tržišne podatke CFTC-u. Massim vjeruje da će šanse za uspjeh ove preporuke “ovistiti o formatu, učestalosti i infrastrukturnim troškovima vezanim uz izvještavanje”.

Standardiziranje zahtjeva za izvještavanje učinilo bi nemogućim za čak i manje platforme da se usklade bez nesrazmjernih troškova. Međutim, Massim upozorava da “ako izvještavanje oponaša formate naslijeđenih financijskih tržišta ili zahtijeva prilagođene sustave, to bi moglo ubrzati konsolidaciju i ugušiti inovaciju.”

Tobias van Amstel, suosnivač i izvršni direktor Altitude Labs, ponovio je Massimove osjećaje i upozorio da bi strogi režim izvještavanja mogao istisnuti manje platforme. To bi, zauzvrat, “ostavilo veće firme u kontroli, smanjujući konkurenciju i izbor za korisnike.” Amstel vjeruje da bi izuzeće manjih razmjena pomoglo osigurati da ostanu na površini.

Joël Valenzuela, direktor marketinga i poslovnog razvoja u Dashu, rekao je za Bitcoin.com Vijesti da, iako industrija pozdravlja ukidanje prakse “regulacije kroz provedbu” Bidenove administracije, predviđa rizike u svakom sveobuhvatnom okviru izvještavanja, kao što je to “neizbježno pogodovati etabliranima”.

Kritike Pojednostavljenje Regulacije

Mnogi stručnjaci, u međuvremenu, priznali su da bi jednostavan regulatorni okvir, iako za njim industrija žudi, mogao nenamjerno ugušiti inovaciju. Rika Khurdayan, glavna pravna službenica u Space and Time, vjeruje da čak i pokušaj kategorizacije digitalnih imovina u “krute kategorije” neće biti dostatan. Ono što je važno, argumentira Khurdayan, “je funkcionalna regulacija – fokusiranje na to kako se imovina ili protokol koristi, a ne samo kako je označen.”

Andrei Grachev, glavni partner u DWF Labs, upozorio je da, iako bi “jednostavan” regulatorni okvir predviđen u izvješću Bijele kuće mogao funkcionirati za spot tokene, “također bi mogao propustiti sintetičke dolare, stabilcoine svjesne dozvola, ili programabilne yield instrumente.” Dodao je:

Ako klasifikacije nisu dovoljno nijansirane i široke u dubini i pokrivenosti, previše reduktivne ili pojednostavljene klasifikacije mogu riskirati nadzor ili pogrešno zatvaranje i predstavljanje takvih imovina u naslijeđene kategorije koje ne odražavaju njihovu funkciju ili profil rizika.

Ovaj osjećaj dijeli i Howe, koji je također kritizirao korištenje alata kao što su sigurna utočišta i regulatorni sandučići kako bi se zaustavili inovativni financijski proizvodi od dolaska do potrošača.

“Sandučići su mjesto gdje inovacija polako umire dok regulatori smišljaju kako je pravilno zabraniti,” izjavio je Howe.