Circleov divlji povratak dionice pretvara stablecoine u temu o kojoj govori Wall Street

Ekonomija stablecoina tjera dionice Circlea u nebesa

Dionice Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) — tvrtke koja stoji iza stablecoina USDC — više su nego udvostručene u posljednjih mjesec dana te se ovoga tjedna trguju oko 120 do 124 dolara, uz rast od otprilike 7% do 8% tijekom današnjih sesija. Za takav potez obično je potreban ili čudesan preokret, ili manija, ili proračunska tablica zbog koje analitičari prosipaju kavu. U ovom slučaju, čini se da je riječ o proračunskoj tablici.

Iskra je planula 25. veljače kada je Circle objavio rezultate za četvrti kvartal i cijelu 2025. godinu koji su nadmašili očekivanja Wall Streeta. Tržište je reagiralo kao sudac u reality showu na iznenađujuću audiciju: glasno, dramatično i pomalo pretjerano. Dionice su skočile oko 30% do 35% u jednoj sesiji — najveći dnevni skok Circlea od IPO-a 2025. — i zamah se od tada nije baš ohladio.

Iza rasta stoji sve veća upotreba USDC-a, stablecoina vezanog uz dolar koji cirkulira na više od 30 blockchainova. Do kraja 2025. cirkulacija USDC-a dosegla je 75,3 milijarde dolara, što je rast od 72% u odnosu na godinu ranije, dok je prosječna cirkulacija porasla 100%. Drugim riječima, mnogo više digitalnih dolara „pljuska” okolo nego prije godinu dana.

Transakcijska aktivnost ispričala je sličnu priču. USDC je obradio oko 11,9 bilijuna dolara onchain transakcijskog volumena samo u četvrtom kvartalu, što je rast od 247% na godišnjoj razini. Ti brojevi sugeriraju da se stablecoini koriste za puno više od spekulativnog trgovanja — primjerice za plaćanja, upravljanje trezorskim sredstvima i poravnanje, kao infrastruktura koja tiho odrađuje pozadinski posao financijskog sustava.

Prihodi Circlea pratili su novac. Tvrtka je prijavila 770 milijuna dolara ukupnih prihoda i prihoda od rezervi za kvartal, što je rast od 77% u odnosu na prethodnu godinu i iznad procjena Wall Streeta od oko 739 milijuna dolara. Većina toga — 733 milijuna dolara — došla je od prihoda generiranih rezervama koje podupiru USDC.

Neto dobit iz poslovanja koje se nastavlja dosegla je 133 milijuna dolara, dok je prilagođeni EBITDA porastao na 167 milijuna dolara, više nego četverostruko u odnosu na godinu ranije. Dobit po dionici koja se pripisuje redovnim dioničarima iznosila je 0,56 dolara (osnovna) i 0,43 dolara (razrijeđena), u usporedbi s praktički ničim godinu prije.

Za kontekst, povijest dionice Circlea čita se kao dramatična drama u tri čina. Tvrtka je izašla na burzu 5. lipnja 2025., uz cijenu dionice od 31 dolara i otvaranje blizu 69 dolara, prije nego što je prvi dan završila oko 83 dolara. Dionica je nakratko dotaknula gotovo 299 dolara tijekom ranog post-IPO uzbuđenja, da bi se zatim srušila prema otprilike 50 dolara ranije ove godine. Sada izvodi povratak koji bi posramio i posustali rock bend.

Neki kažu da je dio objašnjenja makroekonomija koja radi ono što makroekonomija najbolje radi — muti očekivanja. Izdavatelji stablecoina ostvaruju značajan prihod od kamata na državne obveznice i gotovinske rezerve koje podupiru njihove tokene. Kada kamatne stope ostanu više dulje vrijeme, te rezerve generiraju veći prihod.

U međuvremenu, stablecoini se tiho razvijaju u financijsku infrastrukturu, a ne sporednu kripto atrakciju. USDC se koristi u platnim sustavima, predikcijskim tržištima, trgovanju tokeniziranom imovinom i mrežama poravnanja za poduzeća. Tvrtka je također izvijestila o rastu aktivnih novčanika, koji su porasli 59% na 6,8 milijuna.

Analitičari Wall Streeta su to primijetili. Nekoliko je kuća posljednjih tjedana podiglo ciljane cijene ili unaprijedilo preporuku za dionicu, pozivajući se na rast stablecoina, trendove tokenizacije i šire usvajanje blockchain platnih tračnica. Short squeeze — kada medvjeđi trgovci žure zatvoriti pozicije kako cijene rastu — vjerojatno je dodatno dolio ulje na vatru.

Ništa od ovoga ne znači da je priča bez rizika. Circleov model prihoda osjetljiv je na kamatne stope; ako prinosi naglo padnu, prihod od rezervi se smanjuje. Tvrtka također dijeli znatan dio tog prihoda od rezervi s partnerima, uključujući Coinbase, koji povijesno prima oko 56%.

Konkurencija je još jedan očit faktor. Tether-ov USDT i dalje dominira tržištem stablecoina po cirkulaciji, a novi igrači — od banaka do fintech tvrtki — istražuju vlastite tokene vezane uz dolar dok regulatori postupno postavljaju jasnija pravila za sektor.

Tu je i rasprava o valuaciji. Kada se dionica udvostruči u mjesec dana, skeptici neizbježno dolaze s kalkulatorima i podignutim obrvama.

Ipak, jedno je jasno: stablecoini više nisu samo kripto znatiželja o kojoj se šapuće na trgovačkim stolovima. Sve su više dio „vodovoda” financijskog sustava — a zasad se čini da su ulagači sasvim zadovoljni kladiti se na tvrtku koja prodaje cijevi.

FAQ 🔎

• Zašto Circleove dionice rastu 2026.?
  Dionice Circlea skočile su nakon što su rezultati pokazali snažan rast cirkulacije USDC-a, transakcijskog volumena i prihoda od rezervnog prihoda.
• Čime se Circle zapravo bavi?
  Circle izdaje stablecoin USDC i ostvaruje prihod prvenstveno od kamata na rezerve koje podupiru taj digitalni dolar.
• Koliki je tržišni udio stablecoina USDC?
  USDC čini otprilike četvrtinu globalnog tržišta stablecoina, iza Tetherovog USDT-a.
• Zašto su kamatne stope važne za Circleovo poslovanje?
  Više kamatne stope povećavaju prinos na državne rezerve koje podupiru USDC, što povećava Circleov primarni izvor prihoda.