CME Futures i Kladeći tržišta Slažu se oko Potencijalnog Rezanja za Četvrtinu Poena od strane Fed-a u Prosincu

Izgledi za smanjenje stopa variraju dok se kladitelji reagiraju na nesuglasice Feda i neujednačene podatke

Tržišta predviđanja šalju jasnu poruku prije sastanka Federalnih rezervi 9.–10. prosinca: pametni novac naginje prema još jednom smanjenju od 25 baznih bodova, čak i kada dužnosnici nastavljaju projicirati sve osim jedinstva. Polymarket, Kalshi i CME-ov alat Fedwatch svi su se pomaknuli prema očekivanju skromnog smanjenja, iako svaka platforma pokazuje vlastitu vrstu tržišne anksioznosti.

Prema podacima Polymarketa, kladioničari trenutno dodjeljuju 66% šanse za smanjenje od 25 bps, u usporedbi s 32% koji očekuju bez promjene i samo 2% koji predviđaju smanjenje veće od uobičajenih 50 bps. Tržište „povećanje od 25+ bps“ je u osnovi beživotno ispod 1%, što odražava gotovo univerzalno stajalište da je Fed za sada završio s pooštravanjem. Kalshijevo tržište odražava taj sentiment, određujući cijenu smanjenja od 25 bps na 64%, zadržavanje na 36% i sve veće na 3%. CME-ov alat Fedwatch zaokružuje trojku, pokazujući 71% vjerojatnosti da će se ciljani raspon smanjiti na 350–375 bps — čisto smanjenje od 25 bps u odnosu na trenutni pojas od 375–400 bps.

Ispod haube, međutim, središnja banka se bori s onim što unutarnji zapisnici opisuju kao „snažno različita mišljenja“, rijetki razdor koji čini prosinački sastanak pravim bacanjem novčića. Zapisnici FOMC-a iz listopada otkrili su „dvostrani prigovor“, pri čemu jedan dužnosnik favorizira dublje smanjenje dok se drugi protive bilo kakvom popuštanju. Analitičari citirani u nekoliko izvješća napominju da predsjednik Jerome Powell upravlja „problemom konsenzusa“ i da je neslaganje prodrlo u javne izjave.

Ova frikcija je jedan od razloga zašto tržišta predviđanja nastavljaju kolebati. Trgovci su vidjeli pad izgleda za smanjenje na samo 22% nakon objavljivanja zapisnika — samo da bi se oni ponovno porasli nakon blažih komentara predsjednika njujorškog Feda Johna Williamsa, koji je napomenuo da ima „prostora za pad stopa u bliskoj budućnosti.“ Nasuprot tome, dužnosnici Bostona i Clevelanda tvrdili su da nema „hitnosti“ za smanjenje, citirajući još uvijek povišenu inflaciju i rizik od prebrzog popuštanja. S takvim vrstama ukrštenih tokova, nije čudo što kladioničari svaku izjavu tretiraju kao događaj koji mijenja tržište.

Gospodarski podaci nisu učinili situaciju ništa lakšom. Izvješća opisuje posljedice 44-dnevnog zatvaranja vlade, koje je odgodilo ključna izvješća o radu i inflaciji i ostavilo kreatore politika s djelomičnom vidljivošću uoči prosinca. Dugo odgođeno izvješće o radnim mjestima za rujan pokazalo je dodavanje 119.000 radnih mjesta, ali i porast nezaposlenosti na 4,4%, što je najviše od 2021. Rast plaća zadržao se na 3,8%, a privatni praćenja ukazuju na slabije zapošljavanje u listopadu. Samo fragmentarnim podacima dostupnim prije sastanka, trgovci učinkovito cijene odluku temeljenu na nepotpunim dokazima.

Inflacija također ostaje tvrdoglava dovoljno da ohrabri jastrebove. Rujanski CPI registrirao je 3%, s korom na 3,1%, a osnovni PCE još uvijek se kreće oko zone 2,8–2,9%. Dužnosnici upozoravaju da je „napredak stao“, pojačavajući argument da čekanje i promatranje mogu biti sigurniji put. Sve ovo postavlja prosinački sastanak kao balansiranje između omekšavajućih signala rada i inflacije koja odbija surađivati.

Pročitajte i: Ron Paul upozorava da Fedova ‘fantazijska valuta’ hrani AI balon

Ipak, tržišta klađenja izgledaju kao da vjeruju da golubovi imaju zamah. I Polymarket i Kalshi pokazuju snažnu sklonost prema smanjenju od 25 bps, a CME terminski trgovci pratili su. Značajna razlika je u kategoriji „bez promjene“: dok Polymarket to cijeni na 32%, Kalshi‘s broj je porastao na 36%, odražavajući suptilne razlike u tome kako maloprodajni kladioničari i trgovci event-kontrakta interpretiraju komunkacije Feda. Mala, ali uporna premija na „bez promjene“ vjerojatno odražava nedavna Fedova podsjećanja da daljnja smanjenja nisu „unaprijed određena zaključena stvar.“

Tržišna volatilnost pratila je svaki zaokret. Dionice, obveznice, zlato i bitcoin svi su oštro reagirali na naslove vezane uz Fed, dok su sektori osjetljivi na stope snosili teret svakog promjena izgleda. Čini se da trgovci itekako svjesni da bi još jedno smanjenje moglo povećati rizičnu imovinu, dok bi zadržavanje podržalo dolar i stavilo veći pritisak na ekonomiju. Drugim riječima: prosinački sastanak je pripremljen za vatromet na tržištu bez obzira na ishod.

Na kraju, pitanje nije samo što će Fed učiniti — već kako će Powell to opravdati. S neriješenim podacima, još uvijek toplom inflacijom i dužnosnicima koji se međusobno proturječe u javnosti, tržišta predviđanja možda su trenutno najsveobuhvatniji signal dostupan. I barem za sada, ta tržišta kažu da se prosinac oblikuje kao još jedno smanjenje za 25 bodova.

Česta Pitanja ❓

• Što tržišta očekuju da Fed učini u prosincu?
  Većina platformi predviđanja pokazuje veće šanse za smanjenje kamatnih stopa za 25 baznih bodova.
• Zašto trgovci preferiraju smanjenje umjesto zadržavanja?
  Blagi podaci o radu i nedavni blagi komentari ključnih dužnosnika Fed-a povećali su očekivanja za skromno popuštanje.
• Kako se CME FedWatch uspoređuje s tržištima klađenja?
  CME-ovi futures prikazuju slične vjerojatnosti, s više od 70% koji očekuju potez od 25 bps.
• Zašto je prosinačka odluka neobično nesigurna?
  Proturječni podaci, unutarnje nesuglasice Feda i odgođena vladina izvješća učinili su vidljivost posebno ograničenom.