Američki regulatori priznaju XRP-ov status ne-vrijednosnog papira u povijesnim kripto pravilima SEC-a i CFTC-a

XRP uvršten među digitalne robe u novim saveznim kripto smjernicama

Jasniji regulatorni smjer za XRP dobiva oblik dok američke vlasti redefiniraju način na koji se kriptoimovina procjenjuje prema saveznim zakonima o vrijednosnim papirima. U prekretnici, američka Komisija za vrijednosne papire i burzu (SEC) i Komisija za trgovanje robnim terminskim ugovorima (CFTC) 17. ožujka 2026. objavile su interpretativno priopćenje koje XRP svrstava u klasifikacijski okvir vođen funkcijom.

Za razliku od prijašnjih pristupa koji su se uvelike oslanjali na provedbene mjere, ažurirano tumačenje usredotočuje se na to kako kriptoimovina funkcionira i odakle potječe njezina vrijednost. U tom se kontekstu digitalna roba opisuje kao kriptoimovina čiju vrijednost pokreću funkcioniranje njezine temeljne mreže i tržišne sile ponude i potražnje, a ne oslanjanje na upravljačke napore. Takva imovina ne pruža financijska prava poput udjela u dobiti, tokova prihoda ili vlasništva u subjektu, iako i dalje može nositi određene funkcionalne ili tehničke namjene unutar svojih ekosustava.

Unutar tog okvira, XRP je izravno naveden među imovinama koje se smatraju digitalnim robama. Zajedničke smjernice SEC-a i CFTC-a navode:

“Primjeri digitalnih roba uključuju Aptos (APT); Avalanche (AVAX); Bitcoin (BTC); Bitcoin Cash (BCH); Cardano (ADA); Chainlink (LINK); Dogecoin (DOGE); Ether (ETH); Hedera (HBAR); Litecoin (LTC); Polkadot (DOT); Shiba Inu (SHIB); Solana (SOL); Stellar (XLM); Tezos (XTZ); i XRP (XRP).”

Dokument dalje objašnjava: “Digitalna roba sama po sebi, kako je opisano u ovom priopćenju, nije vrijednosni papir jer nema ekonomske karakteristike vrijednosnog papira. Digitalna roba ne predstavlja nijedan od financijskih instrumenata nabrojanih u definiciji ‘vrijednosnog papira’ jer, između ostalog, ne predstavlja digitalizirani oblik bilo kojeg od tih instrumenata, uključujući investicijski ugovor.” Ovo uključivanje upućuje na to da regulatori ponašanje cijene XRP-a povezuju s korištenjem mreže i dinamikom otvorenog tržišta, a ne s ugovornim pravima vezanima uz središnjeg izdavatelja.

Klasifikacija XRP-a usklađena je sa sudskim presudama

Rasprava o klasifikaciji XRP-a odvijala se tijekom više godina, pri čemu je glavni izvršni direktor Ripplea Brad Garlinghouse dosljedno tvrdio da sam token nije vrijednosni papir, iako je i dalje središnji dio šireg ekosustava i poslovanja Ripplea. Tvrdio je da XRP funkcionira neovisno o tvrtki, pri čemu njegovu vrijednost pokreće tržišna dinamika, a ne Rippleovi upravljački napori, čime ga je pozicionirao bliže robi unatoč njegovoj istaknutoj ulozi u Rippleovoj strategiji. Taj je stav dobio na zamahu tijekom prethodne administracije obilježene provedbeno vođenim mjerama, koje su izazvale kritike sudionika industrije koji su tražili jasnije i dosljednije regulatorne standarde.

Ključni trenutak dogodio se u srpnju 2023., kada je sutkinja Analisa Torres donijela podijeljenu presudu koja je razlikovala različite vrste XRP transakcija. Sud je utvrdio da XRP sam po sebi nije inherentno vrijednosni papir, ali je također zaključio da su određene institucionalne prodaje koje su uključivale ugovorne aranžmane zadovoljavale kriterije za investicijske ugovore. Nasuprot tome, programatske prodaje na javnim burzama nisu se smatrale transakcijama vrijednosnih papira jer kupcima nedostajala izravna veza s Rippleovim naporima.

Prema tumačenju iz 2026., regulatori su bliže formaliziranju tih razlika. XRP se tretira kao imovina koja nije vrijednosni papir kada funkcionira kao digitalna roba i nije vezan uz investicijski ugovor, što je u skladu sa stajalištem da njegova vrijednost proizlazi iz funkcionalnosti mreže i tržišnih sila, a ne iz centralizirane kontrole. Istodobno, smjernice naglašavaju da struktura i promocija transakcije ostaju ključne, što znači da ponude povezane s XRP-om i dalje mogu potpasti pod zakone o vrijednosnim papirima ako stvaraju očekivanja vezana uz upravljačku aktivnost.

Zajedničkim izdavanjem ovog tumačenja s Komisijom za trgovanje robnim terminskim ugovorima regulatori signaliziraju pomak prema nadzoru u stilu robnih tržišta za imovine poput XRP-a. Pristup smanjuje naglasak na provedbenim sporovima i umjesto toga uspostavlja uvjete pod kojima kriptoimovina ulazi u nadležnost zakona o vrijednosnim papirima ili iz nje izlazi, pružajući sudionicima tržišta jasnije definiran regulatorni put.

Komentirajući smjernice SEC-a i CFTC-a, Rippleov glavni pravni direktor, Stuart Alderoty, komentirao je na društvenoj mreži X:

“Oduvijek smo znali da XRP nije vrijednosni papir – a sada je SEC jasno rekao što jest: digitalna roba. Zahvalni Kripto radnoj skupini što radi na tome da isporuči jasnoću koju tržišta, ulagači i inovatori već dugo zaslužuju.

FAQ 🧭

• Što XRP-ov status ne-vrijednosnog papira znači za ulagače?
  Smanjuje pravnu neizvjesnost i podupire šire sudjelovanje na tržištu te institucionalni pristup.
• Kako klasifikacija SEC-a i CFTC-a utječe na vrijednovanje XRP-a?
  Vrijednost XRP-a sada je jasnije vezana uz korištenje mreže i dinamiku ponude i potražnje, a ne uz aktivnost izdavatelja.
• Može li XRP i dalje biti uključen u kršenja propisa o vrijednosnim papirima?
  Da, određene strukturirane ili promovirane transakcije koje uključuju XRP i dalje mogu potpasti pod zakone o vrijednosnim papirima.
• Zašto je usklađivanje s bitcoinom i etherom važno?
  Svrstava XRP u priznatu kategoriju robe, jačajući njegov legitimitet i pozicioniranje na tržištu.