CFTC objavljuje često postavljana pitanja koja definiraju uloge Bitcoina, Ethera i stablecoina u marži

CFTC formalizira tretman kripto marže uz na riziku utemeljene umanjenja vrijednosti

Regulatorni tretman bitcoina, ethera i stablecoina unutar američkih tržišta derivata razvija se prema strukturiranom nadzoru, a ne prema zabrani. Dana 20. ožujka, Komisija za trgovanje robnim terminskim ugovorima (Commodity Futures Trading Commission) objavila je FAQ odgovore koji detaljno opisuju kako registranti mogu koristiti bitcoin, ether i drugu kripto imovinu.

Predsjednik CFTC-a Mike Selig podijelio je na X-u:

“Kako je Project Crypto sada zajednička inicijativa, usklađivanje tretmana umanjenja vrijednosti sa SEC-om za registrirane subjekte predstavlja još jedan korak prema isporuci jasnih, dosljednih pravila igre za sudionike na tržištu.”

Okvir također uvodi definirane prilagodbe vrednovanja koje utječu na to kako bitcoin, ether i platni stablecoini funkcioniraju kao kolateral.

Tretman umanjenja vrijednosti (haircut) dodjeljuje diskont rizika imovini koja se koristi kao marža, što znači da bitcoin i ether dobivaju veća smanjenja priznate vrijednosti od platnih stablecoina kada se primjenjuju u izračunima kolaterala. Prema smjernicama, vlastite pozicije u bitcoinu i etheru mogu se suočiti s kapitalnim opterećenjem od 20%, dok su platni stablecoini podložni nižoj prilagodbi od 2%, što odražava razlike u volatilnosti i riziku likvidnosti.

Drugdje, smjernice opisuju fazni pristup koji u početku sužava koje kripto imovine kvalificiraju kao kolateral za maržu. Navodi se: “u razdoblju od tri mjeseca koje započinje na datum kada FCM [futures commission merchant] prvi put prihvati kripto imovinu od klijenata, FCM može prihvaćati samo kripto imovinu u obliku platnih stablecoina, bitcoina ili ethera kao kolateral za maržu od klijenata te može položiti samo vlastite platne stablecoine kao preostali interes u računima klijenata za futures, strane futures ugovore i klirinške swapove.”

Ograničenja sužavaju uporabu unatoč širem prihvaćanju na tržištu

Ograničenja posebno ograničavaju kako se bitcoin, ether i druga kripto imovina mogu rukovati u strukturama segregiranih računa unatoč širem prihvaćanju drugdje. Agencija je navela:

“FCM koji se oslanja na no-action stajalište iz CFTC Staff Letter 26-05 ne smije polagati vlastitu kripto imovinu (npr. bitcoin, ether ili drugu kripto imovinu), osim platnih stablecoina, u segregirane račune klijenata kao preostali interes.”

Referencirano Staff Letter 26-05 uspostavlja no-action okvir koji dopušta futures commission merchantima da koriste bitcoin, ether i stablecoine kao kolateral za maržu pod definiranim uvjetima, uključujući obveze izvještavanja i na riziku utemeljen tretman kapitala.

Sveukupno, BTC, ETH i stablecoini i dalje su dopušteni unutar ključnih dijelova ekosustava derivata, uključujući izračune marže i kolateral klirinških kuća, ali je njihova uporaba ograničena specifičnim regulatornim uvjetima. Kripto imovina ne može se koristiti kao marža za neklirinške swapove, a sredstva klijenata ograničena su u pogledu ulaganja u stablecoine izvan usko definiranog tretmana preostalog interesa, dok se od tvrtki zahtijeva usklađenost sa zahtjevima za uvođenje (onboarding), izvještavanje i upravljanje rizikom pri uključivanju ove imovine.

FAQ 🧭

• Kakav utjecaj CFTC okvir ima na bitcoin i ether u derivatima?
  Ostaju dopušteni, ali se suočavaju s većim umanjenjima vrijednosti i strožim ograničenjima kolaterala.
• Zašto se stablecoini tretiraju povoljnije od bitcoina i ethera?
  Niža volatilnost i snažnija likvidnost dovode do manjih kapitalnih opterećenja.
• Mogu li se kripto imovine koristiti kao marža u svim trgovinama derivatima?
  Ne, isključene su iz marže u neklirinškim swapovima.
• Što bi ulagači trebali pratiti prema novim pravilima?
  Razine umanjenja vrijednosti i ograničenja kolaterala mogu utjecati na institucionalnu potražnju za kriptom.