TeraWulf हर साल 250-500 मेगावाट के नए HPC साइनिंग पर नजरें गड़ाए हैं।

निम्नलिखित गेस्ट पोस्ट से आता है BitcoinMiningStock.io, एक सार्वजनिक बाजार इंटेलिजेंस प्लेटफॉर्म जो बिटकॉइन माइनिंग और क्रिप्टो ट्रेजरी रणनीतियों के एक्सपोज़्ड कंपनियों पर डेटा प्रदान करता है। मूल रूप से सिंडी फेंग द्वारा 13 नवंबर, 2025 को प्रकाशित।

फिर से अर्निंग सीजन है, और जबकि कई कंपनियों के पास दिलचस्प अपडेट थे, टेरावुल्फ की Q3 2025 की कॉल ने वास्तव में मेरा ध्यान खींचा। अर्निंग संख्या के कारण नहीं, बल्कि क्योंकि इसने बिटकॉइन माइनर्स के लिए अगले संचालन मॉडल का संकेत दिया। एआई/एचपीसी, किरायेदारों, और गीगावाट्स की सारी बातों के नीचे, यह अब स्पष्ट है कि कुछ माइनर्स अब एआई युग के लिए ऊर्जा-इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रदाता बन रहे हैं।

आइए इसे समझें।

बढ़ती डील साइज़

अगस्त में, टेरावुल्फ ने फ्लुइडस्टैक के साथ दो HPC किराया डील्स किए, कुल मिलाकर 360 MW। इन डील्स ने माइनिंग सेक्टर में कुछ नया लाया: गूगल। इस टेक दिग्गज ने किराया गारंटी दी, जिससे उन परियोजनाओं को संस्थागत विश्वसनीयता मिली जिनका पहले सट्टा क्रिप्टो इन्फ्रास्ट्रक्चर निर्माण माना जाता था।

नवंबर में, टेरावुल्फ ने 520 MW+ कुल अनुबंधित HPC आईटी लोड की रिपोर्ट की। यह बिटकॉइन माइनिंग क्षेत्र में देखे गये सबसे बड़े आकारों में से एक है, और यह कुछ महीनों के भीतर हुआ।

विशेष रूप से, पिछले साल के अंत में हस्ताक्षरित Core42 किराया अब भी इस योजना का हिस्सा है। लेकिन यह फ्लुइडस्टैक है जो इस खेल में प्रमुख साझेदार के रूप में उभरा है। किराया आकार के अलावा, इन दोनों कंपनियों ने (गूगल क्रेडिट एन्हांसमेंट के साथ) एक साझा उद्यम बनाने के लिए एक साथ जुड़कर एबर्नैथी साइट को 240 MW HPC कैंपस में सह-विकसित करने का फैसला किया है, जिसमें 600 MW तक विस्तार की संभावनाएं हैं।

यह एक सूक्ष्म लेकिन महत्वपूर्ण बदलाव को इंगित करता है: हाइपरस्केलर को भूमि या स्थान किराए पर देने के बजाय, टेरावुल्फ अब सह-निर्माण कर रहा है।

टेक्सास में संयुक्त उद्यम

एबर्नैथी संयुक्त उद्यम उद्योग में देखी गई चीजों से भिन्न रूप से संरचित है। इस डील में फ्लुइडस्टैक के साथ 25 वर्षीय किराया (जो सामान्य एआई किरायों से लंबा है) शामिल है, जिसे $1.3B गूगल क्रेडिट एन्हांसमेंट से सुरक्षित किया गया है। टेरावुल्फ 51% तक की नियंत्रित हिस्सेदारी रखता है और फ्लुइडस्टैक-के नेतृत्व में 200 MW अतिरिक्त निर्माण में भाग लेने का अधिकार रखता है।

इस स्तरित दृष्टिकोण में भूमि स्वामित्व, किराया संरचना, ग्राहक साझेदारी, और हाइपरस्केलर क्रेडिट तक पहुंच शामिल है, जो माइनिंग में कुछ दुर्लभ प्रदान करता है: दीर्घकालिक दृश्यता।

उल्लेखनीय रूप से, यह विचार WULF का नहीं था। सीईओ पॉल प्रेगर ने अर्निंग कॉल पर कहा कि यह गूगल था जिसने एबर्नैथी में संयुक्त उपकेंद्र बनाने का अनुरोध किया। इस टिप्पणी से पता चलता है कि हाइपरस्केलर्स कैसे सोच सकते हैं। माइनिंग लेबल को भूल जाइए, जो मायने रखता है वह ग्रिड पहुंच, निष्पादन इतिहास, और साइट नियंत्रण है। चाहे WULF चाहे या नहीं, उसके पास सभी तीन हैं।

हर साल 250-500 MW के नए HPC साइनिंग का लक्ष्य

Q3 कॉल का सबसे साहसी क्षण शायद तब आया जब टेरावुल्फ ने अपने वार्षिक HPC साइनिंग के लक्ष्य को बढ़ाया। पहले 100-150 MW प्रति वर्ष मार्गदर्शन दिया गया था, नया लक्ष्य 250-500 MW प्रति वर्ष है। यदि वास्तविक हुआ तो यह प्रति वर्ष $465M – $930M की आय में वृद्धि का अनुवाद करता है (मान लिया गया कि $1.86M/MW पर गणना सही है)।

जबकि निष्पादन जोखिम बने रहते हैं, प्रबंधन ने इन लक्ष्यों को प्राप्त करने में मजबूत विश्वास व्यक्त किया, जैसा कि पिछले साल मूल्यांकित 150+ साइट्स और एक विस्तृत देव/अधिग्रहण टीम का हवाला देते हुए। उनके उठाए गए $5.2B पूंजी का एक हिस्सा इन विस्तारों का समर्थन करने के लिए है, हालांकि पूंजी की आवश्यकताएं ऊँची बनी रहेंगी, विशेषकर इन उद्देश्यों के लिए बनाए गए HPC डेटा केंद्रों के लिए ($8–11M प्रति MW, सांविधानिक रूप से)।

पारंपरिक माइनर्स के बिटकॉइन हैश रेट और हॉल्विंग चक्रों का पीछा करने की तुलना में, यह मॉडल ग्राहक मांग को प्रमुख चालाक के रूप में रखते हुए आवर्ती आय के लिए लक्ष्य बनाता है, न कि ब्लॉक रिवार्ड्स के लिए।

इसके बिटकॉइन माइनिंग व्यवसाय का भविष्य

भले ही HPC कंपनी की नई सीमा है, बिटकॉइन माइनिंग आज भी प्रमुख आय योगदानकर्ता बनी हुई है। Q3 में, टेरावुल्फ ने 377 BTC (Q2 में 485 BTC से नीचे) की सेल्फ-माइनिंग की, क्योंकि इसने पुराने माइनिंग यूनिट्स को रिटायर करना शुरू कर दिया और एचपीसी को इन्फ्रास्ट्रक्चर पुन: आवंटित कर दिया।

इसके प्रमुख साइट लेक मेरिनर पर भविष्य के विकास, जहां HPC संक्रमण पूरी तरह से चल रहा है, पूरी तरह से एआई/एचपीसी-केंद्रित होंगे। कंपनी ने स्पष्ट किया कि कोई नया बिटकॉइन माइनिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर नहीं बनाया जा रहा जब तक कि यह दोहरे उपयोग की क्षमताओं का समर्थन नहीं करता।

फिर भी, टेरावुल्फ कहा कि उसका इरादा है कि वह “कम से कम 2026 के अंत तक बिटकॉइन माइन करेगा”।

यह दृष्टिकोण अद्वितीय नहीं है, लेकिन यह एक स्पष्ट संकेत देता है। कुछ माइनर्स ने एआई पिवोट्स के बारे में बात की है, टेरावुल्फ ने अब इसे साइट स्तर की रणनीति, कैपेक्स प्राथमिकताओं, और वार्षिक KPIs में कोडित कर दिया है।

अंतिम विचार

टेरावुल्फ का Q3 न केवल किराए के जीत दिखाता है, बल्कि यह दिखाता है कि अन्य बिटकॉइन माइनर्स एआई युग में किस राह पर चल सकते हैं। इन्फ्रास्ट्रक्चर को सिर्फ किराए पर देने के बजाय, कंपनी उस पर काम कर रही है जिसे वह पहले से नियंत्रित करता है (भूमि, बिजली, और परियोजना का निष्पादन) दीर्घकालिक, इक्विटी संरेखण साझेदारियों में बदलने के लिए। ऐसा करके, इसने मल्टी-बिलियन डॉलर के HPC/AI प्रतिबद्धताएं हासिल कीं और अपने रोडमैप को जोखिम मुक्त किया। सवाल अब यह नहीं है कि माइनर्स एआई डील्स आकर्षित कर सकते हैं या नहीं, बल्कि यह है कि क्या वे जल्दी से स्केल करने के लिए तैयार हैं। कुछ के पास इसे दोहराने के लिए संसाधन हैं, लेकिन बाजार यह देख रहा है कि अगला कौन आगे बढ़ता है।