Izvršni direktor Stablesa kaže da migracijski tokovi favoriziraju USDT, potičući 60% prekogranične potražnje za dolarima

Ključne poruke:

• Bernardo Bilotta napominje da Azija obrađuje 50% globalnih tokova stabilnih kovanica, no banke se boje regulatornog rizika.
• Tether i eStable sada omogućuju izdavanje lokalnih kovanica za Stables kako bi premostili dominaciju USD-a od 99% na tržištu.
• Do 2026. lokalne stabilne kovanice vjerojatno će služiti kao “last-mile” tračnice poravnanja za regionalne isplate.

Dihotomija azijske navale na stabilne kovanice

Navodno Azija pokreće gotovo polovicu globalnih tokova stabilnih kovanica, pogoneći prekograničnu trgovinu i institucionalnu likvidnost. Ipak, u najvećim bankama Singapura, Hong Konga i Jakarte, prijem stabilnih kovanica i dalje je izrazito hladan.

Dok neki promatrači to pripisuju “generacijskom jazu” ili nedostatku tehničkog razumijevanja, Bernardo Bilotta, izvršni direktor i suosnivač Stablesa, tvrdi da je stvarnost daleko proračunatija. Prema Bilotti, nespremnost azijskih banaka da prigrle stabilne kovanice nije nedostatak mašte, već majstorski primjer institucionalnog samoodržanja.

Za komercijalnu banku najkritičnija imovina u bilanci nije gotovina ni nekretnine; to je odnos sa središnjom bankom. Na mnogim tržištima jugoistočne Azije, regulatorno okruženje za digitalnu imovinu i dalje je pokretna meta.

“Preuzimanje izloženosti stabilnim kovanicama, čak i samo za obradu, znači preuzimanje reputacijskog rizika kod regulatora prije nego što su pravila u potpunosti utvrđena,” rekao je Bilotta. U okruženju u kojem se smjernice mogu znatno postrožiti iz jednog tromjesečja u drugo uz malo upozorenja, rizik regulatornog zaokreta čini dugoročna ulaganja u infrastrukturu kockom koju većina banaka nije spremna prihvatiti.

Zamka korespondentnog bankarstva

Osim lokalnim regulatorima, azijske banke moraju odgovarati i globalnoj hijerarhiji. Kako bi olakšale međunarodnu trgovinu, ove se institucije oslanjaju na korespondentne bankarske odnose s partnerima u New Yorku i Londonu.

Bilotta ističe surovu stvarnost današnjeg globalnog financijskog “vodovoda”: timovi za usklađenost u zapadnim financijskim središtima notorno su skloni izbjegavanju rizika. Ako banka u Jakarti ili Bangkoku počne eksperimentirati sa stabilnim kovanicama, riskira da je zapadni partneri označe. Prijetnja prekida korespondentnog odnosa—što banku učinkovito odsijeca od tržišta američkog dolara ili eura—logika je opstanka koja daleko nadmašuje potencijalnu dobit od integracije stabilnih kovanica.

Čak i za banke spremne zanemariti rizik, pojavila se nova prepreka: regulatorna fragmentacija. Diljem Azije jurisdikcije idu vrlo različitim putevima. Singapur je, primjerice, ugradio pravila o stabilnim kovanicama u svoj postojeći Zakon o platnim uslugama, dok je Hong Kong nedavno donio zasebnu Uredbu o stabilnim kovanicama.

Kritičari tvrde da ti silosi koče rast, jer token usklađen u jednom gradu može naići na prepreke već sat vremena leta dalje. Međutim, Bilotta to ne vidi kao blokadu, već kao nužnu fazu konvergencije.

“Predstavljati to isključivo kao problem promašuje ono što se zapravo događa,” rekao je Bilotta. “Singapur i Hong Kong imaju različite pristupe istom cilju: tretirati stabilne kovanice kao regulirane platne instrumente. Temeljna načela—pokriće rezervama, prava na otkup i AML usklađenost—konvergiraju.”

Nepokolebljivo prijestolje dolara

Jedna od najupornijih kritika industrije digitalne imovine jest njezino pretjerano oslanjanje na američki dolar. Trenutačno je 99% tržišta stabilnih kovanica vezano uz “greenback”, dok tokeni u lokalnim valutama—poput onih vezanih uz jen ili singapurski dolar—pate od tanke likvidnosti i visokih troškova klizanja (slippage).

Predstavlja li to neuspjeh tehnologije? Ne prema Bilotti. On tvrdi da dominacija stabilnih kovanica vezanih uz dolar poput USDT-a nije povijesna slučajnost, nego odraz temeljne potražnje na tržištu.

“Na tržištima u nastajanju diljem Azije ljudi aktivno traže izloženost dolaru,” rekao je Bilotta. “Radnik migrant koji šalje novac iz Singapura na Filipine želi stabilnost dolara, a ne token lokalne valute. Koriste USDT jer žele dolare, a ne zato što nemaju lokalnu alternativu.”

Iako Bilotta ne očekuje da će stabilne kovanice u lokalnim valutama uskoro izazvati dominaciju dolara u prekograničnim tokovima, vidi jasan put njihove korisnosti: sloj “last-mile” poravnanja.

Usklađujući svoju korporativnu strategiju s tim uvidima, Stables je nedavno najavio strateško partnerstvo s eStableom kako bi integrirao bankarsku infrastrukturu institucionalne razine i mogućnosti izdavanja lokalnih stabilnih kovanica. Ova integracija proširuje temeljnu ponudu Stablesa izvan USDT koridora, dodajući institucionalno poravnanje i izdavanje stabilnih kovanica u lokalnim valutama, poduprto USDT-om i Tetherovim Hadronom.

U međuvremenu, potez Japana prema reguliranim tokenima koje izdaju banke i okvir koji regulira Monetarna uprava Singapura (MAS) utiru put da JPY i SGD stabilne kovanice služe specifičnim domaćim slučajevima uporabe. Pravi proboj događa se kada ovi lokalni tokeni djeluju kao most, pretvarajući globalne tokove USDT-a u lokalnu valutu u točnoj točki isplate. Bilotta sugerira da će se upravo ondje likvidnost konačno produbiti i da će ondje živjeti stvarna korisnost.

Status quo u Aziji trenutačno je napeto zatišje. S jedne strane je neosporna gravitacija obujma transakcija; s druge su kruti zahtjevi naslijeđene usklađenosti.

“Dok trošak nečinjenja ne premaši trošak djelovanja, status quo ostaje,” rekao je Bilotta. Oprezan stav azijskih banaka nije iracionalan—on je obrambeni stav. Međutim, kako infrastrukturni sloj postaje robusniji i tokeni u lokalnim valutama počnu rješavati problem “last-mile”, pritisak na te institucije samo će rasti. Pitanje za azijski bankarski sektor više nije razumiju li tehnologiju, već koliko dugo si još mogu priuštiti davati prednost opstanku nad evolucijom.