एसईसी ने 3x बिटकॉइन और ईथर ईटीएफ को सूचीबद्ध करने के लिए सीबीओई की बोली की समीक्षा की।

एक दिन की मूल्य गति से जुड़े छह फंड

यू.एस. में ट्रेडर्स को दो क्रिप्टो ईटीएफ मिलेंगे—एक बिटकॉइन से जुड़ा और दूसरा ईथर से—जो प्रत्येक परिसंपत्ति के दैनिक प्रदर्शन का तीन गुना देने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं—Cboe BZX एक्सचेंज द्वारा यू.एस. सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) को भेजे गए एक प्रस्ताव के तहत। एजेंसी ने 14 अगस्त को यह सूचना प्रकाशित की, और संघीय रजिस्टर में दस्तावेज़ के प्रकाशन के 21 दिनों के बाद तक टिप्पणियाँ आमंत्रित की गई हैं।

वॉलेटिलिटी शेयर्स एलएलसी इस लाइनअप के पीछे वीएस ट्रस्ट का प्रायोजक है: 3x गोल्ड ईटीएफ, 3x सिल्वर ईटीएफ, 3x बिटकॉइन ईटीएफ, 3x ईथर ईटीएफ, 3x क्रूड ऑयल ईटीएफ और 3x नेचुरल गैस ईटीएफ। प्रत्येक फंड शुल्क और खर्चों से पहले अपने बेंचमार्क के दैनिक प्रदर्शन का तीन गुना हासिल करने का लक्ष्य रखता है, और प्रत्येक एक निवेश कंपनी के बजाय यू.एस. कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) के तहत एक कमोडिटी पूल के रूप में काम करेगा।

एक नियम जिसे ये फंड मिस करते हैं

एक्सचेंज के नियम-पुस्तिका का एक एकल प्रावधान पूरी लाइनअप को रोकता है: BZX नियम 14.11(e)(4)(F) एक ट्रस्ट को ऐसे रिटर्न से रोकता है जो किसी बेंचमार्क के निर्दिष्ट गुणक के अनुरूप हों। इसलिए Cboe BZX ने इन उत्पादों को सिक्योरिटीज एक्सचेंज एक्ट की धारा 19(b) के तहत प्रस्तुत किया, जो हर कमोडिटी-आधारित ट्रस्ट शेयर के लिए आवश्यक व्यक्तिगत-अनुमोदन मार्ग था, इससे पहले कि SEC ने सितंबर 2025 में सामान्य लिस्टिंग मानकों पर हस्ताक्षर किए।

एसईसी ने 29 जुलाई को उन मानकों में एक संशोधन को त्वरित अनुमोदन दिया, जो अब सक्रिय रूप से प्रबंधित वस्तु-आधारित ट्रस्ट शेयरों की अनुमति देता है, "डिजिटल कमोडिटी" की परिभाषा जोड़ता है, और एक ट्रस्ट के शुद्ध संपत्ति मूल्य का 15% तक उन होल्डिंग्स में रखने की अनुमति देता है जो सामान्य मानदंडों से बाहर आते हैं। संशोधित नियम का प्रत्येक अन्य प्रावधान अभी भी छह फंडों पर लागू होता है।

क्रिप्टो फंड वास्तव में क्या रखते हैं

दोनों क्रिप्टो उत्पाद खुद कॉइन के माध्यम से नहीं, बल्कि शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (CME) पर फ्यूचर्स के माध्यम से अपने लक्ष्यों को पूरा करेंगे। फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट किसी भविष्य की तारीख पर एक निश्चित कीमत पर किसी परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने का एक मानकीकृत समझौता है। प्रत्येक फंड पहले और दूसरे महीने के अनुबंधों में, साथ ही जमानत या मार्जिन के रूप में जमा किए गए नकद और नकद समकक्षों में निवेश करेगा।

प्रत्येक क्रिप्टो फंड निकट-महीने के अनुबंध की समाप्ति से पहले पांच-दिन की अवधि में प्रतिदिन अपनी समाप्त होने वाली लगभग 20% पोजीशन को रोल करता है। बिटकॉइन और ईथर दोनों CME फ्यूचर्स के आधारभूत संपत्ति हैं जिनका कम से कम छह महीने का इतिहास है, जो कि एक्सचेंज द्वारा बताई गई एक पात्रता मानदंड है।

पहली ट्रेडिंग से पहले क्या होना चाहिए

एसईसी को पहले सीबीओई (Cboe) के सेक्शन 19(बी) एक्सचेंज नियम परिवर्तन को मंजूरी देनी होगी। अलग से, ट्रस्ट फॉर्म एस-1 पर एक पंजीकरण विवरण दायर करेगा, और उस एस-1 के प्रभावी होने के बाद ही शेयर एक्सचेंज पर आ सकते हैं। एक्सचेंज-नियम और पंजीकरण समीक्षाएं अलग-अलग होती हैं।

प्रत्येक फंड के 100,000 शेयरों का न्यूनतम अस्तित्व लॉन्च के समय होना चाहिए, और अधिकृत प्रतिभागी उन्हें 10,000 के नकद ब्लॉक में बनाएंगे या भुनाएंगे। नियमित ट्रेडिंग घंटों के दौरान हर 15 सेकंड में एक इंट्राडे संकेतात्मक मूल्य जारी किया जाता है। यदि दैनिक निवल संपत्ति मूल्य (नेट एसेट वैल्यू) सभी बाजार सहभागियों को एक साथ प्रसारित नहीं किया जाता है तो एक्सचेंज को ट्रेडिंग रोकनी होगी और यदि इंट्राडे फीड में रुकावट आती है तो वह ट्रेडिंग रोक सकता है।

वित्तीय उद्योग नियामक प्राधिकरण (FINRA) लीवरेज्ड और इनवर्स प्रतिभूतियों पर भारी बिक्री-प्रथा और ग्राहक मार्जिन आवश्यकताएं लगाता है, जिनका पालन ग्राहक खाते रखने वाली सदस्य फर्मों को करना अनिवार्य है।

क्रिप्टो फंडों की मांग अब कहाँ खड़ी है

राष्ट्रीय प्रतिभूति एक्सचेंजों पर पहले से ही लगभग 67 एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद ट्रेड के लिए उपलब्ध हैं, जिनका लक्ष्य किसी बेंचमार्क का तीन गुना या नकारात्मक तीन गुना हासिल करना है, जो निवेश-कंपनी नियमों के तहत 51 फंडों और 16 एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट्स में विभाजित हैं। नए ईटीएफ पर 30 जून की एक अलग एसईसी टिप्पणी अनुरोध, निवेश-कंपनी ईटीएफ पर केंद्रित है और समीक्षा के तहत नई रणनीतियों में क्रिप्टो संपत्ति और बढ़े हुए लीवरेज की पहचान करता है।

प्रवाह डेटा दो परिसंपत्तियों के बीच असमान रुचि दिखाता है: अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ ने 13 अगस्त को $131.13 मिलियन के शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किए, जबकि ईथर फंडों ने $6.72 मिलियन आकर्षित किए। इस नियामक माहौल और उत्पादों की जटिल प्रकृति को देखते हुए, एजेंसी Cboe फाइलिंग पर अपने निर्णय की समय-सीमा को अधिकतम 240 दिनों तक बढ़ा सकती है।