Bitfarms dionice porasle su 72,86% prošli tjedan - Vrijeme za re-evaluaciju?

Sljedeći prilog dolazi od BitcoinMiningStock.io, platforme za javnu tržišnu inteligenciju koja pruža podatke o tvrtkama izloženim rudarenju Bitcoina i strategijama kripto trezora.

Dionice Bitfarmsa Rastu – Sljedeća Faza Pre-Ocjenjivanja?

Bitfarms (Nasdaq: BITF) završio je prošli tjedan kao najuspješnija dionica za rudarenje Bitcoina koju prati BitcoinMiningStock.io, ostvarujući nevjerojatan rast od 72,86% tijekom 5-dnevnog razdoblja trgovanja. Rast je započeo oko 9. rujna i u trenutku pisanja ne pokazuje znakove usporavanja. Značajno je da je ovaj porast dogodio bez najava izdanja vijesti iz tvrtke. Umjesto toga, čini se da je sentiment investitora potaknut obnovljenim razumijevanjem transformacije poslovanja Bitfarmsa, pojačanim prezentacijom CEO-a Bena Gagnona na 27. Godišnjoj Globalnoj Investicijskoj Konferenciji H.C. Wainwright.

Dok prezentacija nije bila široko emitirana, rasprava investitora na X-u se ubrzala i feedovi društvenih mreža su postali znatno više optimistični prema BITF-u. Za one upoznate s mojim izvještajem iz prosinca 2024., ovo označava promjenu. Tada sam napisao:

“Dok su financijske i operativne strategije Bitfarmsa usklađene s industrijskim trendovima, tvrtka se bori da se istakne zbog nedostatka jasne, jedinstvene konkurentske prednosti.”

Devet mjeseci kasnije, čini se da je tvrtka pronašla prednost – postati sjevernoamerička tvrtka za energiju i računalnu infrastrukturu. I ova evoluirajuća strategija konačno privlači pažnju investitora.

Stoga želim se vratiti osnovama nedavnih razvoja Bitfarmsa i utvrditi je li vrijeme za pre-ocjenu dionice.

Što je CEO Bitfarmsa Rekao na Konferenciji H.C. Wainwright

Na H.C. Wainwright događaju, Gagnon je pozicionirao Bitfarms kao buduću “sjevernoameričku tvrtku za energiju i računalnu infrastrukturu.” Predstavio je 18 EH/s operaciju rudarenja Bitcoina tvrtke kao “niskokosni alat financiranja mostova” za podršku njenog prelaska na HPC i AI infrastrukturu. Dok rudarenje i dalje pokriva sve operativne troškove i doprinosi kapitalnim izdatcima, nema planiranih daljnjih kupovina rudara ili proširenja flote. Umjesto toga, očekuje se da će postojeća flota, koja koristi jeftinu električnu energiju i visoku operativnu učinkovitost, generirati stabilan slobodan novčani tok do 2026. pod većinom BTC scenarija cijena. Ukratko, Bitfarms namjerava otključati potencijal svog energetskog portfelja, izgrađenog za podršku rudarenju, kako bi služio rastućem HPC/AI tržištu.

Geografski pečat Bitfarmsa također se pomaknuo kako bi podržao ovu strategiju. Kada je Gagnon postao CEO, samo 45% pečata tvrtke bilo je u Sjevernoj Americi. Danas taj broj iznosi 82%, s gotovo svim budućim rastom koncentriranim u SAD-u. Konačan izlazak iz Latinske Amerike, posebno Argentine, do 11. studenog 2025., označava odlučan preokret prema postajanju platformom usmjerenom na SAD.

U Sjevernoj Americi, tvrtka sada ima energetski plinovod od 1,2 GW. Ključne lokacije uključuju Panther Creek u Pennsylvaniji, njezine etablirane operacije u Quebecu i rastuće prisustvo u Washingtonu. Ove lokacije se nalaze blizu glavnih koridora optičkih vlakana, omogućujući im podršku radnim opterećenjima podatkovih centara širom Sjeverne Amerike i potencijalno diljem Atlantika. S povoljnim ekonomijama energije i poboljšanom učinkovitošću korištenja energije (PUE), Bitfarms vjeruje da može isporučiti veće računalne prinose po megawatu, što daje ključnu prednost na HPC tržištima.

Ova evoluirajuća naracija o rudarenju danas, infrastruktura sutra, usklađena je s investitorskim sentimentom. Tržišta pokazuju jasnu preferenciju za dugoročne, stabilne prihode od AI hosting infrastrukture.

Razvoj HPC-a u Bitfarmsu: Hype ili Pravi Napredak?

Razvoj HPC-a u Bitfarmsu počinje poprimati opipljivi oblik, iako je još uvijek u ranoj fazi. Tijekom posljednjih kvartala, tvrtka je pokrenula procjene izvedivosti na razini lokacije, osigurala dozvole i kapacitet, ojačala svoj tim relevantnom ekspertizom i uspostavila strateška partnerstva za prodaju lokacija potencijalnim klijentima.

Na iznenađenje mnogih, čak i dugo kritizirana kupnja Strongholda, nekad smatrana preplaćenom, pokazala se strateškom imovinom. Kupnja je Bitfarmsu pružila veliko, skalabilno prisustvo u Pennsylvaniji, rastućem centru za razvoj AI i HPC podatkovnih centara. To povećava šanse tvrtke da privuče buduće AI i HPC klijente.

U stvari, Pennsylvania, dio PJM interkonekcije, sada je primarna regija za razvoj AI/HPC infrastrukture Bitfarmsa (tvrtka tamo ima energetski plinovod od 1 GW). Prema njenoj najnovijoj prezentaciji za investitore, Bitfarms je pozicioniran da odgovori na rastuću potražnju za HPC i AI infrastrukturom od obale do obale: istok (Pennsylvania), zapad (Washington) i sjever (Quebec).

Zajedno, ove vlakovima povezane lokacije omogućuju Bitfarmsu posluživanje radnih opterećenja osjetljivih na latenciju na obje obale SAD-a i povezivanje s Europom. Ova umrežena arhitektura je ključni diferencijator dok tvrtka prelazi prema HPC infrastrukturi.

Sljedeća tablica sažima karakteristike svake regije:

Ukratko, Bitfarms je postavio značajne temelje za svoj prijelaz prema HPC-u i AI-u, ali inicijativa ostaje čvrsto u predkomercijalnoj fazi. Sljedećih nekoliko kvartala bit će ključno u određivanju hoće li se ova strategija razviti u skalabilni izvor prihoda ili će, umjesto toga, postati kapitalno intenzivna distrakcija koja opterećuje bilancu bez kratkoročne dobiti.

Financiranje Prijelaza

Bitfarms financira svoj prijelaz prema HPC-u kombinacijom internog novčanog toka, optimizacije imovine i novim kreditnim sredstvima. Njegova flota za rudarenje od 17,2 EH/s generira ~8 milijuna dolara/mjesečno slobodnog novčanog toka prema trenutnom tržištu. Uprava nastavlja prodavati Bitcoin kako bi financirala kapitalne i operativne troškove dok još uvijek drži 1.005 BTC-a na svojoj bilanci. Bitfarmsov izlazak iz Argentine do 11. studenog 2025. će otključati približno 18 milijuna dolara putem otpuštanja najmova, smanjenja obveza i prodaje nedavno uvezenih S21+ rudara.

Od 11. kolovoza tvrtka je držala ~230 milijuna dolara likvidnosti (gotovina plus neblokirani BTC), s dodatnih ~10 milijuna dolara očekivanih od prodaje Yguazu/HIVE i predstojećih prodaja rudara.

Osim toga, Bitfarms je osigurao kreditni okvir do 300 milijuna dolara od Macquarie za financiranje svoje Panther Creek lokacije. Prvih 50 milijuna dolara je povučeno za podršku ranim razvojnim fazama, s preostalih 250 milijuna dostupnih u tranšama vezanim za građevinske prekretnice. Po aktivaciji, struktura se pretvara u projektni dug bez povrata. Sredstva imaju kamatnu stopu od 8% i uključuju opcije jamstva, zahtjeve za minimalnu gotovinu od 25 milijuna dolara i uvjete vezane za cijenu BTC-a. Sljedeća tranša se očekuje u četvrtom kvartalu 2025. u zavisnosti od napretka izdavanja dozvola.

Iako takva struktura financiranja očuvava fleksibilnost i ograničava razrjeđivanje, ima vremenski jaz koji treba upravljati. Prihodi od HPC-a ostaju mjesecima daleko (potencijalno sredinom 2026. ili kasnije). U međuvremenu, konkurenti kao što su Core Scientific, TeraWulf, Applied Digital već pridobivaju klijente. Brzina izvršenja, kontrola troškova i akvizicija kupaca bit će ključni za zatvaranje jaza.

Završne Misli

Bitfarms aktivno prelazi iz globalnog rudara Bitcoina u sjevernoameričku tvrtku za energiju i računalnu infrastrukturu. Njegove lokacije u SAD-u su blizu glavnih linija vlakana, što im daje tehničku sposobnost da podrže radne opterećenja AI hostinga od obale do obale* i čak, hipotetski, ka Europi zbog niskih troškova energije i povoljne geolokacije.

*Dok “doseg od obale do obale” zvuči uvjerljivo, potrebno je malo uzemljene perspektive: Prisustvo Bitfarmsa na zapadnoj obali u Washingtonu ima samo 18 MW kapaciteta, što je znatno ispod tipičnih veličina od 100+ MW viđenih u prethodnim HPC kolokacijskim sporazumima. Njegove sjeverne (Quebec) lokacije, iako značajne, podložne su regulatornom odobrenju prije nego budu prenamijenjene za HPC radna opterećenja. To ostavlja istok (Pennsylvania), s lokacijama poput Panther Creeka, kao jedinu HPC-spremnu imovinu tvrtke s jasnim planom za sada.

To rečeno, prijelaz je ran. Tvrtka tek treba izgraditi posebno namijenjen podatkovni centar ili sklopiti značajan HPC ugovor. Do tada, veći dio potencijala ostaje ambiciozan. Ali insajdersko ponašanje dodaje malo povjerenja: tvrtka je pokrenula program otkupa dionica i CEO Ben Gagnon je povećao svoj osobni udio.

Za investitore s horizontom od 12-24 mjeseca i apetitom za rast infrastrukture u ranoj fazi po duboko vrijednim ulaznim točkama, Bitfarms bi sada mogao predstavljati asimetričnu priliku. Njegovi razvojni projekti, od zapošljavanja starijih djelatnika do nekretnina spremnih za vlakna i faznog financiranja, nude opipljive razloge za ponovno razmatranje teze.

Na kraju, odluka je vaša hoće li se dionica pre-ocijeniti. No ako Bitfarms ispuni čak i dio svoje priče o infrastrukturi, slučaj rast potencijala mogao bi izgledati sasvim drugačije od tipične igre rudarenja Bitcoina.