Hyperliquid otkupljuje HYPE u vrijednosti od 1,16 mlrd. USD dok cijena tokena doseže rekordne razine

Rast Hyperliquida Pokreće Njegov Stroj za Otkup, Ne ETF-ovi

Hyperliquidov token HYPE postao je jedna od najuspješnijih kripto-imovina ove godine, popevši se iznad 62 USD i smjestivši se među 10 najvećih kriptovaluta po tržišnoj kapitalizaciji. Velik dio javnog narativa pripisivao je rast lansiranju prvih američkih spot burzovno utrživih fondova (ETF-ova) za Hyperliquid i rastućem institucionalnom usvajanju.

No, nedavno Forbesovo istraživanje pokazuje da se daleko važnija sila iza skoka cijene nalazi unutar samog protokola.

Hyperliquid gotovo sav svoj prihod od trgovanja usmjerava u kontinuiranu kupnju HYPE-a na otvorenom tržištu putem mehanizma poznatog kao Assistance Fund. Podaci Defillame pokazuju da se približno 99% naknada ostvarenih na platforminim tržištima perpetual futures ugovora i spot tržištima preusmjerava u taj program.

Za razliku od korporativnih otkupa, ove kupnje nisu diskrecijske. Protokol automatski pretvara naknade od trgovanja u kupnje HYPE-a blok po blok, bez obzira na tržišne uvjete. Od lansiranja, Hyperliquid je ostvario više od 1,16 mlrd. USD kumulativnog prihoda, pri čemu je gotovo sve usmjereno na kupnju vlastitog tokena. Samo u trećem tromjesečju 2025. protokol je navodno otkupio HYPE u vrijednosti od 316,8 mil. USD.

Razmjeri nadmašuju nedavne priljeve u ETF-ove. Spot Hyperliquid ETF-ovi lansirani su u svibnju i privukli su 75 mil. USD kumulativnih ukupnih neto priljeva, što je značajna prekretnica za relativno mladu imovinu. No, u usporedbi s motorom otkupa koji troši stotine milijuna dolara po tromjesečju, tokovi ETF-ova ostaju skromni. Struktura praktički stvara trajnu potražnju ispod tokena.

Dodatnu potporu pruža Hyperliquid Strategies, trezorska tvrtka uvrštena na Nasdaq koja se trguje pod oznakom PURR. Tvrtka u velikoj mjeri postoji kako bi akumulirala i držala HYPE te trenutno kontrolira oko 20 milijuna tokena. Njezina najnovija kvartalna dobit od 152,5 mil. USD došla je gotovo u potpunosti iz nerealiziranih dobitaka povezanih s njezinim HYPE udjelima.

Treći sloj potražnje dolazi iz rezervi stablecoina. Prema Hyperliquidovom USDC aranžmanu, do 90% prinosa na rezerve generiranog iz USDC salda na platformi preusmjerava se na otkupe i poticaje ekosustava. Zajedno, ovi mehanizmi usmjeravaju više tokova prihoda u isti token.

Hyperliquidovi Otkupi Snažno Su Povezani s Tijekovima Prihoda

Temeljni biznis i dalje je snažan. Hyperliquid se nametnuo kao jedna od dominantnih decentraliziranih burzi perpetual futures ugovora, generirajući značajne stvarne naknade od trgovanja umjesto oslanjanja na inflatorne poticaje tokenima koji su obilježili ranije kripto cikluse. Ipak, struktura stvara kritičnu ovisnost: cijena HYPE-a sve je više vezana uz obujam trgovanja na jednoj burzi.

Ta veza djeluje u oba smjera.

Kako se kripto aktivnost hladi, otkupi se smanjuju zajedno s prihodima. Hyperliquidovi kvartalni otkupi već su pali s 316,8 mil. USD u Q3 2025. na 192,3 mil. USD u Q1 2026., što je pad od otprilike 40% u dva tromjesečja.

Istodobno, više zaključanih tokena s vremenom će ući u opticaj, povećavajući potencijalni prodajni pritisak koji Assistance Fund mora apsorbirati samo kako bi stabilizirao cijene.

Rezultat je token čiji su bullish scenarij i profil rizika temeljno povezani. Dokle god se aktivnost perpetual futures ugovora nastavlja širiti, motor otkupa ostaje snažan. No, ako se obujmi trgovanja naglo smanje tijekom šireg kripto pada, mehanizam koji podržava cijenu mogao bi oslabjeti upravo onda kada ulagači najagresivnije traže likvidnost.

Za sada, rast Hyperliquida odražava više od tržišnog entuzijazma. Odražava protokol koji sustavno kupuje vlastiti token u velikom razmjeru.