समर्थक मैक्रो माहौल के बावजूद बिटकॉइन ने $58K पर फिर से परीक्षण क्यों किया

पारंपरिक बाजारों में सुधार के बावजूद बिटकॉइन क्यों गिरा?

1 जुलाई को प्रकाशित बिटफाइनेक्स अल्फा रिपोर्ट के अनुसार, बिटकॉइन ने तीसरी तिमाही की शुरुआत लगभग $58,000 के अपने चक्र के निचले स्तर पर लौटकर की, जबकि वित्तीय स्थितियाँ आम तौर पर जोखिम वाली परिसंपत्तियों के पक्ष में थीं। ट्रेजरी यील्ड में गिरावट आई, अमेरिकी इक्विटी ने तिमाही का समापन रिकॉर्ड ऊंचाई पर किया और सोने में कमजोरी आई, फिर भी बिटकॉइन में गिरावट जारी रही, जिससे एक ऐसा अंतर और मजबूत हुआ जो वर्तमान बाजार माहौल की परिभाषित विशेषताओं में से एक बन गया है।

यह वर्तमान चक्र के दौरान चौथा ऐसा अवसर है जिसमें ट्रेजरी यील्ड में गिरावट के साथ बिटकॉइन भी गिरा है। विश्लेषकों का तर्क है कि यह पैटर्न बताता है कि बिक्री का दबाव मुख्य रूप से व्यापक मैक्रोइकॉनॉमिक तनाव के बजाय क्रिप्टोकरेंसी बाजार के भीतर से आ रहा है, जिसके परिणामस्वरूप बिटकॉइन व्यापक बाजार में उथल-पुथल की अवधियों को छोड़कर, अस्थायी रूप से इक्विटी के साथ अपने सामान्य सहसंबंध को तोड़ रहा है।

बिटकॉइन अब मुख्य रूप से एक जोखिम-युक्त संपत्ति (risk-on asset) के रूप में भी व्यवहार नहीं कर रहा है, बिटफाइनेक्स ने $58,000 के स्तर की ओर इस बढ़त का श्रेय निरंतर यांत्रिक बिक्री (mechanical selling) को दिया है, जबकि क्रिप्टोकरेंसी अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से काफी नीचे बनी हुई है।

विकल्प रीसेट बाजार को स्थिर करने में क्यों विफल रहा है?

26 जून की तिमाही विकल्प समाप्ति ने इस साल की सबसे बड़ी व्युत्पन्न स्थितियों में से एक को हटा दिया, लेकिन व्यापक बाजार संरचना को नहीं बदला। हालांकि विकल्प ओपन इंटरेस्ट का एक महत्वपूर्ण हिस्सा समाप्त हो गया, डीलर अनुमानित स्तर से नीचे अपनी पोजीशन बनाए हुए हैं, जहाँ विकल्प की पोजीशनिंग कीमतों में उतार-चढ़ाव को स्थिर करने से उन्हें बढ़ाने की ओर शिफ्ट हो जाती है, जिसे गामा फ्लिप के रूप में जाना जाता है, जो लगभग $68,000 के स्तर पर है, जिससे बाजार एक नकारात्मक गामा शासन में रह जाता है जो कीमतों में उतार-चढ़ाव को बढ़ा सकता है।

अन्य डेरिवेटिव संकेतक भी इसी निष्कर्ष की ओर इशारा करते हैं, क्योंकि विकल्पों की पोजिशनिंग में गिरावट से बचाव का प्रभुत्व बना हुआ है, जबकि सतत फंडिंग अपेक्षाकृत शांत है और वायदा ओपन इंटरेस्ट ने बाजार में आक्रामक नए लीवरेज के प्रवेश का बहुत कम सबूत दिखाया है, जो व्यापक सट्टात्मक अधिकता के बजाय स्थिर बिक्री दबाव का सुझाव देता है।

यह विश्लेषण निरंतर संस्थागत निकासी पर भी प्रकाश डालता है, जिसमें अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ ने 26 जून को समाप्त हुए सप्ताह के दौरान लगातार सातवें सप्ताह शुद्ध रिडेम्प्शन दर्ज की, जो कुल मिलाकर लगभग $1.79 बिलियन थी। ब्लैकरॉक का IBIT और फिडेलिटी का FBTC, पहले बाजार में गिरावट के दौरान महत्वपूर्ण खरीदार के रूप में काम करने के बावजूद, अधिकांश बिक्री के लिए जिम्मेदार थे।

रणनीति को बिक्री दबाव के एक अन्य संभावित स्रोत के रूप में पहचाना गया है, क्योंकि कंपनी को अपने अमेरिकी डॉलर भंडार और अन्य दायित्वों का समर्थन करने के लिए 1.25 बिलियन डॉलर तक का बिटकॉइन बेचने की मंजूरी ने एक औपचारिक तंत्र बनाया है जिसके माध्यम से यदि आवश्यक हो तो अतिरिक्त होल्डिंग्स को नकदी में बदला जा सकता है।

क्या $53,000 की वास्तविक कीमत टिक पाएगी?

डेरिवेटिव्स गतिविधि अपेक्षाकृत शांत होने के साथ, ऑन-चेन मेट्रिक्स अब संभावित डाउनसाइड सपोर्ट का सबसे स्पष्ट संकेत प्रदान करते हैं। बिटकॉइन की कुल वास्तविक कीमत, जिसे बिटफाइनेक्स द्वारा लगभग $53,000 पर अनुमानित किया गया है, को बाजार का सबसे महत्वपूर्ण संरचनात्मक समर्थन माना जाता है, यह देखते हुए कि उस स्तर से नीचे लंबी अवधि तक ट्रेडिंग करना ऐतिहासिक रूप से पिछले मंदी के बाजारों के सबसे गहरे चरणों के साथ मेल खाता है।

वर्तमान धारक व्यवहार से पता चलता है कि बाजार अभी तक पूर्ण आत्मसमर्पण तक नहीं पहुंचा है, क्योंकि अल्पकालिक धारक घाटे में हैं जबकि दीर्घकालिक धारकों ने भी नुकसान उठाना शुरू कर दिया है, भले ही एक्सचेंज भंडार कई साल के निचले स्तर के करीब हैं और दीर्घकालिक धारक आपूर्ति रिकॉर्ड स्तर के करीब बनी हुई है, जो यह दर्शाता है कि धैर्यवान निवेशकों ने व्यापक रूप से अपनी होल्डिंग्स वितरित नहीं की हैं।

आगे देखते हुए, कई घटनाक्रम यह निर्धारित करेंगे कि बिटकॉइन स्थिर हो सकता है या नहीं, जिसमें सतत ईटीएफ प्रवाह, स्ट्रैटेजी के प्राधिकरण के तहत की गई कोई भी बिक्री, पर्पचुअल फ्यूचर्स पोजिशनिंग में बदलाव, और यह कि क्या खरीदार वास्तविक कीमत की रक्षा करते हैं, शामिल हैं। जब तक कि वे संकेतक बेहतर नहीं हो जाते, वास्तविक-कीमत का स्तर सबसे मजबूत संरचनात्मक समर्थन बना रहेगा, हालांकि इसकी स्थिरता इस बात पर निर्भर करती है कि क्या मैकेनिकल बिक्री की वर्तमान लहर कम होना शुरू होती है।