Dan kada se SEC tiho predao kripto valutama

Sljedeći urednički komentar napisao je Joseph Collement, glavni pravni službenik i voditelj vijesti na Bitcoin.com.

Za one koji su pratili sukobljeni odnos SEC-a s kriptom tijekom posljednjih osam godina, ovaj trenutak osjećao se kao tiho ali odlučno predavanje, snažan signal da bi plima napokon mogla promijeniti smjer.

Howeyev Pristup

Od 2017., SEC je preuzeo ulogu de facto regulatora kripta unatoč nedostatku eksplicitnog ovlaštenja kongresa da to čini. Iskoristio je Howey Test, odluku Vrhovnog suda iz 1946., za kategorizaciju širokog spektra digitalnih imovina kao vrijednosnih papira. U slučaju Howey, vlasnici zemljišta prodavali su parcele nasada citrusa s obećanjem da će drugi uzgajati i prodavati voće u njihovo ime. Sud je presudio da ti aranžmani kvalificiraju kao “investicijski ugovori”, čime potpadaju pod zakone o vrijednosnim papirima.

SEC je agresivno primijenio ovaj standard, označavajući globalno trgovane, decentralizirane kriptovalute i tokene kao investicijske ugovore. Rezultat je bio regulatorno okruženje u kojem su čak i ne-kustodijski softverski projekti trebali skupe pravne mišljenja samo da ostanu uvršteni na burzama. Mnoge od tih mišljenja pisao sam osobno. Projekti koji si to nisu mogli priuštiti često su bili uklonjeni bez izbora.

Godine 2018., pojavio se rijedak tračak jasnoće. Tadašnji direktor SEC-a William Hinman izjavio je da neka kripto imovina može evoluirati izvan statusa vrijednosnog papira—koristeći Ethereum kao primjer tokena koji je postao “dovoljno decentraliziran”. Iako nije službena smjernica, industriji je pružila nadu da je moguće pronaći put ka usklađenosti.

Genslerova Stisak

Ta nada je isparila kada je Gary Gensler imenovan predsjednikom SEC-a 2021. od strane Joe Bidena. Unatoč predavajući blockchain na MIT-u i prethodnom priznanju da glavni kripti poput ETH, LTC i BCH nisu vrijednosni papiri, Gensler je ubrzo zauzeo agresivnu poziciju vođenu provedbom. Pod njegovim vodstvom, agencija je od dijaloga prešla na zastrašivanje i krenula u pravni pohod.

Dobro uspostavljeni projekti poput LBRY-a, koji je imao za cilj decentralizirati objavljivanje sadržaja, su uništeni. XRP je uveden u višegodišnji sudski proces unatoč stvarnoj korisnosti u međugraničnom bankarstvu. Coinbase, najviše usklađena američka burza, primilo je Wells obavijest. Kako je rekao Brian Armstrong rekao, “Umjesto da objavi jasnu knjigu pravila, SEC je zauzeo pristup reguliranju provedenjem koji šteti Americi.”

Ironično, dok se SEC fokusirao na dobre aktere, FTX je koristio sredstva klijenata za kupovinu političkog utjecaja, navodno dok je održavao direktne komunikacijske linije s Genslerom.

Ovo nije bila regulacija. Ovo je bila selektivna provedba.

Onda je Došao Moment Memo Kovana

Pravi preokret dogodio se 17. siječnja 2025.: tri dana prije svoje druge inauguracije, Donald Trump lansirao je vlastiti kriptovalutni token $TRUMP. Bio je razglašen na Telegramu, trgovalo se njime samo na decentraliziranim burzama, i pušten iste večeri kada je organizirao “Crypto Ball“ nekoliko ulica od Bijele kuće.

Iz regulatorne perspektive, $TRUMP je trebao biti odmah označen kao vrijedan papir od strane SEC-a.

Ipak, potpuna tišina od Genslera. Nema priopćenja za javnost. Nema istrage. Nema komentara.

Da je ovo pokrenuo bilo tko drugi, provedba bi bila brza i oštra. No ovaj put, nije ni jedna supoena pala.

Ta tišina? To je bio trenutak kada se SEC tiho predao Kriptu.

Nakon Poprata

Reći ću to: mi smo tako nazad.

I vi to osjećate. Kripto industrija ne samo da opstaje pod regulatornim pritiskom—već napreduje.

Platforme poput pump.fun pokreću tisuće meme kovanica, utjelovljujući sirovu, kreativnu energiju kripta. Hyperliquid, decentralizirana burza perpetuala, sada nadmašuje centralizirane konkurente u UX-u, likvidnosti i izvršenju.

Osnivači u Americi ponovno grade u javnosti. Start-upovi ponovno lansiraju iz SAD-a.

Kripto ponovno osvaja svoj kulturni rub i permisivnu etosu.

Tako da slobodno: lansirajte svoj token. Izgradite svoj DAO. Budite memerski kao što je bilo 2021.