Cijene srebra rastu u Šangaju zbog backwardation-a, što ukazuje na ograničenu ponudu u Kini

Kinesko tržište srebra ulazi u duboku backwardaciju kako potražnja nadmašuje ponudu u Šangaju

Cijene srebra na Šangajskoj burzi zlata porasle su na visoka područja 24. prosinca 2025., s Ag(T+D) spot ugovorom koji se naseljava blizu 19.400 kineskih juana po kilogramu, ili otprilike 78,55 dolara po unci uzimajući u obzir dnevni tečaj USD/CNY od oko 7,015.

Ta cijena smjestila je šangajsko srebro udobno iznad globalne mjerila na Comexu, gdje su terminski ugovori zaključeni na 72,36 dolara po trot unci. Razlika je ukazivala na lokalne napetosti na kineskom tržištu, gdje je kratkoročna fizička potražnja izgledala teže nego dostupna ponuda.

Srebrna backwardacija—kada su spot cijene iznad terminskih—postao je poznat u kineskim srebrnim ugovorima prema kraju 2025. Na Šangajskoj burzi terminskih ugovora, kratkoročni terminski ugovori za srebro bili su ispod ekvivalenta na spot tržištu, s glavnim ugovorom oko 17.609 juana po kilogramu, ili otprilike 78,02 dolara po unci, potvrđujući obrnutu krivulju. Takva postava, daleko od uobičajenog poslovanja, sugerirala je da trgovci preferiraju metal u ruci sada, a ne obećanja kasnije, često rano upozorenje na stres u ponudi.

Glavna sila iza ove backwardacije potječe od smanjenja zaliha srebra u Kini, najvećem svjetskom potrošaču metala. Zalihe na šangajskim burzama pale su na višegodišnje niske razine do studenog 2025., pod pritiskom snažne industrijske apetita koji je bio ispred uvoza i lokalne proizvodnje. Kineska industrija solarnih panela, veliki korisnik srebra za fotonaponske ćelije, naglo je porasla u 2025., pomažući očekivanjima globalnog deficita srebra petu godinu zaredom.

Ostali čimbenici uključuju prekide u opskrbi iz glavnih rudarskih regija izvan Kine, posebno Perua i Meksika, gdje su radni sporovi i ekološko zakonodavstvo smanjili proizvodnju. Ovi globalni uska grla ograničili su protoke bullion-a u Kinu, intenzivirajući lokalnu neusklađenost. Promjene u trgovinskoj politici i valuti dodale su mješavini, jer je jači juan prema američkom dolaru povećao troškove uvoza i nagnao vlasnike da zadrže metal blizu sebe.

Na strani potražnje, kineska elektronika i industrija električnih vozila dodali su dodatni pritisak, budući da srebrova provodljivost čini ga neophodnim za baterije i ožičenje. Investicijska potražnja također se posljednjih vremena zagrijala, s maloprodajnim kupcima i institucijama koje gledaju na srebro kao zaštitu od inflacije i geopolitičkih napetosti, uključujući napetosti između SAD-a i Venezuele koje neizravno utječu na rute roba. Zajedno su ove sile hranile petlju u kojoj su više spot cijene poticale akumulaciju fizičkog metala umjesto prebacivanja u terminske ugovore.

Pročitajte također: Kripto trgovci prosvjeduju dok Bitcoin zaostaje za užarenim tržištem zlata, srebra i dionica

Backwardacija je izazvala talase širom kineskog tržišta srebra, donoseći oštrije svakodnevne oscilacije cijena. Volumen trgovanja na šangajskim burzama skočio je, s izvještajima o živahnoj aktivnosti dok su se špekulanti svrstali u mogući kratkoročne oskudice. Cijene najma srebra—u osnovi trošak posudbe fizičkog metala—porasle su na rekorde, što ukazuje na tijesne uvjete u kreditnom bazenu.

Kineski proizvođači su reagirali ubrzavanjem prodaje kako bi iskoristili povišene spot cijene, potez koji bi mogao ublažiti trenutni pritisak, ali riskira buduće praznine u opskrbi ako ulaganje u rudarstvo zaostane. Industrijski korisnici, s druge strane, suočili su se s višim ulaznim troškovima, što bi moglo utjecati na više cijene za izvoz poput solarnih panela i elektronike. Ova dinamika istaknula je podijeljenu osobnost srebra kao industrijskog inputa i financijskog alata.

Izvan Kine, backwardacija je odjeknula kroz globalno određivanje cijena, s Comexovim terminskim ugovorima koji pokazuju simpatetične pomake čak i dok je inverzija ostala blaža na zapadnim tržištima. Analitičari su upozorili da bi kontinuirani deficiti mogli gurnuti srebro prema trocifrenim cijenama ako ponuda ne uspije oporaviti se u 2026. Ipak, odluke o kamatnim stopama Federalnih rezervi i ekonomska ubrzanja u regijama poput SAD-a i Europe mogu ublažiti tempo.

Trgovci su pomno pratili podatke o zalihama, tretirajući razine skladišta u Šangaju kao provjeru pulsa na zategnutosti tržišta. Do kraja prosinca 2025. povlačenja iz ovih zaliha su se nastavila, pojačavajući backwardiziranu krivulju i potičući pozive za više reciklaže i alternativnog izvora. Pojavile su se usporedbe s prošlim oskudicama, iako su stručnjaci upozorili da svaka rezolucija ovisi o prilagodbama u opskrbnom lancu.

Ukratko, kineska srebrna backwardacija u 2025. ukazuje na dublje strukturne napetosti na globalnom tržištu, gdje potražnja za zelenim tehnologijama nadmašuje rast ponude iz rudnika. Kako se godina bliži kraju, šangajska premija nad Comexom ostala je čvrsta, znak da bi fizičke neravnoteže mogle preliti u novu godinu, osim ako ne dođe do promjene politike ili povećanja proizvodnje.

FAQ ❓

• Zašto je srebro trgovalo s premijom u Šangaju 24. prosinca 2025.?
  Srebro na Šangajskoj burzi zlata bilo je iznad terminskih ugovora zbog zategnute fizičke ponude u Kini koja je potisnula spot potražnju ispred papirnatih ugovora.
• Što backwardacija srebra znači za kinesko tržište?
  Backwardacija u Kini ukazuje da su kupci spremni platiti više za trenutnu isporuku nego za buduću ponudu, što ukazuje na kratkoročnu oskudicu.
• Kako su šangajske cijene usporedive s Comex srebrom?
  Šangajsko srebro trgovalo je znatno iznad cijena na Comexu, odražavajući lokalne pritiske koji nisu u potpunosti viđeni na zapadnim tržištima.
• Koji sektori pokreću potražnju za srebrom u Kini?
  Kineska solarna, elektronska i industrija električnih vozila apsorbiraju velike količine srebra, što smanjuje dostupnost na domaćem tržištu.