Canaan stječe zamah, ali je li sada pametno ući?

Sljedeći gostujući post dolazi iz BitcoinMiningStock.io, javne platforme za tržišnu inteligenciju koja dostavlja podatke o tvrtkama izloženim Bitcoin rudarenju i strategijama kripto trezora. Izvorno objavljeno 15. listopada 2025. od strane Cindy Feng.

Prije nekoliko tjedana neki od mojih pratitelja kontaktirali su me zbog Canaan Inc. (NASDAQ: CAN). Tvrdili su da je njegova cijena dionica povoljna u usporedbi s OG vršnjacima – mnogi od njih su zabilježili troznamenkaste dobitke ove godine. Dok su ta imena dominirala naslovima, Canaan tiho kreće u povratak od prošlog tjedna.

Poznati prvenstveno po svojim Avalon ASIC strojevima za rudarenje, Canaan je većinu 2025. bio neskladan s tržišnom opsesijom HPC i AI infrastrukturom. Povrh toga, stalni tarifni rat između SAD-a i Kine spustio je njihovu dionicu ispod 1 USD mjesecima, izazivajući stvarne zabrinutosti oko potencijalnog delisting s Nasdaqa.

No, nešto se nedavno promijenilo. Od 30. rujna, dionica se probila iznad 1 USD i nastavila rasti, zahvaljujući valu korporativnih razvoja. Unatoč i dalje prikazanoj -12,19% YTD izvedbi, zamah se jasno okreće. Dakle, pravo pitanje je je li ovo pametan trenutak za ulaganje. Idemo razložiti.

Pregled tvrtke: Više od samo proizvođača ASIC-a

Osnovana 2013., Canaan Inc. je tehnološka tvrtka sa sjedištem u Singapuru, s dubokim korijenima u kineskom ekosustavu poluvodiča. Najpoznatiji po dizajniranju i proizvodnji Avalon-brendiranih ASIC uređaja za rudarenje Bitcoina, Canaan se postupno transformirao iz pružatelja hardvera u raznovrsnijeg sudionika u sektoru rudarenja kriptovaluta.

Samostalno rudarenje

Od rujna 2025., Canaan upravlja 9.30 EH/s kapaciteta heširanja, prvenstveno u SAD-u i Etiopiji. Kapacitet za samostalno rudarenje može se povećati na 10.31 EH/s nakon instalacije pending ASIC isporuka. Od siječnja ove godine, Canaan prijavio je ~87 Bitcoina rudarenih mjesečno. Prihod iz ovog poslovnog segmenta kontinuirano raste od Q2 2024.

Bitcoin trezor

Canaan posjeduje 1.582 BTC do 30. rujna 2025. Prema njegovoj prezentaciji zarade za Q2, BTC se akumulira kroz kombinaciju samostalnog rudarenja, uplate od prodaje hardvera i kupnji na spot tržištu. Tvrtka također aktivno koristi svoje Bitcoin zalihe kao zalog za financiranje R&D i proizvodnje hardvera, pa čak i alocira dio u račune s kratkoročnim kamatama kako bi generirala prinos. Njihov Bitcoin trezor još je u ranoj fazi, prema CFO-u Jamesu Jin Chengu. Unatoč tome, njihov Bitcoin trezor već se svrstava kao 35. najveći među javnim tvrtkama globalno na našoj stranici. U smislu izloženosti, Canaanove Bitcoin zalihe predstavljaju 20,29% njegove tržišne kapitalizacije, omjer sličan nekim većim igračima kao što su Riot Platforms i CleanSpark.

Maloprodajna oprema za kućno rudarenje

Canaan je nedavno uveo unaprijed sastavljene Avalon Miner komplete namijenjene kućnim rudarima i malim operacijama. Ovi kompleti su dizajnirani za jednostavno postavljanje i uključuju plug-and-play modularne jedinice. Iako trenutni prihod iz ovog segmenta ostaje marginalan, to bi moglo ojačati vidljivost brenda i pomoći smanjenju oslanjanja na promjenjive cikluse potražnje institucija.

U Q2 2025, Canaan je ostvario 73,9 milijuna USD ukupnog prihoda. Od toga, 71,7% došlo je od prodaje hardvera, 28,1% od rudarskih operacija, a manje od 1% od drugih usluga.

Nedavni katalizatori: Zamah se gradi

Investitorima se mijenja mišljenje o Canaanu zbog niza poslovnih uspjeha i strateških partnerstava. Nedavne vijesti prikazuju sliku tvrtke koja dobiva na zamahu, svaki dogovor ne samo da dodaje potencijal vrhu nego također pomaže potaknuti obnovljeni interes investitora. Da bismo olakšali praćenje, ovdje je vremenska crta ključnih poslovnih ažuriranja:

Gledajući ukupno, ovi razvojni događaji predlažu da Canaan udvostručuje napore u Sjevernoj Americi. Nekoliko dogovora ukazuje na zaokret prema obnovljivim izvorima energije, što bi moglo privući ESG-usmjereni investitore. Najvažnije, ovi potezi će se pokazati u brojkama. Tvrtka očekuje prihod od $125–145 milijuna u Q3, što predstavlja rast od 25%-45% kvartalno.

Je li CAN dionica povoljna na 1,80 USD?

Po cijeni od 1,80 USD, Canaanova procjena deluje privlačno u usporedbi s konkurentima, ali da vidimo ostaje li uistinu povoljna.

Na dan 15. listopada 2025., Canaan ima tržišnu kapitalizaciju od 881,96 milijuna dolara. Nakon prilagodbe za 179 milijuna dolara u Bitcoinu (1.582 BTC x 112.833 USD) i 11,63 milijuna dolara u Ethereumu (2.830 ETH x 4.111 USD), 65,9 milijuna dolara u gotovini i 268,5 milijuna dolara u dugu, poduzetnički vrijednost (EV)* iznosi oko 894 milijuna dolara. Ovo pruža čistiji pogled na temeljnu operativnu vrijednost tvrtke, isključujući trezorske aktivne.

*Za moju kalkulaciju: EV = Trenutna tržišna kapitalizacija + Ukupan dug – Gotovina i novčani ekvivalenti – Fer vrijednost Bitcoin zaliha – Fer vrijednost Ethereum zaliha. Brojke duga i gotovine preuzete su iz posljednjeg kvartalnog izvještaja, dok je fer vrijednost kripto imovina temelji na trenutnim spot cijenama i najnovijim prijavljenim zadržavanjima tvrtke.

Canaan ima vodstvo za prihod u Q3 2025. između 125-145 milijuna dolara, što implicira godišnju stopu prihoda od 500-580 milijuna dolara. Na temelju ovih projekcija, tvrtka trguje na EV/prihodnom multiplu od 1,5x–1,8x, ispod raspona od 2,5x–4x koji se često viđa među američki-uvedenim konkurencijama tijekom bikovskih ciklusa.

Iz istražene profitabilnosti, Canaan je prijavio 25,3 milijuna dolara prilagođene EBITDA u Q2, što daje godišnju procjenu od približno 100 milijuna dolara. Ovo se prevodi u EV/EBITDA multiple od ~8,9x, umjereno u usporedbi s vodećim rudarima koji trguju na 10–20x pod povoljnim tržišnim uvjetima. To ostavlja prostor za proširenje multiple, ako marže zadrže ili investicijski osjećaj ojača.

Na osnovi imovine, tvrtka je prijavila ~$484,5 milijuna u neto imovini isključujući kripto i $592,1 milijuna uključujući svoje kripto zalihe. Ovo rezultira u omjeru cijene prema knjizi (P/B) od 2,7x do 4x ovisno o tretmanu digitalnih sredstava. Ovo nisu razine dubinskih vrijednosti, ali također nisu ni prenapregnute, pogotovo s obzirom na to da većina nedavnih partnerstva Canaan još nije potpuno ispunila računovodstvene standarde.

Zaključno, po cijeni od 1,80 USD, dionica nije duboko diskontirana, ali nije ni agresivno cijenjena. Tržište prepoznaje poboljšanu temeljnu izvedbu i vidljivost kratkoročnog prihoda, ali nije još dodijelilo premiju za rast ili šire strateške prednosti.

Završne misli

Canaan evoluira iz dobavljača hardvera u više vertikalno integriranog igrača u rudarenju kriptovaluta, s rastućim operacijama samostalnog rudarenja, značajnim kripto trezorom (1.582 BTC i 2.830 ETH) i proširenim globalnim partnerstvima. Nedavna narudžba od 50,000 rudara trebala bi značajno povećati prihod u nadolazećim kvartalima i pomoći poboljšanju procjene vrijednosti.

Ipak, izazovi ostaju. Canaan je prijavio $11,1 milijuna neto gubitka u Q2, i osim ako cijene Bitcoina ostanu visoke ili efikasnost troškova ne postigne, profitabilnost na dnu može ostati pod pritiskom. Visoki operativni troškovi i amortizacija nastavljaju opterećivati marže.

Geopolitički rizici također ostaju, osobito oko američkih tarifa na kineski tehnički izvoz. Iako Canaan radi na ublažavanju rizika putem novih proizvodnih linija u SAD-u i Maleziji, postoje rizici u izvršenju.

Na kraju, sljedećih nekoliko kvartala – posebno rezultati Q3 (očekivanih $125–145M), smjer cijena Bitcoina i trendovi težine mreže, vjerojatno će odrediti hoće li Canaan zaraditi ponovno ocjenjivanje tržišta. Za investitore koji se klade na širi bikovski ciklus kriptovaluta, ova dionica nudi mogućnost – ali ne bez svojih rizika.