रणनीति के संस्थापक माइकल सैलर ने एक बेबाक साक्षात्कार में बिटकॉइन आलोचकों को जवाब दिया।

सेलर: बिटकॉइन की अस्थिरता एक विशेषता है, कोई दोष नहीं

नैटली ब्रुनेल के साथ एक विस्तृत 'कॉइन स्टोरीज़' साक्षात्कार में, साइलर ने बिटकॉइन की सर्वकालिक उच्चतम स्तर से लगभग 45% की गिरावट की तुलना प्रमुख प्रौद्योगिकी शेयरों द्वारा झेली गई समान गिरावटों से की, यह तर्क देते हुए कि नवाचार शायद ही कभी सीधी रेखा में यात्रा करता है। उन्होंने उल्लेख किया कि पिछली चोटी को 137 दिन हो गए हैं, और इस अवधि को एक संरचनात्मक विफलता के बजाय एक नियमित "निराशा की घाटी" के रूप में पेश किया।

सेलर ने 2012-2013 में 45% की गिरावट के बाद एप्पल के कई सालों के सुधार चक्र का हवाला दिया, यह कहते हुए कि बाजार अक्सर किसी क्रांतिकारी तकनीक का मूल्यांकन कम कर देता है और अंततः उसके दाम को फिर से निर्धारित करता है। उनके अनुसार, बिटकॉइन भी इसी तरह के दौर से गुजर रहा है, जिसमें संस्थागत स्वीकृति शुरुआती विश्वासियों के दृढ़ विश्वास से पीछे रह रही है।

उन्होंने तर्क दिया कि आलोचक यह कम आंकते हैं कि पारंपरिक वित्त के लिए एक नई परिसंपत्ति श्रेणी को अपनाने में कितना समय लग सकता है। उन्होंने कहा, बैंकों को बिटकॉइन को पूरी तरह से कस्टडी में रखने, उसके खिलाफ ऋण देने और मुख्यधारा की क्रेडिट प्रणालियों में एकीकृत करने में चार से छह साल लग सकते हैं।

सेलर ने ब्रुनेल को बताया, "आप एक ऐसी स्थिति में हैं जहाँ बैंकिंग प्रतिष्ठान बिटकॉइन को प्रगतिशील दर से अपना रहा है, लेकिन यह दर उन लोगों की अपेक्षा से धीमी है जो जल्दी भूल जाते हैं।" उन्होंने आगे कहा, "बैंकों को एक पूरी तरह से नई परिसंपत्ति श्रेणी को अपनाने में चार साल, पाँच साल, छह साल लगेंगे। लोग चाहेंगे कि बिटकॉइन को चार महीनों में मान्यता मिल जाए।"

सेलर के अनुसार, यह अंतर बिटकॉइन के मुद्रीकरण को सीमित करता है। उन्होंने समझाया कि जहाँ पारंपरिक इक्विटी को कम लागत वाले ऋणों के लिए प्रमुख बैंकों में गिरवी रखा जा सकता है, वहीं बिटकॉइन धारकों को अक्सर सीमित क्रेडिट पहुँच या उच्च उधार लागत का सामना करना पड़ता है। उन्होंने चेतावनी दी कि कुछ ऑफशोर व्यवस्थाओं में, संपार्श्विक को कई बार पुनः गिरवी रखा जा सकता है, जिससे बिक्री का दबाव बढ़ता है और कीमतों पर असर कमजोर होता है।

उन्होंने इसे संपत्ति में किसी दोष के बजाय एक संरचनात्मक घर्षण बताया। उनके विचार में, एक पूर्ण रूप से विकसित, गैर-पुनःबंधक क्रेडिट प्रणाली की अनुपस्थिति मूल्य खोज को सीमित करती है। सेलर ने ब्रुनेल को बताया:

"मुझे लगता है कि संपत्ति की कीमत को नीचे रखने वाला कारक एक पूरी तरह से विकसित, गैर-पुनर्विक्रय योग्य क्रेडिट प्रणाली की कमी है।"

हालांकि, अस्थिरता उनके सिद्धांत का केंद्र बिंदु बनी हुई है। सेलर ने कहा कि बिटकॉइन की कीमत में उतार-चढ़ाव इसकी वैश्विक उपयोगिता को दर्शाता है, जो दिन में 24 घंटे, सप्ताह में सात दिन काम करती है। उन्होंने सुझाव दिया कि व्यापारी इसलिए पूंजी लगाते हैं क्योंकि यह संपत्ति तब चलती है जब अन्य बाजार बंद होते हैं।

उन्होंने कहा कि दीर्घकालिक निवेशकों के लिए, अल्पकालिक उतार-चढ़ाव काफी हद तक शोर हैं। उन्होंने कहा कि चार साल की अवधि पर ध्यान केंद्रित करने वालों को, समय-समय पर होने वाली गिरावट को एक व्यापक बढ़ती प्रवृत्ति के हिस्से के रूप में देखना चाहिए।

सेलर ने अपने दीर्घकालिक दृष्टिकोण को दोहराया, और 21-वर्षीय अवधि में लगभग 29% वार्षिक रिटर्न का अनुमान लगाया। उन्होंने स्वीकार किया कि रिटर्न लहरों में आ सकते हैं, लेकिन उन्होंने उस टेढ़े-मेढ़े पैटर्न को परिवर्तनकारी संपत्तियों के लिए स्वाभाविक बताया।

मूल्य पूर्वानुमानों से परे, सेलर ने रणनीति के वित्तीय इंजीनियरिंग प्रयासों पर जोर दिया, जिनका उद्देश्य बिटकॉइन की अपील को व्यापक बनाना है। विभिन्न पसंदीदा इक्विटी पेशकशों के माध्यम से, कंपनी ने बिटकॉइन एक्सपोजर से अस्थिरता को हटाने का प्रयास किया है, साथ ही उपज भी निकालने का प्रयास किया है।

उन्होंने इस दृष्टिकोण को "अस्थिरता इंजीनियरिंग" के रूप में वर्णित किया, जिसमें कुछ उपकरणों में मूल्य के उतार-चढ़ाव को कम करते हुए उन्हें सामान्य इक्विटी में केंद्रित किया जाता है। उन्होंने कहा, उद्देश्य ऐसे उत्पाद बनाना है जो रोलर-कोस्टर इक्विटी के बजाय स्थिर, आय-उत्पादक खातों जैसे दिखें।

उन्होंने तर्क दिया कि खुदरा अपनाना, बिटकॉइन की विकास क्षमता को सरल संरचनाओं में पैकेज करने पर निर्भर करता है। उनके आकलन में, कई निवेशक भारी गिरावट के साथ उच्च-प्रतिफल वाली संपत्तियों के बजाय कर लाभों के साथ पूर्वानुमानित दोहरे अंकों वाले प्रतिफल को प्राथमिकता देते हैं।

सेलर ने क्वांटम कंप्यूटिंग सहित अस्तित्व संबंधी चिंताओं को भी संबोधित किया। उन्होंने कहा कि व्यापक साइबर सुरक्षा आम सहमति यह बताती है कि कोई भी ठोस क्वांटम खतरा अभी भी एक दशक से अधिक दूर है। उन्होंने आगे कहा, यदि वह जोखिम उभरता है, तो बिटकॉइन सहित वैश्विक प्रणालियाँ संभवतः पोस्ट-क्वांटम क्रिप्टोग्राफी अपग्रेड को अपना लेंगी।

सेलर ने जोर देकर कहा कि "साइबर सुरक्षा समुदाय का व्यापक रूप से यही सर्वसम्मति है कि क्वांटम जोखिम, यदि यह मौजूद है, तो यह दस साल से भी अधिक दूर है। यह इस दशक की बात नहीं है।"

स्ट्रैटेजी के सीईओ ने आगे कहा:

"यदि उस समय कोई क्वांटम जोखिम वास्तविकता बन जाता है, तो आप वैश्विक बैंकिंग प्रणाली, वैश्विक इंटरनेट, उपभोक्ता उपकरणों, सभी क्रिप्टो नेटवर्क, बिटकॉइन नेटवर्क – यानी हर डिजिटल चीज़ – को चलाने वाले सॉफ्टवेयर में एक अपग्रेड देखेंगे। वे सभी पोस्ट-क्वांटम प्रतिरोधी क्रिप्टोग्राफी के साथ अपग्रेड हो जाएँगे।"

पूरे साक्षात्कार के दौरान, सेलर का लहजा जाना-पहचाना था: उत्साही, लड़ाकू और अडिग। उन्होंने स्वीकार किया कि मीडिया की भावना उत्साह से निराशा तक झूल सकती है, लेकिन उन्होंने तर्क दिया कि निरंतर मूल्य की खोज बिटकॉइन और स्ट्रैटेजी को स्वाभाविक रूप से बाजारों के लिए "दिलचस्प" बनाती है।

उनके दृष्टिकोण में, यह तीव्रता कोई बोझ नहीं है। यह सीधे तौर पर उस चीज़ को जोड़ने का उप-उत्पाद है जिसे वह "डिजिटल पूंजी" कहते हैं, एक सार्वजनिक बैलेंस शीट में।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न 🔎

• माइकल सैलर बिटकॉइन की तुलना एप्पल से क्यों करते हैं?

  उनका तर्क है कि व्यापक संस्थागत मान्यता प्राप्त करने से पहले दोनों ने भारी गिरावट झेली।

• सेलर का कहना है कि बिटकॉइन की कीमत को क्या रोक रहा है?
  वह पारंपरिक बैंकों द्वारा सीमित ऋण और शैडो मार्केट्स में पुनः गिरवी रखने की ओर इशारा करते हैं।
• अस्थिरता के प्रति स्ट्रैटेजी का दृष्टिकोण क्या है?

  कंपनी अस्थिरता को कम करने और परिभाषित उपज प्रदान करने के लिए पसंदीदा उपकरणों को डिज़ाइन करती है।

• क्या क्वांटम कंप्यूटिंग बिटकॉइन के लिए एक तात्कालिक खतरा है?

  सेलर का कहना है कि वर्तमान आम सहमति यह दर्शाती है कि कोई भी वास्तविक क्वांटम जोखिम एक दशक से अधिक दूर की संभावना है।