TeraWulf का मल्टी-बिलियन डॉलर HPC डील गूगल द्वारा समर्थनित - भविष्य के हायपरस्केलर डील्स के लिए एक खाका

TeraWulf की नई HPC डील

निम्नलिखित अतिथि पोस्ट Bitcoinminingstock.io से है, जो सभी चीजों के लिए एक-स्थान केंद्र है बिटकॉइन माइनिंग स्टॉक्स, शैक्षिक उपकरण, और उद्योग अंतर्दृष्टि। मूल रूप से 22 अगस्त, 2025 को प्रकाशित किया गया था, इसे Bitcoinminingstock.io के लेखक सिंडी फेंग द्वारा लिखा गया था।

बिटकॉइन खननकर्ताओं में एक और प्रमुख HPC समझौता अब पुष्टि हो गया है। Core Scientific और CoreWeave के 2024 में समझौते की तरह, TeraWulf की हाल ही में घोषणा ने निवेशकों का काफी ध्यान खींचा है जिससे इसके स्टॉक की कीमत लगभग 60% बढ़ गई। जाहिर है, प्रस्तावित बहु-अरब डॉलर का राजस्व प्रमुख आकर्षण है, लेकिन गूगल की भागीदारी उस पर चेरी का काम कर रही है। इस मामले में, गूगल ने $3.2 बिलियन का समर्थन किया है और वारंट्स के माध्यम से TeraWulf में 14% तक की हिस्सेदारी हो सकती है। यह पहली बार है जब किसी प्रमुख हाइपरस्केलर ने किसी बिटकॉइन माइनर के साथ ऐसा समझौता किया है। हालांकि यह एक सीधा ग्राहक या पट्टेदार नहीं है, यह लंबे समय से चली आ रही अटकलों को सही ठहराता है: हाइपरस्केलर बिटकॉइन माइनर्स की बिजली पहुंच और डेटा सेंटर अवसंरचना को पहचान रहे हैं।

TeraWulf की डील को और अधिक रोमांचक बनाने वाला यह है कि यह अन्य सार्वजनिक खननकर्ताओं के लिए एक दोहराई जा सकने वाली ब्लूप्रिंट प्रस्तुत करता है, क्योंकि कुछ साथी यहां तक कि बड़े पावर पाईपलाइनों और अवसंरचना का उपयोग करते हैं। इस पोस्ट में, मैं डील के प्रमुख पहलुओं को तोड़कर बताऊंगा और कुछ विचार साझा करूंगा ताकि बिटकॉइन माइनिंग में भविष्य के हाइपरस्केलर साझेदारियों का मूल्यांकन किया जा सके।

TeraWulf x Fluidstack: $6.7B की अनुबंधित आय जिसके साथ $16B तक बढ़ने की संभावना

TeraWulf ने पहली बार 14 अगस्त, 2025 को फ्लुइडस्टैक के साथ 10-वर्षीय HPC होस्टिंग समझौते का घोषणा की। यह समझौता न्यूयॉर्क में कंपनी के लेक मैरिनर फैसिलिटी में 200 मेगावाट से अधिक की अवसंरचना क्षमता को सम्मिलित करता है। प्रारंभिक अवधि के दौरान $3.7 बिलियन का अनुबंधित राजस्व उत्पन्न होने की उम्मीद है, और अनुबंध विस्तार किए जाने की स्थिति में $8.7 बिलियन तक पहुंचने की क्षमता है।

यह समझौता एक कोलोकेशन मॉडल के रूप में संरचित है जहां ग्राहक अपनी हार्डवेयर लाते हैं और TeraWulf स्केलेबल बिजली और विशेष रूप से निर्मित डेटा सेंटर स्थान (CB-3 और CB-4) प्रदान करता है। उम्मीद है कि फ्लुइडस्टैक के लिए महत्वपूर्ण आईटी लोड 2026 के मध्य तक ऑनलाइन आ जाएगा।

18 अगस्त, 2025 को, फ्लुइडस्टैक ने अपना विकल्प और विस्तारित करने का अभ्यास किया, जिससे तीसरी इमारत (CB-5) का पट्टा और 160 मेगावाट जोड़ा गया। यह कुल अनुबंधित क्षमता को लेक मैरिनर में लगभग 360 मेगावाट तक लाता है, जो $6.7 बिलियन की अनुबंधित आय और $16 बिलियन की संभावित लाभ (यदि पट्टे विस्तारित होते हैं) का प्रतिनिधित्व करता है।

उन लोगों के लिए जो अवगत नहीं हैं, यह TeraWulf की पहली HPC डील नहीं है। 2024 में, कंपनी ने Core42 के साथ भागीदारी की घोषणा की, जो G42 का एक सहायक है, उसी स्थल पर 72.5 मेगावाट के लिए। इन दो साझेदारों के साथ समझौतों की कुल 420 मेगावाट से अधिक की प्रतिबद्ध HPC अवसंरचना है, जो TeraWulf के वर्तमान 250 मेगावाट की खनन ऑपरेशन से अधिक है। यह बिटकॉइन-केंद्रित ऑपरेशनों से खनन और HPC होस्टिंग दोनों के अवसंरचना प्रदाता के रूप में धीमी बदलाव के निशान हैं।

गूगल की भागीदारी: वित्तीय और रणनीतिक समर्थन

TeraWulf की नई HPC डील अत्यधिक उत्साह लाती है क्योंकि इसमें गूगल की भागीदारी है। इस दिग्गज की भूमिका रणनीतिक और वित्तीय दोनों दृष्टिकोणों में है। फ्लुइडस्टैक के साथ अपनी साझेदारी के माध्यम से, गूगल परियोजना से संबंधित ऋण वित्तपोषण का समर्थन करने के लिए प्रारंभिक 10-वर्षीय पट्टे दायित्वों में $1.8 अरब की गांरटी दे रहा है। एक अतिरिक्त 160MW विकल्प के अधिविशेष के साथ, गूगल कुल $3.2 बिलियन का समर्थन देगा। रोचक बात यह है कि गूगल फ्लुइडस्टैक के पट्टे के दायित्वों का भी समर्थन कर रहा है जिनमें पहले 6 वर्षों के लिए प्रारंभिक समाप्ति सुरक्षा शामिल है। गूगल का यह समर्थन राजस्व धारा को जोखिम-मुक्त करता है जिससे TeraWulf को वित्तपोषण सुरक्षित करने में आसानी होती है।

इसके बदले में, गूगल लगभग कुल 73.5 मिलियन शेयरों को वारंट्स के माध्यम से प्राप्त करेगा। यदि पूरी तरह से लागू किया गया, तो इससे गूगल को 14% हिस्सेदारी मिलेगी, जिससे यह WULF के सबसे बड़े शेयरधारकों में से एक बन जाएगा। हालांकि ये वारंट तत्काल कमजोर दिखते हैं, वे TeraWulf के ऊपर के साथ गूगल के दीर्घकालिक संरेखण का संकेत देते हैं। यदि TeraWulf निष्पादित करता है, तो गूगल एक बड़ा इक्विटी हिस्सा प्राप्त कर सकता है।

कुल मिलाकर, गूगल की भागीदारी सिर्फ पूंजी सुरक्षा से अधिक प्रदान करती है; यह व्यापक बाजार को कंपनी की विश्वसनीयता और अवसंरचना मूल्य के बारे में एक मजबूत संकेत भेजता है। यह भविष्य के हाइपरस्केलर्स के साथ प्रत्यक्ष संबंधों का दरवाजा खोलने में मदद करता है, जो खननकर्ता-HPC होस्टिंग परिदृश्य को पुनः आकार दे सकता है।

TeraWulf के Q2 आय कॉल में, इसके सीईओ पॉल बी. प्रागर ने इस डील के दीर्घकालिक महत्व को जोर देते हुए कहा:

“इस नए ग्राहक और $1.8 बिलियन गूगल समर्थन के साथ, हमारी क्रेडिट प्रोफाइल को काफी बेहतरी के साथ बढ़ाया गया है, और यह हमें हमारे विकास प्रक्षेपवक्र के साथ सुसंगत निम्न-लागत, विकृय बड़े पैमाने के पूंजी समाधान का अनुसरण करने में सक्षम बनाती है।”

HPC निर्माण के लिए वित्तपोषण रणनीति: लीन और उत्तोलन

फ्लुइडस्टैक डील के लिए आवश्यक अवसंरचना को बनाने के लिए, TeraWulf एक संपत्ति-कम मॉडल का अनुसरण कर रहा है। ग्राहक अपने स्वयं के GPU और गणना क्लस्टर प्रदान करने के लिए जिम्मेदार होते हैं, जिससे TeraWulf की महंगे और शीघ्र खराब होने वाले हार्डवेयर के लिए अग्रिम पूंजी आवश्यकताओं को काफी कम किया जाता है।

एक अन्य वित्तपोषण स्रोत पूर्वपेक्षित होस्टिंग शुल्कों से आता है, जो निर्माण के दौरान तत्काल नकदी प्रवाह का समर्थन प्रदान करता है। यह दृष्टिकोण एक सामान्य डेटा सेंटर वित्तपोषण रणनीति के साथ संगत है: पहले दीर्घकालिक अनुबंध सुरक्षित करें, फिर उन्हें पूंजी विस्तार लिखने के लिए उपयोग करें।

निर्माण में तेजी लाने और अल्पकालिक आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए, TeraWulf ने फ्लुइडस्टैक डील के तुरंत बाद परिवर्तनीय नोट ऑफरिंग की भी घोषणा की। $400 मिलियन का प्रारंभिक परिवर्तनीय नोट ऑफरिंग को 18 अगस्त को $850 मिलियन तक बढ़ाया गया। घोषणा के अनुसार, $743.2 मिलियन की प्रोसिड्स मुख्य रूप से CB-5 निर्माण और लेक मैरिनर में अन्य HPC अवसंरचना के लिए फंड करेंगे।

हालांकि मैं आपको प्रबंधन के निर्णय के लिए सटीक कारण नहीं बता सकता कि उन्होंने परिवर्तनीयों के साथ चलने का फैसला क्यों किया, मुझे लगता है कि यह दृष्टिकोण पारंपरिक ऋण की तुलना में कम-लागत पूंजी (1.00% ब्याज दर) प्रदान करता है, और तरल धन संरक्षित करता है जबकि फ्लुइडस्टैक की समय सीमा (H2 2026) को पूरा करने के लिए तेजी से HPC विस्तार का वित्तपोषण करता है। कैप्ड कॉल लेन-देन भी कमजोर पड़ने के जोखिम को कम करता है जो शेयरधारकों की रक्षा करता है क्योंकि TeraWulf के स्टॉक की कीमत बढ़ी है (वर्ष के तारीख से 55%, 12 महीनों में 101% अगस्त 19, 2025 तक)।

यह Core Scientific के समझौते के साथ कैसे तुलना करता है?

जबकि दोनों TeraWulf और Core Scientific ने प्रमुख HPC होस्टिंग समझौतों पर हस्ताक्षर किए, उनके मॉडल किसी न किसी रूप में भिन्न होते हैं।

जहां Core Scientific का अनुबंध पैमाना और पूंजीगत खर्च का लाभ प्रदान करता है, TeraWulf की डील के पास कुल राजस्व संभावनाओं के संदर्भ में अधिक होती है। सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि इसमें गूगल की प्रत्यक्ष वित्तीय भागीदारी शामिल है – जो इस क्षेत्र में प्रथम है। यह निवेशकों और अन्य संभावित ग्राहकों के बीच विश्वसनीयता को बढ़ा सकता है।

अंतिम विचार

TeraWulf भले ही कुछ साथियों की अपेक्षा HPC होस्टिंग के खेल में देरी से आया हो, लेकिन यह जल्दी साबित कर रहा है कि समय से पहले होना सब कुछ नहीं है – निष्पादन होता है। 2024 में Core42 के साथ अपनी प्रारंभिक साझेदारी से, 2025 में फ्लुइडस्टैक डील तक, कंपनी ने “बस एक और माइनर” होने से AI और HPC अर्थव्यवस्था में एक विश्वसनीय अवसंरचना साथी बनने के लिए बदलाव किया है।

कुछ कंपनियों के विपरीत जो बिना किसी ठोस प्रगति के अपने AI परिवर्तन का आक्रामक रूप से प्रचार करते हैं, TeraWulf के पास X पर रह نسب्रिता साधारण प्रोफाइल है। फिर भी इसने अब तक सभी सार्वजनिक खननकर्ताओं में से एक सबसे बड़ा HPC होस्टिंग समझौता सुरक्षित किया है। संस्थागत निवेशकों ने ध्यान दिया है: कंपनी के 55% से अधिक शेयर संस्थानों द्वारा धारित किए गए हैं, जबकि रिटेल का हिस्सा लगभग 15% है। इस का एक संभावित कारण संचार है। TeraWulf ने लगातार अपने व्यवसाय को एक भाषा में प्रस्तुत किया है जो पारंपरिक निवेशकों के लिए परिचित है। उदाहरण के लिए, वे बिटकॉइन माइनिंग को एक वस्तु व्यापार की तरह मानते हैं, जो निवेशकों को आसानी से समझ में आता है।

यह स्पष्टता न केवल निवेशकों के साथ, बल्कि साझेदारों के साथ भी संकतिक हो सकती है। फ्लुइडस्टैक डील में, गूगल की भागीदारी विशेष रूप सेIndicativ है। $3.2 बिलियन समर्थन प्रतिबद्धता और संबंधित वारंट्स के माध्यम से, गूगल TeraWulf में 14% हिस्सेदार बन सकता है (यदि पूरी तरह से इस्तेमाल किया जाता है)। यह सिर्फ पूंजी समर्थन नहीं है। यह संभावित ग्राहकों और पूंजी बाजारों की दृष्टि में विश्वसनीयता उन्नति है।

अधिक महत्वपूर्ण बात, यह सौदा अन्य खननकर्ताओं के लिए एक दोहराई जा सकने वाली प्लेबुक प्रस्तुत करता है: सही साझेदारों को सुनिश्चित करें और परिणाम वितरित करें; संस्थागत खिलाड़ियों को समझने वाली भाषा में बोलें; अपनी वित्तपोषण के बारे में समझदारी से सोचें – और फिर से निष्पादित करें।

HPC की मांग वास्तविक है। जो लोग अपनी अवसंरचना और संदेश को उसके अनुकूल बनाने के लिए मिलाते हैं, बिना अधिक बढ़-चढ़कर दावा करने के, वह अगले बड़े हाइपरस्केलर साझेदारी को प्राप्त कर सकते हैं। सौदे इसी तरह के नामों जैसे AWS, Microsoft, Meta, या Oracle को अब ‘मिशन इम्पॉसिबल’ नहीं माने जा सकते।