तेल तनाव और फेड की राजनीति से बांड बाजार में हलचल; ट्रेजरी यील्ड्स 4% से ऊपर बनी हुईं।

तेल तनाव और फेड राजनीति के बीच ट्रेजरी यील्ड्स 'हॉट टिन रूफ' पर बिल्ली की तरह बेचैन

अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड इस सप्ताह जिद पर अड़ी हुई हैं, और 12 मार्च की दोपहर तक बेंचमार्क 10-वर्षीय यील्ड लगभग 4.24% पर बनी हुई है। यह एक महीने पहले की तुलना में लगभग 18-20 आधार अंक अधिक है—एक ऐसे बाजार में यह कोई मामूली बढ़ोतरी नहीं है जो आम तौर पर स्थिरता का स्वागत एक दुर्लभ प्राचीन वस्तु की तरह करता है।

बांड-विश्व की भाषा में, संदेश सरल है: मुद्रास्फीति की चिंताएं पार्टी में वापस आ गई हैं, और वे अपने साथ तेल की कीमतों को अतिथि के रूप में लाई हैं।

10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड माइनस 2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड दो लंबी अवधि की परिपक्वताओं की तुलना करता है जो फेडरल रिजर्व नीति के बारे में बाजार की अपेक्षाओं को अधिक सटीक रूप से दर्शाती हैं। स्रोत: Gurufocus.com, 12 मार्च, 2023। ऊर्जा बाजार ईरान और होर्मुज जलडमरूमध्य के माध्यम से शिपिंग मार्गों से जुड़े भू-राजनीतिक जोखिमों के कारण तनाव और खुले नाटकीयता के बीच झूल रहे हैं। पिछले सप्ताह की शुरुआत में तेल ने संक्षेप में तीन-अंकीय स्तरों को छुआ, और व्यापारी—जिनकी नसें किसी डरावनी फिल्म को उंगलियों के बीच से देखने वाले व्यक्ति की नसों जैसी हैं—इस संभावना को कीमत में शामिल कर रहे हैं कि ईंधन की उच्च लागत उपभोक्ता मुद्रास्फीति में वापस आ सकती है।

कम यील्ड की ओर शांतिपूर्ण तरीके से बढ़ने की उम्मीद कर रहे ट्रेजरी खरीदारों के लिए, समय इससे बदतर नहीं हो सकता था।

यील्ड कर्व तीव्र होता जा रहा है, जिसमें लंबी अवधि के ट्रेजरी यील्ड, छोटी अवधि के यील्ड की तुलना में तेजी से बढ़ रहे हैं। 2-वर्षीय नोट लगभग 3.65% पर है, जबकि 30-वर्षीय बॉन्ड 4.88%के करीब पहुंच गया है। इससे 10-वर्षीय और 2-वर्षीय के बीच का अंतर लगभग 0.59 प्रतिशत अंक के आसपास बना हुआ है—यह इस बात का संकेत है कि बाजारों को उम्मीद है कि फेडरल रिजर्व के जल्द ही नीति में ढील देने में हिचकिचाने के बावजूद लंबी अवधि की मुद्रास्फीति बनी रहेगी।

अनुवाद: बॉन्ड मार्केट का मानना है कि ब्याज दरें वॉल स्ट्रीट की उम्मीद से अधिक समय तक ऊंची रह सकती हैं।

यदि निवेशक इस उम्मीद में थे कि फेड इस साल दरों में कटौती की एक श्रृंखला के साथ मदद के लिए आगे आएगा, तो फ्यूचर्स मार्केट के पास कुछ खबर है—और यह ठीक-ठाक सुकून देने वाली खबर नहीं है।

सीएमई फेडवॉच प्राइसिंग के अनुसार, व्यापारी वर्तमान में पूरे 2026 में केवल एक 25-बेसिस-पॉइंट की दर में कटौती की उम्मीद कर रहे हैं। सिर्फ एक। पहली संभावित कार्रवाई की उम्मीद सितंबर तक भी नहीं की जा रही है, और वह भी पूरी तरह से पक्की नहीं है।

बाज़ार अब 17-18 मार्च की फेडरल ओपन मार्केट कमिटी की बैठक का सामना लगभग सर्वसम्मत अपेक्षा के साथ कर रहे हैं कि फेड दरों को ठीक वहीं रखेगा जहां वे हैं। दरों को जस का तस रखने की संभावना लगभग 99% है, जो वित्तीय शब्दों में, "अलार्म लगाने की भी जरूरत नहीं" जैसी निश्चितता के सबसे करीब है। बेशक, मौद्रिक नीति शायद ही कभी वैक्यूम में विकसित होती है। और यहाँ राजनीति दखल डालती है।

फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल का कार्यकाल 15 मई, 2026 को समाप्त हो रहा है, और राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प पहले ही पूर्व फेड गवर्नर केविन वॉर्श को यह पद संभालने के लिए नामांकित कर चुके हैं। यह नामांकन इस साल की शुरुआत में एक सही समय पर आए कथानक के मोड़ की तरह आया, और बाजार अभी भी यह समझने की कोशिश कर रहे हैं कि ब्याज दर नीति के भविष्य के लिए इसका क्या मतलब है।

अगर पुष्टि जल्दी और सुचारू रूप से हो जाती, तो निवेशक शायद पहले ही आगे बढ़ चुके होते। लेकिन फिलहाल ऐसा होने की संभावना नहीं है।

सीनेट की पुष्टि प्रक्रिया ठप हो गई है, क्योंकि एनसी-आर के सीनेटर थॉम टिलिस ने फेड के मुख्यालय में एक नवीनीकरण परियोजना की न्याय विभाग की जांच के निपटारे तक प्रगति को रोक दिया है। यह नवीनीकरण, जो कभी एक सामान्य नौकरशाही विवरण था, अचानक एक राजनीतिक नाटक बन गया है जो अपनी ही स्ट्रीमिंग श्रृंखला के लायक है।

इस बीच, व्हाइट हाउस खुले तौर पर दरों में तेजी से कटौती के लिए दबाव डाल रहा है—केंद्रीय बैंक नीति के बारे में टिप्पणी का एक असामान्य स्तर, जिसे बाजार उसी जिज्ञासा से देख रहे हैं जो आमतौर पर किसी जोखिम भरे करतब के लिए होती है।

कुछ निवेशकों का मानना है कि वॉर्श के नेतृत्व वाला फेड मौद्रिक नीति को आसान बनाने के लिए पॉवेल के वर्तमान रुख की तुलना में अधिक खुला हो सकता है। अन्य को संदेह है कि यह बदलाव ही अनिश्चितता पैदा कर सकता है जो आने वाले महीनों में बॉन्ड यील्ड को अस्थिर बनाए रखेगा।

फिलहाल, इसका परिणाम एक ट्रेजरी बाजार है जो ताकतों के एक जटिल मिश्रण को ध्यान में रखकर कीमतें तय कर रहा है: लगातार बढ़ती महंगाई की चिंताएं, सरकार की बड़े पैमाने पर उधार लेने की आवश्यकताएं, और दुनिया के सबसे शक्तिशाली केंद्रीय बैंक में नेतृत्व परिवर्तन।

इस बीच, व्यापक अर्थव्यवस्था भी इसके परिणामों से पूरी तरह से अछूती नहीं है।

एक मानक 30-वर्षीय फिक्स्ड लोन के लिए मॉर्गेज दरें 6.8% से 7.0% के आसपास बनी हुई हैं, जिससे हाउसिंग मार्केट एक प्रतीक्षा की स्थिति में है। खरीदार सतर्क हैं, बिल्डर सतर्क हैं, और ऋणदाता भी—खैर—सतर्क हैं।

यदि तेल की कीमतें फिर से बढ़ती हैं या मुद्रास्फीति के आंकड़े उम्मीद से बेहतर आते हैं, तो उधार लेने की वह लागत और भी लंबे समय तक ऊंची बनी रह सकती है।

आगे देखते हुए, बाज़ार कई निकट-अवधि उत्प्रेरकों पर नज़र रखे हुए हैं: अगले हफ़्ते की फेड बैठक और पॉवेल का प्रेस कॉन्फ्रेंस, 10 अप्रैल को आने वाला नए मुद्रास्फीति का डेटा, वॉर्श की नामांकन से जुड़ी सीनेट सुनवाई, और—शायद सबसे अप्रत्याशित रूप से—ऊर्जा बाज़ारों की दिशा।

क्योंकि अगर पिछले कुछ वर्षों ने बॉन्ड व्यापारियों को कुछ सिखाया है, तो वह यह है: ठीक उसी समय जब आर्थिक पटकथा अनुमानित लगने लगती है, कोई पन्ना पलट देता है और एक और मोड़ जोड़ देता है।

और अभी, ट्रेजरी बाजार हर पंक्ति को पढ़ रहा है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न 🔎

• 2026 में ट्रेजरी यील्ड क्यों बढ़ रही है?

  तेल की बढ़ती कीमतें, मुद्रास्फीति की चिंताएं, भारी सरकारी उधारी, और फेडरल रिजर्व के नेतृत्व परिवर्तन को लेकर अनिश्चितता ट्रेजरी यील्ड को ऊंचा कर रही हैं।

• वर्तमान 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड क्या है?

  12 मार्च, 2026 तक, 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड लगभग 4.23%–4.25% पर कारोबार कर रही है।

• फेडरल रिजर्व फिर से ब्याज दरें कब कम कर सकता है?

  बाजार वर्तमान में उम्मीद कर रहे हैं कि पहली संभावित दर में कटौती सितंबर 2026 से पहले नहीं होगी, और पूरे वर्ष के लिए केवल एक 25-बेसिस-पॉइंट की कटौती को ही कीमत में शामिल किया गया है।

• बॉन्ड बाजारों के लिए जेरोम पॉवेल का कार्यकाल क्यों मायने रखता है?
  पॉवेल का अध्यक्ष का कार्यकाल 15 मई, 2026 को समाप्त हो रहा है, और उत्तराधिकारी के रूप में केविन वॉर्श के नामांकन से नीतिगत अनिश्चितता पैदा हो रही है जो ब्याज दर की उम्मीदों और ट्रेजरी यील्ड को प्रभावित कर सकती है।