2025 Izvješće na kraju godine: Narativ godine

Ako je 2024. bila godina iščekivanja, 2025. je bila godina strukturne transformacije. Kripto industrija se odlučno udaljila od spekulativne groznice prijašnjih ciklusa prema krajobrazu definiranom institucionalnom korisnošću, legislativnom jasnoćom i održivom ekonomijom. Od eksplozivne usvajanja stabilnih kovanica kao globalne financijske infrastrukture do potražnje za “stvarnim prinosom” umjesto inflacijske hajke, tržište je sazrelo izvan svojih divljih početaka.

Top 5 narativa godine

Ovaj popis kripto Narativa godine, kojeg su uredili novinari Bitcoin.com News, rangira pet najvećih kripto narativa 2025. Naši kriteriji uključuju, ali nisu ograničeni na: duljinu i snagu narativa, utjecaj na tržište i povezane projekte.

Brojimo unatrag od broja 5 do broja 1, završavajući s Narativom godine.

5. Perp DEXs: Tihi radnici, a ne glasne rakete

U elektrizirajućoj priči kripto trendova 2025. godine, Perp DEX bum ukrao je pažnju, pretvarajući decentraliziranu trgovačku platformu za vječne ugovore u frenetičnu avanturu vrijednu trilijune dolara. Potražnja je eksplodirala dok su trgovci hrlili na ove platforme za 24/7 trgovanje bez posrednika, potaknuti bikovskim cijenama kriptovaluta i institucionalnim prilivima koji su gurali mjesečne obujme iznad 1,2 trilijuna dolara — prema više od 900 milijardi dolara samo u drugom kvartalu. Ovaj porast, koji predstavlja preko 11% svih trgovanja ugovorima (skok sa 2% u 2023.), potaknut je tehnološkim iskoracima poput modela bez naknada i učinkovitosti zk-dokaza, čineći on-chain derivate jednako uglađenim kao platforme centralizirane razmjene (CEX).

Hyperliquid je vladao poljem ove godine, ali novi igrači poput Aster, Lighter i EdgeX grickali su na njegovu prednost s mračnim bazenima, gasless izvršavanjem i alatima spremnim za institucije. Platforme starog kova Dydx i GMX zadržale su svoj položaj s iskusnom likvidnošću, dok su rastući igrači poput Vertex, Reya i Helix gurali RWA integracije i hibridne dizajne, zasladivši ponudu airdropovima i ljestvicama lidera. Rezultat: neka fragmentirana likvidnost u 2025., ali i procvat kreativnosti dok su svi utrkivali da nadmaše CEX teškaše.

4. Četverogodišnji ciklus: Posmrtni prilog staroj kripto mitologiji

Za dugogodišnje vjernike, kripto je operirao u ritmu otprilike četverogodišnjih bumova i padova vezanih uz događaje prepolovljenja bitcoina. No, 2025. mogla bi biti godina kada je narativ umro zauvijek. Analitičari sada tvrde da je stari ciklus tiho napustio scenu. S fondovima kojima se trguje na burzi (ETFs) koji usmjeravaju ogroman kapital u BTC, globalna likvidnost oblikuje apetit za rizikom, a korelacije se stvaraju između zlata i dionica, mnogi vjeruju da prepolovljenja više ne drže volan — institucionalni kapital drži.

Glasovi od Michaela Saylora do Bernsteina i kripto tvrtki poput Wintermutea i Bitwisea tvrde da je bitcoin ušao u rastegnutu, institucijski pogonjenu ekspanziju gdje duboki padovi postaju rjeđi. Njihova teza oslanja se na uporne dotoke, uspavane onchain “top” indikatore i makro sile koje zasjenjuju šokove u ponudi, sugerirajući da bi 2026. mogla donijeti nagli rast bez klasične koreografije buma i pada.

Dosad se taj pomak pokazao u 2025.: umjesto savršenog post-prepolovljenja uzleta ili pada, tržište je lebdjelo pod težinom makro pritisaka, legislative i rasta stvarne imovine. Dotaknulo je 100.000 USD, zadržalo se tamo mjesecima, popelo na 126.000 USD, a sada se održava samo malo ispod šest znamenki. Bitcoin više možda ne surfa na mističnom četverogodišnjem ritmu — 2025. je prekinula scenarij.

3. DATs (Digital Asset Treasury Companies): Veliki dobici … pa bolovi pri rastu

DATs — tvrtke s riznicom digitalne imovine ili javne tvrtke koje drže kripto na svojim bilancama — eksplodirale su u popularnosti 2025. Do rujna, kolektivna tržišna kapitalizacija DAT-ova utrostručila se s otprilike 40 milijardi dolara u 2024. na oko 150 milijardi dolara.

Više od 200 javno listanih tvrtki usvojilo je DAT strategiju do kraja 2025., s većinom koje gomilaju velike tokene poput bitcoina, ethereuma i rotirajuće postave altcoin favorita — praktički dajući vlasnicima dionica način da se izlože kripto bez dodirivanja novčanika. Na vrhu bitcoin DAT piramide nalazi se Michael Saylorova Strategija s 660,624 BTC. Neposredno ispod Strategije je rudar MARA s 53,250 BTC, a slijedi novouvrštena na NYSE Twenty One Capital XXI koja nosi 43,514 BTC.

Bitmine dominira ETH ljestvicom riznica s 3.86 milijuna ETH, praćen Sharplinkom s 859,400 ETH i The Ether Machineom s 496,710 ETH. No kako se godina bližila kraju, sjaj je počeo blijediti. Izvješća pokazuju da je sve veći broj DAT tvrtki bio pregazičen, njihovi profiti su prešli u negativne brojke kako su se cijene kripta i dionica omekšale. Omjer tržišnog prema neto vrijednosti imovine, ili mNAVs, pao je ispod fer tržišne vrijednosti ovih tvrtki kripto rezervi, signalizirajući da su neki DAT-ovi odjednom pod vodom.

Ukratko: DAT-ovi su imali izvrsnu godinu 2025., ali održivost tog modela sada je pod lupom.

2. Modeli prihoda: Tokenomika s plaćom

2025. također je donijela prekretnicu: kupci tokena počeli su zahtijevati stvarni prinos, ne samo hype. Projekti koji su donosili prihod — bilo putem dividendi, stakinga, ili udjela u profitu — počeli su zasjenjivati spekulativne, “moon-shot” tokene i nevjerojatne APY-ove.

DeFi-jeva rana era (2020-2022) lovila je nebo visoke APY-ove iz emisije tokena, ali mnogi su se projekti raspali jer model nije izdržao — investitori su prodavali nagrade, likvidnost se prorijedila, a vrijednosti su se srušile. Do 2023., “stvarni prinos” preuzeo je kao narativ, stavljajući u središte pozornosti protokole koji distribuiraju stvarne novčane tokove.

Ovo označava stvarno sazrijevanje investitorske baze: strpljenje nad hypeom, održivost nad blještavilom. Po prvi puta, tokeni koji donose prihod postigli su mainstream poštovanje.
2025. je dominirana modelima podjele zarade i distribucije naknada, stakingom koji je stvarno isporučivao stvarni prinos, tokenizacijom prinosa uparenim s strukturiranim proizvodima, i valom delta-neutralnih strategija — sve dok su značajne integracije doživjele procvat kroz projekte kao što su Aave, Pendle, Ethena, Sky i Hyperliquid.

DeFi se danas osjeća sigurnijim jer su kaotične tvornice prošlog ciklusa — poput Terra’s Anchor i njenih kopija — nestale, ponijevši sa sobom svoja neispunjena obećanja. Ono što je ostalo je sektor izgrađen na čvršćim mehanikama: stvarni prinos, podjela naknada, pre-kolateralizacija i protokoli koji zapravo preživljavaju stres testove.
Uz manje tempirane bombe i zrelije okvire rizika, cijeli ekosustav konačno nalikuje nečemu čemu investitori mogu vjerovati bez oklijevanja.

1. Stabilne kovanice: Od kripto alata do financijske infrastrukture

— Narativ godine

2025. je zaključao stabilne kovanice u svakodnevni grind kripta. Pregled sredine godine iz TRM Labs rekao je da se volumen transakcija stabilcoinova povećao za 83% između srpnja 2024. i srpnja 2025., premašujući 4 trilijuna dolara od siječnja do srpnja 2025. Samo. Ekonomija stabilnih kovanica također je prešla 300 milijardi dolara, a Tetherov USDT sada iznosi 185 milijardi dolara, prema brojkama s defillama.com figura.

Kako su stabilne kovanice nastavile dominirati trgovačkim volumenom i upotrebom, također su počele migrirati izvan kripto-nativnih razmjena — pronalazeći stvarnu primjenu u plaćanju, plaćama, operacijama riznice i prekograničnim transferima.

2025. je također uvela GENIUS Act u SAD-u, koji stvara jasan federalni regulatorni okvir za stabilne kovanice za plaćanje, omogućavajući bankama (putem poduzeća) i odobrenim nebankarskim institucijama (pod nadzorom OCC-a ili državnih regulacijskih tijela) da ih izdaju, efektivno legitimirajući tu aktivnost i režući prethodne nesigurnosti koje su obeshrabrivale sudjelovanje.

Iza tog zamaha stoji rastući institucionalni interes i legitimitet. Kako se stabilni kovanici sve više tretiraju kao programabilni novac od strane tvrtki i financijskih institucija, 2025. je godine svjedočila prelasku stabilnih kovanica iz nišne kripto korisnosti u temeljnu infrastrukturu.