Inside Stretch: Nova analiza detaljno opisuje kako strategija upravlja svojim novim instrumentom duga

Izvješće Bitmex Researcha dovodi u pitanje tvrdnje o stabilnosti produkta duga Strategy’s STRC

Sigurnost Stretch tvrtke Strategy, navedena kao STRC, promovira se kao opcija s najnižim rizikom među preferiranim trajnim proizvodima tvrtke, s usporedbama s kratkotrajnim američkim blagajničkim zapisima unatoč povezanosti s kontinuiranim nakupljanjem bitcoina firme.

Prema izvješću nazvanom “Bit of a Stretch“, istraživači Bitmexa detaljno opisuju kako se struktura STRC-a temelji na promjenjivoj dividendi koja može rasti kada dug trguje ispod svoje ciljne cijene od 100 dolara ili padati kada trguje iznad te razine, stvarajući sustav osmišljen za održavanje stabilnosti instrumenta. Dug je nedavno trgovao blizu nominalne vrijednosti, što signalizira početni interes među investitorima.

Bitmex Research napominje da je mehanizam STRC-a vrlo neobičan jer nijedan drugi poznati dugovni proizvod ne prilagođava svoj kupon isključivo kako bi održao svoju trgovačku cijenu. Tradicionalni dug s promjenjivom stopom prati referentne kamatne stope, dok STRC reagira izravno na vlastitu tržišnu procjenu.

Budući da se kapital prikupljen izdavanjem STRC koristi za kupnju bitcoina, a ne za financiranje poslovanja, istraživači opisuju instrument kao novu iteraciju Strategyjevih nekonvencionalnih metoda za povećanje trezora bitcoina.

“Ključna razlika u odnosu na trezorske zapise je to što se novac prikupljen izdavanjem STRC koristi za kupnju Bitcoina,” navodi Bitmex. “Ovo je još jedan pokušaj hakiranja financijskog sustava kako bi se kupilo više Bitcoina.” Istraživački odjel Bitmexa dodaje:

“Koliko mi možemo reći, STRC je inovativan proizvod. Ne postoje drugi dugovni instrumenti poput njega. Dugovni instrumenti obično imaju fiksni kupon ili varijabilni kupon, gdje se kamate mijenjaju ovisno o drugim kamatnim stopama u ekonomiji, poput stope Fed fondova.”

Izvješće ističe ono što smatra najvećim rizikom za imatelje: Strategy može smanjiti stopu dividende za do 25 baznih bodova svaki mjesec po vlastitom nahođenju, bez obzira na učinak STRC na tržištu. U nekim slučajevima, smanjenja mogu nastupiti čak i brže kada šire referentne stope padaju. Pri maksimalnom mjesečnom smanjenju, dividenda od 10% mogla bi pasti na nulu za nešto više od tri godine, što bi znatno smanjilo povrate ulaganja.

Izvješće navodi:

“Naše razumijevanje gore navedenog je da MSTR može, po vlastitom apsolutnom nahođenju, smanjiti stopu dividende za do 25 bps (baznih bodova) mjesečno, bez obzira na sve drugo. Neovisno o tome što se događa s cijenom STRC ili na širem tržištu, stopa dividende može se smanjiti za 25 bps mjesečno.”

Bitmex Research također ističe kako neisplaćene uplate akumuliraju s vremenom, potencijalno ograničavajući sposobnost Strategyja da isplaćuje dividende na drugim klasama dionica dok se nepodmireni saldi STRC ne riješe. Međutim, izvješće naglašava da imatelji STRC nemaju sigurnosna prava i tvrtka ne duguje isplate dividendi ako odluči da ih ne isplati, čak i ako se dugovi akumuliraju.

Na pitanje dijeli li STRC karakteristike s Ponzijevom shemom, Bitmex Research zaključuje da ne ispunjava definiciju, iako primjećuje sličnosti: Strategy ne može priuštiti trenutne razine dividendi bez novog kapitala ili prodaje bitcoina. No fleksibilnost postepenog smanjenja dividendi daje tvrtki dulji obzor, čineći strukturu vrlo povoljnom za Strategy dok stavlja veći rizik na investitore. Izvješće tvrdi da STRC nosi znatno veći rizik nego kratkotrajni trezorski zapisi, iako se promovira kao usporediv.

Na kraju, izvješće Bitmexa kaže da bi, ako se uvjeti pogoršaju, Strategy mogao jednostavno smanjiti mjesečne dividende, što bi olakšalo isplate tvrtki, dok bi vjerojatno izazvalo pad cijene STRC-a. Istraživači opisuju dizajn kao strukturno povoljan za Strategy, sugerirajući da bi investitori mogli snositi najstrože posljedice ako se smanjenja dividendi ubrzaju.

Često postavljana pitanja ❓

• Što je Stretch (STRC)?
  Stretch je preferirana sigurnost s promjenjivom stopom tvrtke Strategy osmišljena za održavanje trgovačke cijene od 100 dolara podešavanjem svoje mjesečne dividende.
• Kako se STRC razlikuje od tradicionalnog duga?
  Njegova stopa dividende mijenja se na temelju vlastite tržišne cijene umjesto da prati referentne kamatne stope.
• Zašto je Bitmex Research evaluirao STRC?
  Pregled analizira mehaniku stabilnosti STRC-a, pravila dividendi i razmatranja rizika za investitore.
• Koje rizike ističe izvješće?
  Bitmex Research upozorava da Strategy može postepeno smanjivati dividende, što može značajno utjecati na vrijednost STRC-a.