Bowman iz Feda signalizira prijedlog Basel III s 90-dnevnim razdobljem za komentare dok se Bitcoin suočava s ponderom rizika od 1.250%

Prijedlog Basela Fed-a lijepi Bitcoinu ponder rizika od 1.250% — banke se suočavaju s kapitalnim šokom

Potpredsjednica Federalnih rezervi za nadzor Michelle Bowman najavila je nadolazeću regulatornu grmljavinu 12. ožujka tijekom govora u Institutu Cato, otkrivši da će američki regulatori uskoro objaviti prijedlog koji će detaljno opisati kako zemlja planira provesti globalni kapitalni okvir Basel III „endgame”.

Zakopano u sitnom tisku nalazi se pravilo koje bitcoinu dodjeljuje zapanjujući ponder rizika od 1.250% — regulatorni ekvivalent označavanja imovine kao „rukovati s kuhinjskim rukavicama”.

„U nadolazećim tjednima predložit ćemo pravila za provedbu završne faze Basela III u Sjedinjenim Državama”, rekla je Bowman tijekom govora.

Prijedlog, koji se očekuje tijekom tjedna od 17. do 21. ožujka, dolazi iz Federalnih rezervi u koordinaciji s Uredom kontrolora valute (OCC) i Federalnom korporacijom za osiguranje depozita (FDIC). Nakon objave, nacrt pravila otvorit će standardno 90-dnevno razdoblje javnih komentara, dajući bankama, kripto tvrtkama i političkim skupinama priliku da pristojno vrište u regulatorni bezdan.

Izvor kontroverze je globalni kripto okvir Bazelskog odbora, dovršen 2022. od strane Bazelskog odbora za nadzor banaka. Taj okvir dijeli digitalnu imovinu u kategorije, a bitcoin završava u najstrožoj: Grupa 2b, rezervirana za kriptoimovinu koju regulatori smatraju teškom za zaštititi (hedgeirati) i inherentno volatilnom.

Prema bazelskoj matematici, ta klasifikacija donosi zloglasni ponder rizika od 1.250% — maksimalnu kaznu dopuštenu u kapitalnom pravilniku.

Evo što to znači jednostavnim rječnikom. Banke izračunavaju kapitalne zahtjeve koristeći imovinu ponderiranu rizikom. Ako banka drži izloženost bitcoinu od 100 milijuna dolara, regulatori to tretiraju kao 1,25 milijardi dolara imovine ponderirane rizikom, prisiljavajući instituciju da drži otprilike 100 milijuna dolara kapitala protiv toga prije zaštitnih slojeva. U praksi, svaki dolar izloženosti bitcoinu mora biti podržan dolarom visokokvalitetnog kapitala.

U usporedbi s drugom imovinom, bitcoin odjednom izgleda kao problematično dijete financijskog sustava. Gotovina, zlato i američki državni vrijednosni papiri nose nulti ponder rizika. Korporativni krediti obično se kreću između 20% i 100%. Bitcoin? Regulatore su ga stavili na maksimalnu postavku na brojčaniku.

Rezultat je jednostavna ekonomija: banke tehnički mogu držati bitcoin, ali kapitalni tretman čini ga otprilike jednako privlačnim kao kupnja sportskog automobila s trajno povučenom parkirnom kočnicom.

Glasovi industrije već su počeli uzvraćati. Bitcoin Policy Institute tvrdi da bazelski okvir pogrešno klasificira bitcoin tretirajući ga kao netransparentnu sekuritizaciju, a ne kao transparentnu digitalnu robu s dubokom likvidnošću i mjerljivim tržišnim rizikom.

Izvršni direktor (Managing Director) Conner Brown opisao je pravilo kao regulatorni nesrazmjer koji odvraća banke od pružanja usluga povezanih s bitcoinom — uključujući trgovačke deskove, kreditiranje uz kolateral u bitcoinu i određene oblike izloženosti bilanci.

A kritičari nisu ograničeni samo na političke skupine.

Dana 19. veljače, Phong Le, izvršni direktor tvrtke Strategy (Nasdaq: MSTR), javno je pozvao američke regulatore da ponovno razmotre bazelski tretman bitcoina. Pišući na društvenoj platformi X, Le je tvrdio da kapitalna pravila imaju golem utjecaj na to kako banke pristupaju digitalnoj imovini.

„Bazelski sporazumi postavljaju globalne standarde bankovnog kapitala i pravila ponderiranja rizika za imovinu”, napisao je Le tada. „Ovi okviri bitno oblikuju način na koji se banke bave digitalnom imovinom, uključujući bitcoin.”

Njegovi komentari odražavaju širu zabrinutost u sektoru digitalne imovine: bazelski okvir učinkovito odvraća regulirane banke od držanja ili aktivnog posredovanja na bitcoin tržištima, iako potražnja za izloženošću nastavlja rasti.

Korporativne riznice već drže više od 1,1 milijun BTC-a, tržišta derivata vezanih uz bitcoin trguju u golemim volumenima, a institucionalni proizvodi povezani s imovinom nastavljaju se širiti. Ipak, kapitalna pravila stvaraju čudnu neravnotežu — potražnja postoji, ali financijske institucije najnaviknutije na upravljanje rizikom suočavaju se sa strmim regulatornim kaznama za izravan dodir s imovinom.

Zagovornici politika kažu da bi se bolje rješenje oslanjalo na postojeće modele trgovačke knjige i okvire operativnog rizika za mjerenje izloženosti bitcoinu, umjesto primjene opće kapitalne kazne.

Prijedlozi uključuju zamjenu fiksne stope od 1.250% izračunima osjetljivima na rizik, uvođenje postupnih ograničenja koncentracije te priznavanje strategija zaštite (hedginga) koje se već koriste u drugim klasama imovine.

Čak je i Bazelski odbor naznačio da se razgovor razvija. Skupina je krajem 2025. objavila da planira ciljanu reviziju svog okvira za kriptoimovinu kako tržište sazrijeva i regulatorno razumijevanje se poboljšava.

Za sada, međutim, vrijeme curi. Nakon što prijedlog bude objavljen sljedeći tjedan, započet će 90-dnevni prozor za komentare — dajući bankama, kripto tvrtkama i političkim skupinama rijetku priliku da utječu na to kako Sjedinjene Države integriraju bitcoin u svoj bankovni sustav.

Drugim riječima, pravilnik još nije konačan, ali regulatori su jednu stvar učinili posve jasnom — kada je riječ o tome da banke drže bitcoin, donose najveći kapitalni jastuk na svijetu.

FAQ 🔎

• Zašto Basel III dodjeljuje bitcoinu ponder rizika od 1.250%?
  Zato što ga regulatori klasificiraju kao visokorizičnu kriptoimovinu „Grupe 2b”, što aktivira najstroži kapitalni zahtjev dopušten u okviru Basela.
• Što ponder rizika od 1.250% znači za banke?
  Učinkovito zahtijeva da banke drže kapital jednak punoj vrijednosti svoje izloženosti bitcoinu, čineći značajna ulaganja ekonomski teškima.
• Što je izvršni direktor Strategyja Phong Le rekao o bazelskim pravilima?
  Le je tvrdio da bazelski kapitalni okvir snažno utječe na to kako banke stupaju u interakciju s bitcoinom te je pozvao regulatore da preispitaju tretman te imovine.
• Kada će Federalne rezerve objaviti bazelski prijedlog?
  Regulatori očekuju prijedlog tijekom tjedna od 17. do 21. ožujka, nakon čega slijedi 90-dnevno razdoblje javnih komentara.